证券时报记者 程俊琳

　　货币基金“T+0”赎回业务无疑成为当下各家基金公司攻克的重点。为了不使旗下货币基金落后于市场，多家基金公司正不断进行货币基金T+0赎回业务洽谈。基于当前法律法规以及垫资难题，目前T+0赎回业务只能进行直销渠道突破，代销渠道短期内恐难实现。

　　多家基金公司推进

　　货币基金T+0赎回业务

　　沪上一家基金公司市场部人士透露，今年公司货币基金的重头戏不是进行新基金创新，而是利用老货币基金实现T+0赎回业务。“近期我们与支付机构商谈T+0支付问题，这块业务必须要做，否则就会落后于市场。”在近期的一次沟通后，公司同样决定先集中一切力量推行直销平台赎回业务。

　　事实上，日前包括南方、汇添富、国泰以及民生加银已经推出了直销平台T+0赎回业务。虽然各家基金公司最后实现方式存在区别，不过，货币基金“货币化”均是该类别基金创新方向所在。上海另一家旗下拥有货币基金的基金公司人士也证实，如何实现旧有货币基金的快速赎回到账会是该基金下一步的重点。“相比而言，具有银行系背景的基金公司在实现上相对便捷，而我们的推进非常缓慢。”

　　值得关注的是，目前所有基金公司在推行T+0赎回时，无一例外都选择了直销平台。“一来是直销平台的基金销售量小，基金公司垫资额度不用很大；二来是实现旧有货币基金的代销T+0确实存在很大难度。”

　　彻底实现T+0尚存难题

　　事实上，在此次基金公司集中突破T+0之前，早在2006年，就由银行发起变相实现过T+0。当时采用的是用货币型基金份额做抵押，向银行借款的方式，其中2天借款的利息是实现T+0的成本。以当时主流的工行“利添利”账户和招行的“溢财通”账户为例，其快速赎回的利息以半年期贷款利率为标准。其中，工行与市场内主流的货币型基金都有合作。即使是这样，资金还是和活期无法相比，到账资金只是在网上银行实现了T+0，提现依旧要等到T+2。

　　据了解，目前招商货币基金可以在招行网银实现T+0赎回操作。不过，多数基金公司均表示货币基金T+0恐怕只会在直销渠道展开，代销平台均卡壳托管行垫资问题。“美国货币基金都能当短期支票使用，它强大的支付功能背后是托管行会进行垫资，但我国目前还没有这方面法律条款，因此代销渠道的T+0还有很多瓶颈要突破。”前述公司市场部人士表示。

　　好买基金分析师曾令华认为，之所以货币基金T+0还只是针对网上直销的客户，同时在额度上大多有限制，是因为现有T+0赎回实现模式所带来的限制。目前一般采用的是抵押模式，即基金公司将用户的赎回份额抵押给机构，获得资金付给用户，然后再由基金公司和抵押机构对用户实际的份额进行处理归还资金。“一种将用户的份额抵押给自己公司，以自有资金付给用户，然后卖掉基金补充自有资金。另一种是抵押份额去找银行贷款，然后将钱给用户，最后卖掉基金返还贷款。主要区别在于银行是否参与到流程中。”他认为。

　　从第一种方式看，自有资金的多少是货币基金实现T+0业务规模的瓶颈；第二种模式中银行的参与度则是瓶颈。“假如银行方面没有障碍，货币型基金替代了活期储蓄，银行会遇到相应危机。“目前商业银行活期性资金来源和定期性资金来源的比重大约是1：1，如果活期全部成为货币型基金，银行会承受由于成本上升带来的巨大压力。货币型基金T+0阻力之大，也可以想见。”