众禄基金研究中心  廖帅/文

　　事件：

　　2012年11月21日，湖南省产商品质量监督检验院对50度酒鬼酒样品的检测结果显示，酒鬼酒DBP(塑化剂)最高检出值为1.04mg/kg，超出标准值247%。

　　点评：

　　1、塑化剂是在工业上被广泛使用的高分子材料助剂，在塑料加工中添加该物质，可使其柔韧性增强、易于加工，可合法用于工业用途。除人为添加以外，在食品加工中，由于产品生产加工、包装、运输等流程中接触到塑料制品，都可能会提高食品中的塑化剂含量。

　　2、酒鬼酒此次被媒体爆出产品塑化剂超标，且被湖南省产商品质量监督检验院检测核实。由于塑化剂不能直接给白酒增稠，因此有理由相信DBP超标事件应该为生产、包装、运输等中某些环节接触塑料制品导致，而并非人为刻意添加。通过调整相关环节的设备材料，应该可以有效纠正DBP超标的情况。但该负面事件至少在短期内必然对酒鬼酒产品的终端销售造成冲击，也将考验公司的危机处理能力。同时由于近年酒鬼酒股价随白酒行业一道表现强势，也积累了不少获利盘。因此，酒鬼酒股价很可能会相应地作出向下调整反应。

　　3、根据2012年基金三季报公布的前十大重仓股数据，共有33只偏股型基金配置了酒鬼酒，其中主动偏股型26只。持有酒鬼酒市值占净值比重超过5%的基金有国投瑞银融华债券、国投瑞银创新动力、纽银策略优选、鹏华消费优选、天弘永定成长、海富通中小盘、广发聚瑞。

　　对持有相关基金的处理方式，我们认为，持有市场占净值比重过高的基金可以考虑转换为相同基金公司旗下的其他优质个基，以达到尽量降低调仓成本、并适当规避下行风险的目的；而对于其他配置比重并不算高的基金尤其是主动偏股型基金，则建议考虑不应仅因该事件而做出调整决策：(1)配置比重不过高的单一股票对基金业绩的影响相对有限，且基金可以通过主动调整来降低风险股票对基金业绩的负面影响，而主动管理证券组合正是基金对投资者的最主要价值之一；(2)在基金实行主动调整风险股票的前提下，单一风险股票对基金的影响可以视作短期影响，而专业化着力于构建证券投资组合的基金却是属于适宜中长期投资的标的，投资者若过于在意短期的业绩波动而频繁调整持基，可能大大减少从基金投资中获取良好收益的机会；(3)目前基金最新公布的资产组合数据来自2012年三季报，该数据距今已过去两个多月，可能部分基金已进行了不小的持仓调整，因此，依据基金2012年三季报持仓数据对该风险事项作出调整持基的判断，本身也可能出现差错；(4)以下指数型基金配置酒鬼酒的比重较低，是否做出赎回等决策应基于相关指数本身的风格是否符合行情特征来决定。