散户眼中的机构调研众生相

　　本报记者 张望 深圳报道

　　来自福州的个人投资者陈凌，在今年200余家上市公司调研行程中(见12月4日本报“一个散户的熊市之旅：7个月调研200家上市公司”)，与各类证券投资机构和研究员有着诸多交集，亲身经历了各种光怪陆离。

　　“上市公司良莠不齐，基金经理和研究员也一样。”陈凌对本报记者说，“相对而言，私募基金经理会好一些。”

　　据其透露，10月下旬，在深圳一家主营高端设备的上市公司股东会上，从上海赶来的一个公募基金经理一而再、再而三地逼问公司董事长，要求对方透露四季度业绩。最后，董事长不得已表示，“四季度业绩预测偏向保守”。

　　“没想到基金经理也懒得研究思考，总想着偷看底牌作弊。”陈凌称。

　　沿海一家上市公司董秘佐证了陈凌的前述说法：上市公司一般对持有股票较多的基金经理比较“看重”，基本会尽量满足对方提出的问题。

　　“尤其是有大股东必须回避的关联事项表决时，对方会借此提些比较过分的问题，要挟绑架的意思比较明显。”该董秘说，“我们都会模糊化回答，还有就是尽量不让董事长与对方见面。”

　　据其表示，由于董秘大多是职业经理人，并且对信披等的监管法规比较熟悉，出言相对谨慎，但董事长就不同了，有的本来就口无遮拦，有的则出于自身利益，不得不向对方妥协。

　　但A股跌跌不休，漫长的熊市亦令包括各类证券投资机构在内的投资者备受煎熬。

　　“亏损这么严重，一些基金经理在压力下出现踩界言行，我们不会觉得奇怪。”一位私募人士表示。

　　与一些基金经理意图偷看底牌不同，证券研究员的调研大多流于形式。

　　“研究员大多了解基础信息，程式化的问题较多，不喜欢跟外人交叉沟通，只想完成工作任务的心态很明显。”陈凌表示，“一些研究员存在刻舟求剑的思维，对概念的关注多过整体。”

　　据陈凌举例，在深圳一家电力设备行业上市公司的股东会上，与会的研究员大多把关注点放在其子公司的分拆上市上，集中探讨此类概念对公司的影响。事后，数家机构发表了该公司价值低估的研报。

　　“公司主营业务盈利能力不佳，不看整体等于一叶障目。”陈凌表示。

　　陈凌认为，在调研了众多上市公司之后，再看一些对应研报，确实有不少都有忽悠成分。

　　不过，多位证券研究员就此向本报记者解释称：“市场有此类需求。”

　　以股东身份参加股东会调研对于陈凌的收获还在于，不仅看到了报表和研报中体现不出来的东西，也亲身见识了资本市场的另一面。

　　“不少机构在股东会上都表示买贵或买错了。”陈凌说，“好的公司大家都容易发现，好中坏也容易分别，但发现同业谁更好很难。”

　　股东会上的针锋相对也时有发生，陈凌同样经历了*ST国商(000056.SZ)、粤水电(002060.SZ)和腾邦国际(300178.SZ)等上市公司股东会的多方争执。

　　“由于被套牢，粤水电的定增股东在股东会上增加议案，要求公司回购股票。同样由于被套牢，腾邦国际的某个人股东在股东会上发飙，坚决要求公司董事长增持股票。”陈凌表示。

　　在陈凌今年参加200余家上市公司股东会的调研经历中，也体会了一些上市公司董事长的忽悠本事。

　　“总部位于深圳龙岗的一家上市公司11月初的股东会，董事长面向10来个券商和基金公司的年轻研究员侃侃而谈，称公司开发的新材料市场前景一片光明，公司未来业绩前景一片美好，投票表决的股东会竟然变成了业绩说明会。”陈凌说。

　　对此，陈凌委婉总结称，这家公司的管理层有很强的与资本市场沟通的能力。

　　“后来我与一位资深研究员交流，才知道这家上市公司董事长的大忽悠本领已历史悠久。”陈凌称，“这些都是我跑了200多家上市公司后比较出来的。”