公募基金策略周报(11.16-11.22)          

　　稳健品种为主，着眼于中长期布局

　　王聃聃 　张剑辉

　　基本结论

　　稳健品种为主，着眼于中长期布局——开放式基金投资建议

　　近期海外方面，美国上周初请失业金数据好于预期、加沙地带达成停火协议以及奥巴马对能达成财政预算表示乐观等提振了市场情绪，海外主要股指普涨；国内方面，近期受白酒塑化剂超标引起白酒板块震动，对投资者情绪有负面影响，但从整体看，市场环境正逐步改善，如股息差别化、提升QFII额度、降低QFII门槛等。此外，目前点位已经具备一定的安全边际，对市场形成一定支撑，我们认为短期A股市场或将维持震荡整理的格局。于大类资产的配置，未来一周建议内外相对均衡配置。对于各类型基金投资建议：

　　国内权益类基金产品方面，在经济企稳及具备一定估值优势背景下：一方面，我们建议投资者从全局出发，以风格较为稳健且业绩持续性较好型品种进行中长期布局；另一方面，短期预期市场震荡为主背景下，具备较强选股能力的基金产品具备优势。具体产品可关注新华主题、银河成长、嘉实研究精选、富国天源、兴全社会责任等基金。

　　QDII方面，美国大选前后，投资者对于美股等风险资产的偏好迥异。人民币升值预期，促使热钱加速流向香港市场。12月，我们认为目前与全球其他类型风险资产相比，新兴市场仍具有明显的估值优势，建议短期倾向积极/周期风格，尤其港股为主的“大中华”概念QDII。建议配置品种为华宝海外中国、景顺长城大中华、南方中国。

　　固定收益类基金方面，近期经济数据企稳对债券市场形成一定压制，但下跌空间有限，市场以震荡为主。短期配置仍以短久期品种为主。另外，临近年末可适当关注货币基金及理财基金的收益。

　　传统封基折价持续攀升——封闭式基金投资建议

　　首先，传统封闭式基金方面，近期传统封基价整体折价率持续攀升，截止到11月16日，传统封闭式基金整体折价率为12.99%。在平均剩余存续期2.13年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)7.46%。从个体来看，共有8只基金到期年化收益率超过8%，在当前震荡市下具备一定优势，建议投资者重点关注。结合到期年化收益率、折价、投资组合、投资管理能力来等精选基金，具体可关注开元、普丰、天元、兴和、同益等基金。

　　其次，对于分级基金的投资建议，我们认为在经济企稳迹象显现，加之近期市场大幅下跌，风险得到部分释放背景下，高风险偏好的投资者可利用杠杆基金把握反弹机会。

　　最后，对于稳健投资者，仍可继续配置提前锁定基准收益稳健份额。

　　过去一周基金市场分析

　　海外市场主要股指普涨——过去一周基础市场简述

　　国内方面，本周(2012-11-16~2012-11-22)市场震荡收跌，上证指数收于2015.61点，下跌0.72%；深证综指收于798.55点，下跌0.91%。在此背景板块表现分化。其中房地产、公用事业、交通运输板块实现正收益，而消费品及服务、医药等板块跌幅相对较大。

　　海外方面，受美国上周初请失业金数据好于预期、加沙地带达成停火协议以及奥巴马对能达成财政预算表示乐观等提振市场情绪影响下，海外主要股指普涨；而美元指数收跌；大宗商品方面，黄金小幅收跌、白银、原油价格均收涨。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-11-16~2012-11-22，QDII基金计算期2012-11-15~2012-11-21)

图表1：各类基金净值增长率

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-11-16~2012-11-22)

图表2：行业指数表现(%)

　　来源：国金证券研究所

　　持有较多地产板块基金表现相对较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　近一周市场收跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.81%，纳入统计的188只基金5涨3平180跌。其中国投金融、交银深300联接、深价值、小康ETF等5只基金实现正收益。本周主动管理的股票型和混合型基金业随市收跌，其中股票型基金净值加权平均下跌1.34%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌1.3%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌1.37%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.97%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，近一周在房地产板块表现相对较好背景下，配置较多相关行业的基金如中欧小盘、国投稳健、上投优势、长城品牌、华安行业轮动、东吴新经济等基金表现相对较好。此外，在证券、汽车配件、建材、贸易等行业表现相对较好背景下，持有较多相关行业个股的基金如诺德主题、宝盈核心优势、兴全合润分级、盛利精选、海富通精选、国联安中小盘、景顺能源等基金表现也相对较好。

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　LOF基金普遍溢价交易——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌1.04%，同期净值加权平均下跌1.15%。基金净值方面，纳入统计的61只基金仅中欧小盘和国投金融实现正收益。从二级市场表现来看，共有12只基金实现正收益，其中兴全300、国投产业、万家红利分别上涨6.31%、4.95%和3.6%表现相对较好。从LOF基金成交来看，61只基金成交74万手，成交量较上周有所提升。ETF基金价格平均一周下跌0.98%，43只基金中仅非周期ETF、国企ETF和周期ETF实现正收益。

　　截至11月22日，LOF基金整体溢价0.68%；ETF基金整体折价0.05%。其中折溢价排名靠前的基金见表4。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-11-22)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　货币基金收益率小幅提升——固定收益类基金一周净值表现

　　近一周(2012-11-16~2012-11-22)债券指数中国债指数上涨0.07%，企债指数上涨0.09%，可转债指数下跌0.11%。全周债券-普通债券型开放式基金收益率加权平均上涨0.02%；债券-新股申购型开放式基金收益加权平均上涨0.11%；债券-完全债券型基金收益率加权平均上涨0.14%。其中各类型基金表现居前产品见表5。

　　14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨0.24%，价格上涨0.26%，整体简单平均折价2.06%，其中信用增利、招商信用、建信信用折价率相对较高；而银华信用、信用增利、华富强债到期年化收益率相对较高。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　本周纳入统计的21只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.27%。其中双翼B、浦银增B、丰泽B分别上涨5.48%、2.06%和1.89%表现相对较好。固定收益份额基金表现稳健，绝大多数基金实现正收益，其中互利A、聚利A等表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至11-22)，债券型杠杆份额基金整体折价率较上周有所下滑，不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了双翼B、回报B、增利B、浦银增B、双佳B、汇利B溢价交易外，其余基金处于折价交易，其中利鑫B、添利B和信达利B折价率相对较高，分别为10.04%、8.71%和6.12%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金中多利进取、互利B溢价交易，溢价率分别为72.02%和32.77%，而鼎利持平。债券型固定收益份额基金均处于折价交易，其中不具备配对转换业务基金中聚利A和增利A折价率相对较高。

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　本周保本型基金净值加权平均下跌0.06%，33只保本型基金17涨9平7跌，其中平安保本、泰信保本、招商保本等基金表现相对较好。85只货币基金万份单位收益平均为7.49，7日年化收益率平均为3.53%。

　　QDII基金净值普涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　海外市场方面，美国上周初请失业金数据好于预期、加沙地带达成停火协议以及奥巴马对能达成财政预算表示乐观等提振了市场情绪，海外主要股指普涨。在此背景下，QDII基金净值加权平均上涨0.3%，纳入统计的63只基金47涨4平13跌。其中华宝油气、国投消费品、发达标普消费、广发全球等基金表现居前。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　来源：国金证券研究所 　　天相数据

　　传统封基折价率持续攀升——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金下跌0.09%，25只封闭式基金(除停牌基金金泰)价格12涨1平12跌，其中到期年化收益率较高的基金如基金同益、基金安信、基金兴和、基金金鑫等表现居前。

　　传统封闭式基金(除停牌基金金泰)整体折价率(按照11-16净值、价格计算)为12.99%，折价率持续攀升。在平均剩余存续期2.13年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)7.46%。从换手率来看，封闭式基金中基金鸿阳和基金银丰的换手率较高。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2012-11-16)

图表10：传统封基折溢价变化

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杆份额基金价格简单平均大幅下跌2.63%。其中仅华商500B、久兆积极、中小板B实现正收益。固定收益份额基金表现稳健，整体价格简单平均上涨0.21%。其中诺德300A、申万收益、华安300A涨幅超1%，表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至11-22)，股票型杠杆份额基金整体溢价率较上周有所扩大，其中具备配对转换业务的基金中除盛世B、同庆800B、商品B、同辉100B、瑞和小康、华商500B、银华瑞祥、泰信400B折价交易外，其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金除银华瑞吉、同辉100A、华商500A、同庆800A、双力A、盛世A、中小板A、商品A小幅溢价交易外，其余基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看，共有建信双利、银华消费、中欧盛世、泰信400、泰达500等 5只基金整体折溢价超过1%外，其余基金整体折溢价均在在1%之内。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金