国金证券股份有限公司 张宇,张剑辉


　　美国博奕“财政悬崖”,欧元区再现衰退。美国总统奥巴马成功连任,但经济方面,国会两党能否就税收和减支问题达成妥协,避免使美国陷入财政和经济危机,仍是未知数。大选之后,市场注意力开始集中到美国的“财政悬崖”问题上。近期,包括美股、原油和黄金等高风险类资产价格急跌,受影响最大的是对经济敏感的能源和科技类股。这显示有关美国财政悬崖的疑虑,严重打压了市场信心。穆迪评级机构夺去了法国AAA的最高政府债券评级,降一级至Aa1。

　　中国增长领衔金砖四国,热钱涌入推高港股。近期,中国的经济数据出现改善,硬着陆的担忧减轻。同时,中国的通胀控制良好,10月份CPI同比增长1.7%,较上月下滑0.2个百分点。而印度、巴西、俄罗斯等国的消费者物价指数今年均超过5%,其中印度的通胀风险最高。中国相比其他金砖几国,以及依赖资源出口型的发展中经济体而言,经济结构相对均衡,海外市场依存度较低,且一直保持了全球最高的国民储蓄率传统;因而抵御世界经济系统性风险的能力相对较强。2012年中国GDP增长,预期将继续领衔金砖四国。

　　汇率方面:人民币对美元下半年重现快速升值预期,目前距7月份的低点已经升值2.3%,距年初也有1%的升幅。人民币升值预期和中国经济企稳迹象,促使热钱加速流向香港市场。港股特别是与内地经济联系紧密的内地企业H股,走势相对强劲。

　　12月份QDII投资策略:配置港股为主的大中华QDII11月份以来,集中投资于港股的“大中华”概念QDII基金表现抢眼,贵金属、综合类大宗商品QDII业绩居中,而油气类、美股和金砖四国指数等基金业绩居后。美国大选前后,投资者对于美股和大宗商品等风险资产的偏好变化迥异。

　　12月份,我们维持前期的策略,认为目前与全球其他类型风险资产相比,新兴市场仍具有明显的估值优势,建议在均衡的风格上,短期倾向积极/周期风格,并增配新兴市场,尤其是集中于港股的“大中华”概念QDII品种。

　　本期以港股QDII配置为主,调出贵金属QDII。具体品种为华宝兴业海外中国成长基金(重仓股包括房地产、电子、电力、家电等,成长性风格)、景顺长城大中华基金(以基本面选股为主,重仓消费品、工业和通讯等)、南方中国中小盘(中小盘/成长风格;指数型品种)。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。