新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到东方基金金融工程部总经理、东方央视财经50指数增强基金拟任基金经理吴长凤,就百姓投资理财及未来A股市场的行情交流看法。以下为对话实录。
新浪财经:您怎么看未来A股市场行情?
吴长凤:市场已经持续调整了比较长的时间,目前投资者最为关注的是宏观经济层面,最近公布的各项宏观经济数据,都表现出中国经济增长处于企稳和缓慢回升 的阶段。十八大提出了建设美丽中国的目标,而不是过去的小康社会,目标的转变代表经济的转型和结构调整,政策的实施上具有很高的延续型。十八大后的市场行情是偏乐观的,主要有两方面的原因:一是很多负面消息已经在价格里面得到了充分的反应,经济在第四季度依然处于触底回升阶段,明年一季度向上的可能性很 高;二是十八大召开后,政治大格局的稳定在预期之中。
新浪财经:如果经济逐渐企稳回升,您认为未来哪些板块会率先收益?
吴长凤:中国人均收入在这几年出现快速增长,消费占GDP的比重已经超过投资,未来中国大消费仍将维持较快增长。在经济逐渐企稳回升的过程中,投资、消费、出口三者当中,大消费将起主导力量。中国大消费指的是中国政府与人民的消费支出,这部份需求将主导未来的投资方向,大消费围绕美丽中国的概念,不再是只有过去的食衣住行,还包括生态环保、人文教育、媒体网路、医疗卫生、城市轨道等等,能够让人民生活改善的政府支出、资源都将会往这些方向倾斜,以实现十八大提出的2020年城乡居民人均收入翻番的目标。因此,这些板块会长期受益。
但是经济结构转型是一个长期持续的过程,在当前制造业需求不足、房地产调控不放松的经济环境下,政府将加大投资力度,基建投资将成为亮点。因此,铁路、水利、环保等板块可能会先发受益。
新浪财经:目前国内的指数基金发展情况如何?
吴长凤:根据Wind数据,截至今年10月份,国内共有219只指数基金,占基金总数的比例为19%左右,规模共有5130亿元,应该说指数基金在国内发展的还是很快的。
著名的投资大师巴菲特对指数基金非常推崇,他曾经八次在公开场合推荐指数基金。这主要是指数基金成本低廉,交易成本、调研成本大大降低,管理费低廉;其次表现为市场收益,对基金经理依赖性极低;再次良好的分散风险,具有行业代表性,具备长期投资价值。
从中长期的历史数据来看,在成熟的资本市场,指数涨幅一般都会跑赢主动型基金的平均业绩。例如标普500指数,在1942至1997这半个世纪中,几乎每年都跑赢主动型基金1.3%。
新浪财经:东方基金将发售国内首只媒体指数基金,请简单介绍什么是媒体指数?央视50指数的50个成分股是如何筛选出来的?
吴长凤:媒体指数在国外并不鲜见,而且国际上很多具有重要市场影响力的指数都是媒体指数,例如鼎鼎大名的道琼斯指数便是由《华尔街日报》发布的,还有《日本产经新闻》发布的日本经济新闻平均指数,金融时报发布的伦敦富时100指数,新加坡海峡时报发布的新加坡海峡时报指数等等,他们无一不是其国内最具权威性和影响力的指数之一。央视财经频道也推出了国内的首只媒体指数。
央视50成分股的筛选设置了“回报、成长、创新、治理、社会责任”五大维度对上市公司进行评价,每个维度选出10家、合计50家A股公司构成样本股。在指数中,5个维度具有相同的初始权重,均为20%。在维度内,单只样本股的权重不超过30%。依据上市公司在2010年全年、2011年上半年及过往年份为社会、为股东创造财富的总体表现,挑选出那些财务绩效优异、治理水平较高、回报丰厚,拥有一流管理团队、品牌、战略的优秀上市公司。
新浪财经:央视50指数为什么要考量“公司治理”和“社会责任”这两个维度,这两个维度会对指数的风险收益特征有何影响?
吴长凤:之所以设置“公司治理”这个维度,主要考虑这个维度对上市公司的选择有着很重要的意义。一是良好的治理可以改善公司整体业绩与回报,提高投资者购买及持有该公司的信心和兴趣;二是投资者愿意为治理良好的上市公司付出更高的溢价;三是让市场信息更加透明对称,减少企业融资成本,从而反过来鞭策企 业不断改善经营策略,提高治理水平,为股东创造更多的价值;四是从监管角度讲,加强对上市公司的督导,促进企业规范经营,提高市场竞争力。
至于“社会责任”,可以理解为是在上市公司总体发展战略下,以遵纪守法和诚信经营为前提,在完成自身生产经营目标的基础上,为其决策和活动对其利益相关方的经济、社会和环境影响承担责任,进而提升上市公司的竞争力和综合价值,从而实现上市公司的可持续发展。纵观世界伟大企业的发展历程,社会责任已经成为其实现的必然要素之一。伟大的企业不仅要有完善的公司治理、锐意进取的创新、积极主动的回报,还要有勇于担当的社会责任。如果我们要筛选未来有可能成为伟大企业的潜力股,社会责任这个考量标准必不可少。上市公司通过履行社会责任,可以树立上市公司的良好形象和品牌,实现上市公司短期利益与长期利益的和谐统一。可以预期,随着中国经济与社会转型不断推进和深入,社会责任不仅能够提升中国上市公司长期的综合价值,还是中国上市公司努力成为伟大企业的必然选择。
新浪财经:央视50的样本股有什么特色,最近几年业绩表现如何?
吴长凤:从2011年的财务数据来看,这50只成分股只占A股上市公司总数的2.5%还不到,但他们的分红总额达到2475亿,占A股分红总额41%。50只样本股利润总额是7200亿,占到A股利润总额的37%。每股收益为1.26元,是A股平均每股收益的2.9倍。可见这些上市公司的质量还是非常优秀的。
根据wind的数据统计,从央视50的基准日2010年7月1日算起,截止到2012年8月6日,它的累积收益达到25.95%,超越沪深300、上证50、深证基本面50、中证基本面50等指数60%以上。
新浪财经:东方基金会如何实现指数的增强,在指数基础上为投资者带来超额收益?
吴长凤:东方基金研发了一套多因子量化增强模型,对东方央视财经50指数增强基金的股票池会进一步的优化,根据价值水平、成长潜力、市场特征、盈利质量等指标,在央视50指数的成分股标的跟踪选择时,会进行一轮优化,在增强的费成分股选择部分,还会进行一轮优化,从而最后产生本基金的股票池组合,力图在指数表现基础上超越指数,为投资者带来更多的超额收益。
新浪财经:最近几年A股市场行情一直很不乐观,现在是否是投资指数的好时机?
吴长凤:从经济数据来看,生产和新订单指数继续回升,反映总需求改善。就业有所好转,表明企业生产意愿上升,对生产资料需求支持价格水平回升。PMI时隔两月再次进入扩张区间,特别是出现较明显的反季节性上升反映了经济增长动能已经开始企稳回升。
在十八大后政策的利好预期也加强,积极信号增多,市场新的反弹动力正在慢慢形成。并且市场目前的估值和点位已经处在底部区域,具备较高的投资安全性。所以现阶段投资指数基金还是不错的选择。
新浪财经:在隐形通胀居高不下的今天,您对百姓理财有什么好的建议?如何才能较为安全地进行资产保值增值,跑赢物价涨幅?
吴长凤:百姓理财可以分为长期和短期,站在当前这个时点,股市的估值水平处于历史低位,未来的经济增长缓慢回升是大概率事件,投资者可以根据自己的风险偏好和对资金的安全性要求,配置一定比例的股票型基金,其余的配置到安全性高的货币市场基金或其他低风险的理财产品上,以满足短期的流动性要求和安全性要求。从较长时间的角度看,这可以实现较为安全的保值增值目标,并跑赢物价涨幅。
基金经理简介:
吴长凤女士,中国科学院数学与系统科学研究院应用数学研究所理学博士,北京大学光华管理学院金融工程工作站博士后,11年证券从业经历。曾任嘉实基金管理有限公司[微博]风险管理部高级经理,中国人寿富兰克林资产管理公司产品设计业务主管。2006年6月加盟东方基金管理有限责任公司,任金融工程部经 理。拟任东方央视财经50指数增强型证券投资基金基金经理。
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