中国银河证券股份有限公司 银河证券研究所


　　一周基金投资策略

　　(一)大类资产配置建议

　　1,大势分析上周市场有效跌破保卫多时的2000点关口并持续创新低,以及无视利好放大利空的表现,显示投资者信心匮乏、市场疲弱态势明显。虽然上周五A 股全面上涨,但这种上涨主要是市场连续下跌后的超跌反弹,特别是深成指、中小板指和创业板指技术反弹需求强烈。股指经过连续下跌之后,多项技术指标显示超卖,不排除市场可能出现一定的超跌反弹,但从量能表现看,投资者参与反弹的积极性不高,持续匮乏的投资信心并非一时可得到扭转、且12月份供给压力较大,即使出现反弹,其空间与持续性可能也会较有限,参与价值偏低。各股指可能延续对均线系统反复偏离和修复的态势,其中上证综指虽然弱势难改但预计下跌空间不大,流动性压力和业绩估值压力施压的主要对象仍会是中小盘股。

　　由于去年同期基数较低,近期披露的经济数据多向暖,显示国内经济在企稳,但市场在国内经济回暖的判断上分歧较大,市场近期的表现也反映出向好经济数据对股市的积极效应边际递减。12月,中央经济工作会议即将召开,届时将为明年的中国经济定调,会议的实质性利好政策会对市场信心修复和后市走向产生重要影响,需要密切关注。

　　预计当前市场将维持弱势格局,结构性分化仍将继续。资金压力是导致市场保持弱势格局的主要原因,创业板解禁、IPO 重启、新三板开闸预期都制约着投资者的情绪。即将到来的解禁压力或使高估值的中小板、创业板股票继续下跌,但是大盘蓝筹板块估值已处于历史地位,对指数形成一定的支撑,制约指数进一步下调的空间。经济回暖继续,改革预期信号释放等有利因素也在逐渐发酵,总体看,短期股指下跌空间有限。从投资机会看,相对看好前期跌幅较深,估值合理回归银行、建筑、汽车、石化、地产等的大盘蓝筹板块。

　　综合上述分析,我们建议投资者当前继续保持谨慎观望为宜。

　　2,大类资产配置策略综合以上因素,我们认为本周A 股仍将维持弱势格局,配置具有安全边际的基金以及部分优质债基或货币基金是未来基金投资的主线,偏股型基金依然谨慎配置,注意规避重仓酒鬼酒等白酒行业的基金。投资者应该注意仓位控制,谨慎操作。

　　对于相对稳健的投资者,建议保持谨慎的投资策略,重点关注固定收益类基金,其中债券基金可关注主投信用债的基金产品;由于临近年底,市场资金需求旺盛,趋于紧张的资金面导致市场利率走高,货币基金的收益率有望明显抬升,短期现金管理工具的功能将得到强化,有流动性管理需求的投资者,可关注货币基金。此外,风险承受能力较高的投资者可适当逢低布局低估值蓝筹风格的权益类基金,建议这部分投资者重点选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金。

　　(二)投资品种配置建议

　　权益类开放式基金对于相对稳健的投资者,由于震荡筑底的过程还有可能延续,可在品种上选择相对积极灵活的产品、而非仓位提升的方式进行投资,对于风险承受能力较强、短期波动不过于在意的投资者,可在积极灵活产品的搭配基础上,逢市场低位适当提升仓位进行布局。从风格的角度,短期可重点关注价值、蓝筹风格类基金,低估值、机构低配且相对稳健的特征使其具备获得相对收益的可能,而目前来看,成长股较高的估值水平仍不具备优势,除了市场结构性估值差异依然明显,限售股解禁等资金面压力也较大,尤其是警惕在中小盘股抱团取暖的基金下跌风险。

　　具体而言,建议关注博时主题行业股票、中欧中小盘等基金品种,具体推荐理由及收益跟踪详见Excel 附表。

　　债券式基金在经济长期底部尚未到来之前,债券市场面临的系统性风险不大,而且经过三季度大幅调整后部分风险也得以释放,长期配置价值提升。短期来看,尽管政策维稳基调下经济短期企稳会给债券市场带来一定冲击,同时,年末资金面的偏紧也毋庸置疑会对债券市场形成短期的利空影响,但短线调整恰恰为明年年初收益率曲线的下行提供了逢低布局的机会。

　　在债市长期向好但短期仍不容乐观的背景下,我们维持上期的投资建议,即以重仓中高评级债的基金为核心资产配置,在最大限度规避市场风险的同时获取稳定的票息收益,同时选择一些侧重具有票息优势且风险可控的高收益信用债的产品作为搭配,以获取较高的持有期回报。当然,那些防御与收益兼顾的基金也不失为组合配置的重要标的。

　　具体品种上可考虑中银增利债券A、工银添利债券A、万家稳健增利债券等,具体推荐理由及收益跟踪详见Excel 附表。

　　QDII 基金美股在经过连续反弹之后,指数显现短线超买压力,关于财政悬崖的口风不定,在事态未明朗前料市场难以持续依靠预期上涨,短期或表现振荡。短期QDII 存在一定的波动,但仍然可以作为分散投资区域风险的品种低比例配置。

　　具体品种上可关注富国全球顶级消费品股票等品种,具体推荐理由及收益跟踪详见Excel 附表。

　　分级基金收益稳健的产品特征凸显——分级基金低风险份额投资建议作为低风险收益端产品,分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征,可作为货币基金的升级替代产品。固期型产品中的商品A、易基稳健、同辉100A、聚利A、同庆800A具有较高的到期年化收益且流动性较好,持有到期后可获取5.5%左右收益,长期投资者可侧重。对于短期投资者来说,可重点关注折溢价优势与流动性兼具的商品A、同庆800A。

　　无限存续A类份额折价优势明显减弱,后市存在折价扩大的可能。但从个体角度来看,银华金利、万家创A、金鹰500A、广发100A、华安300A、建信稳健仍具备相对折价优势。

　　此外,若市场继续下跌,银华锐进尤其是信诚500B将临近0.25元下阀值,到点折算将为该类产品A份额带来短线投资机会。

　　截至11月27日,信诚500B单位净值仅0.295,在其3.38倍的高杠杆下,如果母基金净值继续下跌4.51%,即触发0.25元的下阀值,到点折算不仅为A端提供了大比例分红的机会,折算后B端溢价率的降低还将为A端带来折价回归收益,都有助于推高A端市场价格,信诚500A在上周大涨3.98%,已经开始在一定程度上反映这一预期。

　　短期债市承压,谨慎参与杠杆——债券分级基金高风险份额投资建议结合当前市场环境来看,短期经济回暖以及年末资金面趋紧或令短期债市承压,在此背景下,建议投资者谨慎参分级基金高风险份额。当然,从长期投资角度来看,在债券市场向好的大环境中,可重点关注万家利B、景丰B、聚利B、利鑫B等具有一定折价优势、到期年化收益较高、固定收益投资能力较强、流动性较好的品种。

　　关注临界点风险,谨慎参与——股票分级基金高风险份额投资建议就杠杆基金来看,处于临界点附近的申万进取具有较高的向上弹性,近11倍的杠杆率对于想博取股市反弹收益的投资者具有较强吸引力,但同时也需要关注市场更进一步悲观情绪下带来的溢价率回落的风险;从风格和流动性角度可关注母基金跟踪中证100指数的双禧B ,而对于关注中小盘风格反弹的投资者,可关注中小板B、同庆800B;此外,银华锐进、信诚500B的基金净值逐渐接近不定期折算的阀值,需要警惕提前折算的风险。

　　货币式基金及短期理财类基金在央行中性偏谨慎的货币政策立场下,随着年末资金需求旺盛、基金公司拼规模、基金经理主动拉长久期等因素的发酵,货币基金收益或较前期回升。尽管长期回归趋势不改,但可以作为活期存款的升级替代品种,南方现金增利、华夏现金、万家货币、广发货币等货币市场基金产品可重点关注。

　　结合当前特殊的时点来看,临近年末资金面相对紧张环境,货币市场利率走高有助于提高理财债基收益,尤其是按周滚动运作的产品,凭借着较高的再投资频率有望分享阶段高收益,可重点关注工银7天理财、中银14天理财、汇添富理财30天等管理人固定收益投资管理能力较强的基金以满足不同期限的流动资金理财需求。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。