□本报记者 江沂

　　经济在前三季度的缓慢下行后出现企稳，企业也从漫长的减库存中走出来，央行下半年与市场预测相悖，并没有降息或降准，而是通过逆回购调节市场流动性。博时安心收益拟任基金经理陈凯扬预测，明年央行或采取适度宽松的货币政策，即通过调低短端利率，降到历史低位，促进资金流入实体经济。未来半年，信用债将迎来较好的配置时机。

　　陈凯扬认为，中长期经济增速放缓是必然的。由于全国财政收入增长率下降，地方财政贷款膨胀，企业的杠杆率也达到130%，未来通过政策刺激经济增长的效果将大不如前。加上地方政策财力有限，企业资金不足，都妨碍了投资冲动，因此未来经济动能有限，这对于债券投资相对有利。

　　“整个三季度七日年化收益率都是在3.3%以上的水平，这肯定是偏高的。”陈凯扬分析说。他认为，尽管市场初现企稳迹象，但预计反弹幅度不大，在总需求增长并不迅猛的情况下，明年通胀再创新高的可能性不大。央行明年或采取适度宽松的货币政策，通过降低短端利率，重新调整固定收益市场的收益结构。在这样的市场形势下，未来半年，信用债将迎来较好的配置时机。