海通证券分析师 陈瑶

　　根据2012年11月23日至2012年12月6日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2012年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2012年11月16日至2012年11月29日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，股混型基金股票仓位的简单平均由上期的76.24%小幅缩减至本期的75.50%，减少了0.74个百分点，处于2006年以来的中等水平。

　　股混开基仓位小幅缩水

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位较上期均有小幅缩水。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由81.06%降至80.44%，减少了0.62个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由67.68%降至66.68%，减少了1.00百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素：一是持仓股票市值下跌，二是基金申购赎回，三是基金主动减仓。考察市场指数情况，本期中证800指数平均点位较上期平均点位下跌1.10%，考虑到股票市值的下跌会造成股票仓位的被动缩水，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为80.89%，而目前股票型基金仓位是80.44%，说明股票型基金主动减仓0.45个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响之后，混合型基金的仓位应为67.44%，而目前混合型基金的仓位估算为66.68%，即混合型基金整体主动减仓0.74个百分点。

　　股混开基仓位向低端小幅偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的314只股票型和177只混合型开放式基金。可以发现，本期股混开基在仓位分布向低端小幅偏移。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位高于90%)基金数量最多，共86只，占比约27.39%；具体变动方面，本期高仓位和中高仓位(仓位介于80%~90%)基金数量分别较上期减少1只和11只，降幅分别为1.15%和11.70%；其余各档仓位基金数量均较上期不同程度增加，其中以中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量较上期增加11只，幅度为15.49%，最为明显。混合型基金方面，中低(仓位介于60%~70%)及低仓位(仓位低于60%)基金数量均较上期不同程度增加，其中，低仓位基金数量较上期增加4只，增幅为8.33%，较为明显，除此之外的其他各档仓位基金数量均较上期有所减少，以高仓位基金数量较上期减少2只，降幅为14.29%，幅度最大。本期混合型基金中，低仓位基金数量占比最高，为29.38%。

　　十大公司六减四增

　　根据基金2012年3季报规模数据，分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据，本期大型基金公司平均仓位为77.43%，与上期相比减少1.18个百分点。十大基金公司六减四增。本期六成以上基金公司仓位在70%~85%之间。