□海通证券金融产品研究中心 王广国

　　建议投资者延续前期的基金投资策略，坚持均衡风格配置，基金组合中成长风格和周期风格(含价值风格)基金均衡搭配，结合海通证券风格箱，优选出在成长和周期风格(含价值风格)上表现良好的基金。此外，基金经理管理基金的业绩持续性和稳定性也是优选基金中一直重点考察的因素，通过对基金经理历史管理能力的量化分析和对基金经理的实际调研来考察基金经理的投资逻辑和投资理念。

　　嘉实优质企业

　　嘉实优质企业在海通分类中属于股票型基金，股票投资比例为60%-95%，成立于2007年12月8日，截至2012年三季度末规模为81.74亿元，在主动偏股型基金中表现出收益较高、风险适中的特征，适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

　　投资要点

　　嘉实优质企业基金的基金经理投资管理经验丰富，投资风格上偏重于中大盘成长风格，偏好消费和机械板块，看好的个股敢于集中持有和长期持有。该基金在震荡、下跌和成长和平衡市有较好的表现，在上涨和价值市有中等以上表现。

　　◆产品特征

　　业绩稳定性强：嘉实优质企业历史业绩良好，业绩稳定性强。2008年至2011年，三年中排名稳定在同业中等或以上的水平，今年以来业绩也位于同业前10%。根据海通基金风格箱，该基金在上涨市、下跌市和震荡市中均有中等以上的表现，更加适应震荡市和下跌市；在成长、价值和平衡风格的市场中均有中等以上的表现，更加适应成长和平衡风格的市场。

　　偏爱消费和机械板块，中盘成长风格突出：该基金长期坚持超配消费和机械板块，低配金融地产板块，有时适当配置强周期的金属、水泥板块以增强组合弹性，兼顾中短期业绩。行业集中度偏高，最近两年的前三大重配行业一直是机械、食品饮料和医药板块。个股方面，主要投资于传统优势行业中的龙头企业，这类企业业绩增长确定性强，而且具有一定的成长性。对于看好的股票，敢于重仓持有和长期持有，第一大重仓股占净资产比重超过7%，而格力电器、五粮液等股票被持有年限较长。大类资产配置方面基金主要顺势而为，较少事先对市场进行预判。

　　嘉实基金公司综合实力较强：嘉实基金是国内综合实力较强的基金公司之一，在最新一期海通基金公司评级中获评五星级基金公司。截至2012年三季度，旗下公募基金总规模达到1583.23亿元，同业排名第2位。旗下各类型基金整体业绩良好，长期业绩较稳定。

　　建信核心精选

　　建信核心精选成立于2008年11月25日，为股票平衡型基金，截至2012年9月30日，规模为21.66亿元，规模适中。该基金属高风险、高收益类基金，适合具有一定风险承受能力的投资者持有。在最新一期海通基金评级中获得五星级评级。

　　投资要点

　　基金中长期业绩出色，2009年以来各年度持续性和稳定性强，基金经理投资管理能力突出，善于选择具备良好价值性和成长性的股票进行投资，资产配置顺势而为，运作较为稳健。基金适合震荡、下跌以及平衡与价值风格的市场。

　　◆产品特征

　　业绩稳健，中长期表现出色：建信核心精选自2008年11月份成立以来，中长期业绩表现出色，截至2012年10月31日，累计收益66.30%，位居同类上游水平。基金业绩表现稳健，2009年以来各年度业绩整体保持在同类中上游水平内，持续性佳，稳定性好。海通证券基金风格箱显示，该基金在涨市业绩中等，在震荡市和跌势中均能取得较好的表现；同时，基金相对同业表现出低风险、高收益的特点，且排名稳定性强，在平衡及价值风格市场表现优于成长风格市场。

　　精选个股贡献业绩，资产配置顺势而为：基金奉行“价值与成长相结合”的选股原则，即选择具备价值性和成长性的股票进行投资。通过对宏观经济环境、市场环境、行业特征和公司基本面的深入研究，精选具有良好成长性和价值性的上市公司股票。偏好中盘成长股，行业配置较为均衡，同时持股也较为平衡，换手中等，主要依靠行业内精选个股来获取超额收益。基金资产配置方面多是随行就市，顺势而为，不过多地进行“风险”较大的左侧交易，在牛市中保持仓位在平均水平左右，在震荡市中仓位要明显低于平均水平。

　　公司整体实力较强，为基金业绩提供支持：截至2012年9月30日，建信基金[微博]共管理26只基金，公司资产规模约为565.64亿元。中长期公司权益类和固定收益类基金均有良好表现。

　　中海消费主题

　　中海消费主题为股票型基金，设立日期为2011年11月9日，主要投资于消费主题行业及其中的优势上市公司，分享其发展和成长的机会，消费主题类投资占股票投资80%以上。该基金属高风险、高收益类型，适合风险承受能力较高投资者。

　　投资要点

　　成立以来业绩优秀，同类基金排名2/271。基金经理研究经验丰富，虽然管理基金时间较短，但勤于思考，不断完善投资思路和投资纪律。投资上以自下而上选股为主，行业波段为辅，在今年弱市中以“确定性成长”实现较好防守。

　　◆产品特征

　　成立以来业绩优秀，基金经理从业经验丰富：该基金成立以来业绩优秀，截至2012年10月底累计收益8.15%，同期沪深300下跌17.34%。基金经理骆泽斌从业经验丰富，现任中海基金研究总监。通过调研发现，骆泽斌多年的研究积淀和善于反思总结使他能形成和不断完善自己的投资思路并制定相应投资纪律，如坚持选股为主、行业轮动为辅的思路且将自下而上选股的投资比例控制在60%以上。

　　自下而上选股为主，以“确定性成长”防守：基金经理对市场走势有敏锐洞察力，如他在一季报中就明确指出今年市场复苏是一种幻觉，确定了稳健的投资策略，以“确定性成长”防守。围绕这一思路，选股上一方面精选食品饮料等稳定消费行业中未来业绩增长确定的个股，如贵州茅台、山西汾酒等；另一方面则关注信息技术、电子等行业中新兴投资机会，如苹果产业链中的歌尔声学、安防视频类的大华股份、海康威视等。

　　顺应市场情绪，把握行业波段机会：基金经理深厚的策略研究经验使他觉察市场风向寻找相应行业的波段性机会，但这类投资比例较低以避免基金收益大幅波动。例如，今年一季度，基金经理虽然不认同复苏逻辑，但觉察到市场强烈的经济周期触底复苏和流动性改善预期会催生一定的反弹机会，通过布局早周期的地产和券商参与反弹并取得了较好的效果。

　　上投行业轮动

　　上投摩根行业轮动成立于2010年01月28日，股票型基金，适合风险承受能力高的投资者。截至2012年9月30日，基金规模为18.08亿元，该基金通过把握资产轮动、产业策略与经济周期相联系的规律，挖掘具有核心竞争优势的上市公司。

　　投资要点

　　该基金今年以来业绩快速提升，显示出基金经理良好的投资管理能力。上投行业轮动基金现任基金经理冯刚从业经验丰富，曾担任华宝大盘精选和华宝收益增长基金经理，管理基金历史业绩优秀，选股能力突出，广义价值投资风格。

　　◆产品特征

　　今年以来基金业绩快速提升：上投摩根行业轮动成立于2010年1月份，2011年底冯刚接任基金经理后业绩快速提升，2012年以来截至10月31日，累计收益为8.21%，同业排名32/273，业绩的快速改观显示出基金经理良好的投资管理能力。

　　高仓位运作，持仓以中大盘蓝筹股为主：冯刚担任基金经理后上投摩根行业基金仓位逐渐提升，由2011年三季度的81%，逐渐提高到2012年一季度的92%，今年以来均保持90%左右的仓位运作。该基金在保持高仓位运作的同时，投资偏分散化，且行业配置比较均衡，行业集中度和持股集中度低于同业水平，医药生物、食品饮料、电子、信息技术、金融保险、地产等行业均有6个点以上的配置。

　　基金经理历史业绩突出，广义价值投资风格：上投摩根行业轮动基金现任基金经理冯刚历史管理基金业绩突出，曾任华宝兴业收益增长(管理期间业绩189.35%，排名第8/50)和华宝兴业大盘精选(管理期间业绩63.21%，排名第15/125)的基金经理，现任上投行业轮动(管理期间业绩1.61%，排名第32/282)和上投双息平衡(管理期间业绩1.27%，排名第5/91)的基金经理，同时任上投摩根基金管理公司副总经理兼A股投资总监。冯刚属于广义的价值投资者，很少参与主题、题材。