德圣基金研究中心 

　　(1)A股本周震荡，中大盘略抗跌，创业板中小板补跌。深证成指、创业板指、中小板指数跌幅在1%以上，上证指数跌幅较小。从行业表现来看，证监会行业中地产、木材、综企、金属等板块取得正收益，食品领跌、医药、信息等收跌。从基金操作来看，股市月初反弹遇阻后，再次下挫寻底，基金亦跟随市场连续三周减仓。

　　(2)11月22日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位本周继续大幅下降。可比主动股票基金加权平均仓位为73.69%，相比前周降3.35%；偏股混合型基金加权平均仓位为64.95%，相比前周降4.58%；配置混合型基金加权平均仓位60.91%，相比前周降2.49%。测算期间沪深300指数跌0.73%，仓位被动变化轻微。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金明显主动减仓。

　　(3)本周非股票投资方向的基金仓位同样明显下降。其中，保本基金加权平均仓位4.48%，相比前周降0.53%；债券型基金加权平均股票仓位7.71%，相比前周降2.01%；偏债混合型基金加权平均仓位17.55%，相比前周降2.9%(图表2)。

　　(4)从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金仓位均继续下降。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位68.19%，相比前周降4.93%。中型基金加权平均仓位71.86%，相比前周降2.79%。小型基金加权平均仓位68.43%，相比前周降3.9%。

　　(5)从具体基金来看，本周减仓基金仍明显多于加仓基金。扣除被动仓位变化后，55只主动增持幅度超过2%，其中14只基金主动增仓超过5%。而与此同时，307只基金主动减仓幅度超过2%，其中160只基金主动减仓超过5%。

　　(6)本期间基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比18.96%，相比前周减少3.68%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比20.97%，占比减少2.68%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为35.40%，占比增加3.36%；仓位较轻或轻仓基金占比29.36%，占比增加5.2%。

　　(7)本周多因素促使A股震荡。11月份汇丰中国PMI为50.4，创下13个月新高，强化了经济企稳回升预期；从市盈率上A股目前已经处于历史低位，具有很强的安全边际，估值修复性反弹动能较大，表现为中小板指数补跌，蓝筹股指下挫动能不足；本周塑化剂事件催动白酒行业深度调整， 基金前期重仓食品饮料行业，料本周大幅减仓该板块者较多；周三市场再破前期底点后反弹需求较强，但突发事件增强市场恐慌，多空双方在2000点附近展开激烈博弈，股指表现一涨一跌交替出现。基金继续大幅减仓，规避突发事件风险。

　　(8)从具体基金公司来看，本期基金公司大幅减仓。大型基金公司中，博时、华夏、易方达、南方、嘉实公司旗下多基金明显减仓。中小基金公司方面，长信、民生加银等个别公司旗下多基金明显增仓；诺安、海富通等公司基金仓位基本维稳，中银、招商、兴业全球、银华、万家、天治、鹏华、景顺长城等公司多基金大幅减仓。