证券时报记者 张哲

　　A股市场持续下跌，令基金偏股专户产品日子艰难，为赚取无风险收益，基金公司做起了通道业务，甚至有基金公司大部分的专户都是通道产品。

　　基金专户抢食通道业务

　　“今年主动管理的偏股专户一对多产品生存很难，老产品亏损严重，新产品销售艰难。”上海一家小基金公司投资经理透露，其所在的公司专户大部分都沦为了通道产品，“这块业务低收益无风险，市场低迷时能够给公司赚一点通道费用”。

　　据了解，随着基金专户投资监管放宽，专户的牌照威力顿显，银行、信托、期货公司、阳光私募纷纷将目光瞄向了基金专户，基金专户也成为通道热门新选择。

　　对于专户通道具体的业务模式，平安信托一位客户经理透露，就是由基金以专户的形式设计、成立产品，实质的产品运作则由信托公司、阳光私募、期货公司等机构进行管理，“其实专户的通道产品很好辨认，一般是基金公司和合作方联合署名，诸如某某基金—某某信托，基金公司只负责产品方案的设计以及成立，项目资源、客户资源都在相关合作方手中，基金公司也不参与实际投资管理，只收取低廉的通道费用”。

　　“银监会今年收紧信托通道业务，一定程度上给基金专户的通道业务迅猛发展提供了条件。”上海一家大型基金公司人士称。根据证券时报记者了解，国泰基金[微博]、广发基金[微博]、汇添富基金、财通基金[微博]、华宝兴业基金、兴业全球基金等多家基金公司专户的通道业务都发展得不错，而每家公司都能寻找到自己独特的优势，例如财通基金选择跟股东方永安期货合作商品期货的专户，汇添富、兴业全球更多偏重做定向增发，国泰基金、华宝兴业等则偏重信托类。

　　放弃主动管理存争议

　　值得注意的是，在这场通道酣战中，大型基金公司也踊跃加入。“今年二级市场行情差，偏股专户产品业绩不佳，没有收益，更别说提成。新的专户产品根本发不出来，基金公司的压力很大。”上述投资经理表示，选择通道业务是基金公司专户在弱市谋生存的一种手段。

　　根据了解，目前不同的一对多专户通道费高低不同。最高的收取1.5%，最低也可能到4%。。也就是说，按照3000万的最低规模，基金公司最低仅能获得12万的通道收入，最高也仅45万。

　　有业内人士认为，小基金公司为了抢夺这块业务，收费水平或将继续下降。“甚至万分之二、万分之三，也肯定有小公司愿意做。”

　　不过，也有基金公司对专户“通道化”不赞同。富国基金有关负责人就明确表示，不做通道业务，因为体现不出基金公司的主动管理能力。“专户这块我们主要偏重固定收益，想借助一些策略获得高回报。固定收益这块，正常情况下能够创造7%～8%的收益，市场差的时候能获得4%以上的收益，好的能到12%。”

　　事实上，对基金公司参与通道业务，基金业也是各执一词。有观点认为，之前信托借助通道业务实现了规模的大幅增长，基金业在目前低迷的情况下，适当参与通道业务，能给基金公司创收，也加速了基金规模扩张。

　　也有基金业人士认为，通道业务不体现主动管理能力，最终基金专户可能沦为信托、期货、阳光私募的一个业务平台，丝毫体现不出基金公司的资产管理能力。并且还可能带来一些风险，应该谨慎为之。“尽管是通道产品，收费很低，但是该类产品无论名称上，还是法律意义上，都依然属于基金专户的范畴，如果运作或风控产生瑕疵，出借通道的基金公司仍然难逃连带责任。”上述基金业人士认为。