作者：杨磊

　　在基金投资中，杠杆是一把双刃剑，在快速上涨中放大投资收益，震荡向下时同样放大下跌幅度，并且还要不断给另外一方稳定的利息，投资中不能迷恋高杠杆而忽视投资风险。

　　今年下半年以来，杠杆基金中四大品种相继出现净值和价格大跌，信诚500B和银华锐进的价格大跌超过50%，净值大跌超过45%，申万进取净值跌幅接近70%，价格也下跌超过40%，国泰进取净值大跌超过60%，价格下跌幅度暂时不大，只有6%，但距离明年春节到期只有两个多月的时间，价格向净值的回归需要连续9个跌停才能到位，该基金未来价格有比较大的下跌风险。

　　今年下半年杠杆基金的表现已向投资者表明，弱市中勿迷恋杠杆基金，尽管这类基金在市场快速反弹中，短期表现非常好，但这样的投资机会很难把握。例如今年9月7日和27日股市大涨，国泰进取、申万进取、信诚500B和银华锐进四大杠杆基金都出现过涨停，但随后基金价格和净值随大市出现连续下跌。

　　一些券商的研究报告对高杠杆基金投资很推崇，分析杠杆基金投资价值是主要看实际杠杆水平，即使出现再高的溢价也不怕，要勇于投资实际杠杆水平高的基金。实际杠杆水平的确是投资者所需要关注的指标，但在弱市中实际杠杆水平越高风险越大，还要注意高溢价回归的风险。在信诚500B和银华锐进上，投资者已体会到一旦折算给这类基金所带来的高溢价降低风险很大。

　　投资者还要注意杠杆基金的资金成本问题，随着杠杆基金的单位净值越来越低，给低风险份额的固定收益对杠杆份额的影响也越来越大。例如1：1的初始杠杆时，给低风险份额每年6%的利息收益，母基金只要每年获得3%的收益就可以，但如果杠杆份额净值跌到0.2元，那么需要母基金每年5%的收益才能够支付低风险份额6%的利息。

　　其实不仅是弱市下跌中，平衡的弱市环境也不适宜进行杠杆基金的投资，如果股市半年或一年涨跌幅为零，杠杆基金仅支付给低风险份额的利息就足以让这类基金净值和价格出现明显下跌。