图为华润深国投信托有限公司总经理孟扬

　　新浪财经讯 12月2日，第十一届中国证券投资基金国际论坛在中国深圳福田香格里拉大酒店举行。论坛由中国证券投资基金业协会、深圳市人民政府、中国资本市场学院、资本市场研究会主办。新浪财经全程直播本次论坛，以下为华润深国投信托有限公司总经理孟扬发言实录。

　　【主持人：于华】

　　现在中国证监会出的关于专项资产投资的规定，事实上把基金公司设立的子公司，变成近似于信托的结构。如果基金公司设置子公司可以投资与非上市的股权、债权、受益权，业务上非常相似。

　　我想问一下孟总，信托公司领域忽然杀进来这么多机构，对您有没有什么冲击？您考虑有没有应对的措施？有没有什么可以跟我们分享的？

　　【孟扬】

　　谢谢于总！今天跟大家交流两点：

　　第一，为什么是信托？为什么是华润信托？一般这种论坛上信托公司都是无足轻重的。我1989年都到这家公司工作，说华润信托很多投资者不清楚，说深国投大家都知道。我从89年从这家公司工作，经历了信托行业的六次整顿，我是信托也的化石。信托行业在行业中非常少有正面的形象和定位。从宏观上讲，今天讲的6.58万亿数字是金融脱媒下、金融行业格局的变化。表外融资的增加和直接投资的增加给了信托行业的机会。表外融资和直接受益者不是基金公司，我个人认为最大的受益者是证券公司。我个人认为大多数证券公司团队比基金公司聪明、有事业心、名利心，这个知识向左是佛，向右是魔。过去三年还是五年，信托公司管理规模6.58万亿，过去三年或者五年信托公司给投资者的回报是2400亿，信托公司自己的收入是500亿。这个数字如果说出来大家也许能够从另外一个角度理解为什么今天信托公司的管理规模会有这么大。

　　信托公司也有一肚子苦水，信托公司的优势很多、劣势也不少。为什么信托行业能够发展这么快？2400亿和500亿的数字我没有核实。但是在历史上我们公司公开发行的固定收益的信托产品都如期兑现。投资者去年固定收益的平均回报是8.66%。这个数字从另外一方面，金融领导应该看到，我个人认为投资者的收益是中国目前资金的真实成本。我个人认为，8到9投资者收益应该是中国近期金融市场上的真实成本。当然现在又到了降息的下行阶段了。

　　信托关系很简单，就是受托人要为受益者的利益最大化服务。过去经常说，投资者用脚投票。今天都体会到了，现在这个股市，就像深圳历史上罕见的阴雨绵绵的天气，今天在这里共商未来，信托发展可以给证券公司，包括基金公司不敢说带来什么借鉴，可以讨论。

　　第二，为什么是华润信托？过去叫深国投，这是信托行业当中一家非常老的信托公司。因为在深圳成长，所以创新是我们公司的DNA，老的创新不说了。无论是国信证券、沃尔玛、信托地产，现在两条主要产品线：

　　1、浮动收益阳光私募是从我们这儿开始的，我是亲自参与阳光私募产品参与人员之一，但是从来没有说有智慧有眼光看到阳光私募有这么大的市场。当时就是有人说在国外有这样的基金什么样的监管、什么样的投资者。当时信托法规定投资者最低金额是5亿。当时想做证券公司风险不太低，我想能不能设50万。9年前证券公司还没有做到投资者的第三方投资监管。投资者最关心交易真实、业绩透明。我们就设一个体系，建立了私募第一个托管制度和体系。现在很多信托公司做恒生私募体系，我们跟恒生一起设计交易的体系。当时一年封闭期，不能赎回，基金管理收20%的业绩分享。我们收是1到1.5，正好赶上资本市场繁荣，这个模式迅速普及壮大。很多新的信托公司和其他的信托公司加入这个领域，固定费率下降，就像券商佣金下降一样。可以预见券商佣金下降远远没有开始。感谢证监会不准信托公司开户，我们管理很规范，手里没账户。为什么费率在下降？根源在于我们提供的是同质化的服务，没有核心竞争能力，没有主动管理能力。

　　什么是客户服务？什么是主动管理能力？在这么多私募的基础上，建立了自己主动管理的基金产品，想在润滑收益的同时，风险收益最高。3400点建仓，在股市2000点的时候净值还在100以上，投研团队远远小于证券公司基金公司，为什么我们能做到？我们有自己的主动权、自己的判断。我们养了为数不多的研究团队和投资团队。同时，在与基金经理的合作过程中，不断改善运营服务，改善对投资顾问策略的印证。

　　2、今年股指期货开始，我们认为是一直最重要的力量，今年做了春雷计划，选了16家。在座的都是投资专家，我很少炒股票，你们经常讲资产配置、固定收益。证券公司、基金公司之所以不做固定收益产品？信托公司固定收益产品就是负担保的企业债。今年海外的朋友，过去的经验一个企业的融资来源首先第一个是自身的积累，第二是债券融资，第三个才去上市融资。

　　中国企业500强进了很多，但是净利润率只有2.8%，同类企业当中平均回报率5.8%。如果我们企业没有自身的造血能力在外面圈钱，如何有源源不断的资金进来？固定收益在哪里？在你所选择的标底未来是否有持续带来现金流的能力。这是在做固定产品时怎么选择交易对手、怎么选择交易标底。

　　今天讨论财富管理，从这点来讲，我们理解叫财富管理也好、资产管理也好，核心就是投资能力。什么叫资产管理能力？什么叫投资能力？09年的时候，当时检讨信托业务应该怎么走的时候，当时做的战略愿景就是成为领先的金融服务公司，而不是领先的信托公司。虽然我们是信托行业的长青树。为什么？我们看到了金融超市泛资产化的不可持续性。真正的资产管理公司，只要有投资者、管理能力，是不是金融机构无所谓。投资者、管理者代表的都不是金融机构。IBM[微博]为什么收四大咨询部？无非都是围绕着客户的需求。什么是客户的需求？虽然中国在金融子行业上人为设置了贷款、IPO股票投资，但是分业监管下的混业已经开始了，现在有证信合作、研信合作、政信合作，只要具备某些行业的专业管理能力，可以去联合很多的金融机构和非金融机构共同为客户提供差异化的产品和服务。也就是现在说的客户的价值创造。

　　所以，在做固定收益的时候建立一种模式，你能够赚钱、有成长性，可以提供资金。如果你有多余的先进我可以帮你投资。形成了真正的投资和融资联动。

　　金融产品顾问服务联动。说到顾问服务，信托公司绝对不应该是第一家或者唯一一家。什么叫顾问服务？真正给客户提供的服务又是什么？有一个会计学教授，信托公司就是典当。最好的企业都在银行，银行贷不了款的公司才去信托，对也不对，如果融资者不是最好的三A级客户，投资者不是存款，你是孙悟空？这边要高收益，这边要低成本。可以说叫金融技术也好，可以说主动管理也好。做地产基金没有一家信托公司比华润深国投信托更有经验。做一个地产项目时什么样的区域、什么样的设计、什么样的户型、什么样的售价，做每个固定产品都是以退为进。介入到所有开发过程的过程管理。

　　不管财富管理还是资产管理，每家机构一定要把风险管理放到第一位。风险管理一定是全过程、全方位的以退为进的管理。我们对项目的管理不仅仅是提供了融资产品，不仅仅是提供了投资产品，提供了真正意义上的顾问服务。可以联手这个行业的佼佼者，输出整个地产开发过程，包括商业地产招商运营的全价值链的服务。好处在哪里？

　　首先，产品品质得到保障，收益得到了保障，风险得到了控制。对其他行业的领军公司来讲，实现了管理的输出、实现了从重资产向轻资产的转移。所以可以说是一个多赢的结果。

　　讲到这里，作为金融的同业，一定要把投资领域放在第一位，融资者的需求放在第二位，最后是公司的利益、股东的利益。只有这样真正的财富管理行业才能走向真正发展，或者今年叫元年也好或者零年也好。

　　我相信每家金融机构一定会根据自身的优势寻找到自己发展的独特的差异化道路。谢谢！