好买基金研究中心

　　一、基础市场综述

　　11月，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于1980.12点，跌88.76点，跌幅为4.29%；深成指收于7903.25点，跌566.55点，跌幅为6.69%。23个申万一级行业中有无一行业上涨，其中，房地产、家用电器、金融服务表现居前，涨跌幅分别为-1.59%、-2.49%、-3.31%，信息设备、电子元器件、食品饮料表现居后，涨跌幅分别为-13.31%、-14.10%、-15.33%。

　　11月，中信标普全债指数上涨0.36个百分点。

　　11月，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指下跌0.54%，标普500上涨0.28%；道琼斯欧洲50 上涨1.06%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.80%，印度孟买上涨4.51%。

　　二、基金市场表现

　　11月偏股型基金跑输大盘，表现较弱。其中混合型、股票型和指数型基金分别下跌5.95%、7.12%、6.17%。此外，货币型基金上涨0.27%，债券型上涨0.18%。QDII基金本月表现较好，上涨0.46%。

　　1、股票型基金、混合型基金——仅一只取得正收益

　　今年11月股票型基金中仅一只取得正收益，为中欧中小盘涨1.51%，长城品牌优选、光大行业轮动分别下跌0.10%、0.39% 位居二、三名。下跌最多的是广发聚瑞，下跌14.79%。

　　11月混合型没有取得正收益的。排名前三的是安心灵活配置跌0.60%、新华泛资源优势跌1.65%和国投瑞银稳健增长跌2.26%。下跌最多的三只是华商动态阿尔法、天弘精选、泰达宏利品质生活，分别下跌12.20%、12.31%、12.44%。

　　2、封闭式基金——股债分化明显

　　11月，股票型的封闭式基金表现明显弱于债券型的，仅一只股票型封闭基金上涨——基金金泰涨0.11%。债券型中取得排名前三的有富国新天锋涨1.59%、广发聚利涨1.40%、信诚增强收益涨0.88%。

　　3、QDII基金——天然资源表现较弱

　　11月QDII基金中，中国概念股为投资主题的QDII基金表现较好，包括博时大中华亚太精选、华宝兴业中国成长、南方中国中小盘等。以石油等天然资源为投资主题的QDII基金跌幅相对较大，其中交银全球自然资源和上投摩根全球天然资源分别下跌4.91%、4.94%。

　　4、保本型基金——鹏华金刚保本表现最好

　　11月保本型基金中鹏华金刚保本表现最好，上涨0.50%，东方保本和国泰金鹿保本四期紧随其后，分别上涨了0.38%和0.30%。

　　5、债券型基金——博时转债A表现最好

　　11月，债券型基金中排名前三的分别是博时转债A涨1.59%、泰信双息双利涨1.57%、博时信用债券A涨1.39%。

　　6、货币型基金——建信货币表现最好

　　货币型基金中表现最好的是建信货币上涨0.37%，华富货币上涨0.34%，东方金账簿货币涨0.33%。

　　三、基金投资策略

　　一、股票型基金投资策略

　　11月份，在经历连续跳空下跌后，沪指“顺利”击穿2000点防线进入1时代。投资者信心遭到重创，市场交投热情也日益下降。同时各主要指数出现共振，其中，沪深主板大盘、中小企业板指数都创出年内新低，创业板指也连续刷新历史新低，市场弱势格局明显。虽然在宏观经济短期企稳的作用下股指或迎来修复性反弹，但从技术面看，前期由2000支撑转化而来的强阻力以及投资者悲观情绪的蔓延将很大程度上压缩指数的反弹空间。

　　宏观方面， 1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润40240亿元，同比增长0.5%，为今年以来首度出现正增长。10月当月实现利润5001亿元，同比增长20.5%。虽然数据上升有去年同期基数较低的因素存在，但毕竟工业企业利润率有所回升，说明稳增长措施收到成效。此外，中国制造业采购经理指数(PMI)已连续三个月稳步小幅回升，并连续两个月站在荣枯分界线以上。11月份是传统淡旺转换季节，而最新数据显示出制造业淡季不淡的现象。另外，电监会报告显示，2012年10月，全社会用电量同比增长6.05%，增速较上月回升3.13个百分点。其中，全国工业用电量同比增长5.89%，为今年以来当月用电最高增速。一些经济先行指标的企稳回升，也进一步印证了经济正缓慢回升的预期。

　　资金方面，上周央行通过逆回购投放资金12,890亿元，加上1,020亿到期央票，总共投放流动性13,910亿元。扣除15,980亿元到期逆回购，上月资金表现为净回笼，为5个月来首次。银行间市场利率总体运行平稳， 7天质押式回购利率较10月底微幅反弹15.22bp。不过，临近岁末，机构离场结账需求上升，银行揽存大战渐入高潮，资金紧张将有增无减，对本已弱势的大盘形成较大的制约。此外，12月份两市解禁股市值高达1800亿元，无疑也将给市场带来较大压力。

　　纵观近期外盘市场，美国大选尘埃落定，财务危机初步得到解决，而希腊也达成协议，这使得市场得到喘息机会。虽然美国近期的一些经济数据较预期略有差异，但总起仍慢行在复苏的趋势上。此外，随着欧美假期的来临，市场交投将趋于清淡。短期内A股市场或将迎来一个较为平稳的外围环境。

　　综上所述，短期宏观经济数据的企稳和整体估值水平，将限制股市大幅下挫的空间。12月中央经济工作会议，也将从政策面给与市场更多方向上的指引。但从月末资金面的紧张以及投资者悲观情的绪蔓延看，市场整体仍处于压力释放的过程。对于风险承受能力较强的投资者可以考虑增配仓位灵活、配置平衡的混合型基金，在防御的同时增加一定的进攻性。

　　二、QDII基金投资策略

　　11月，欧美主要市场普遍上涨。截至11月30日收盘道琼斯工业平均指数收于13025.04点，下跌0.6%；纳斯达克[微博]综合指数收于3010.24点，上涨1.1%；标准普尔500指数收于1416.26点，涨幅为0.3%。德国DAX 30指数、法国CAC 40指数和英国富时100指数分别累计上涨2%、3.7%、1.5%

　　目前，“财政悬崖”的问题影响着市场情绪。国际评级机构穆迪在11月30日宣布下调欧洲救助基金的“3A”评级，当日欧洲及美国股市走势平平，在平盘附近波动。在未来一个月的时间内，伴随谈判的进展，美股指数或将持续震荡。

　　经济数据方面，美国今年9月房地产和零售数据超预期。美国9月新屋开工数环比大增15%，至87.2万户，为2008年7月以来的最高水平，且远高市场预期。美国9月零售销售同比连续三个月上涨，环比增长1.1%，好于预期。美消费者信心指数也恢复至08年金融危机前水平。一系列经济数据表明，美国经济仍然处于温和复苏的过程中，并且奥巴马连任后，财政和货币政策的不确定性降低。因此长期来看，我们认为在围绕“财政悬崖”的不确定性消除之后，美国市场会有较好表现。

　　大宗商品方面，11月黄金和石油涨跌不一。纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)明年2月份交割的黄金期货价格报收于每盎司1712.70美元全月则下跌了0.5%。纽约原油期货价格则收盘报88.91美元，全月上涨了3.1%。值得提醒的是，黄金主题的QDII基金的投资标的以黄金ETF为主，因此业绩表现接近，跟踪金价较为紧密，而石油主题的QDII基金投资的多为石油类企业的股票，因此表现差异较大且和石油价格的相关性较弱。

　　总体来看，在QDII策略上，由于看好美国经济复苏，我们建议投资者长期重点配置美国权益类产品，同时保持对黄金主题基金的关注。大宗商品方面，由于牵制因素较多，存在更多不确定性，并且大宗商品波动较大，我们认为此类产品适合风险承受能力强的投资者。