来源：海通证券

　　基金高级分析师：王广国

　　2012年10月份基金业绩点评：

　　成长风格基金延续强势，港股QDII表现突出

　　一、市场环境：A股走势依旧弱势，港股独领风骚

　　1、股票市场：创业板抗跌，医药地产逆市上涨

　　市场信心不足，A股走势依旧弱势：10月A股先涨后跌，沪深300全月下跌了1.67%。自今年5月以来，A股持续弱势，除9月市场有所反弹外，其余月份月线全部收阴，沪深300自5月以来已累计下跌了14.14%。10月，虽然披露的9月份宏观经济数据出现改善的迹象，但是市场信心仍然不足，需要更多的数据和更长周期去验证经济的企稳。10月股市延续了5月以来的弱势格局。

　　创业板抗跌，成长风格持续：10月A股呈现明显的成长风格。1、创业板指抗跌：虽然此前市场对于创业板10月首轮解禁后的走势较为警惕，但一方面多家创业板公司将解禁的日期延后，另一方面，该板块汇集了较多质地优良的新兴产业公司，在经济结构转型期间有望保持高成长性，因而在10月继续受到投资者的亲睐，成为最抗跌的板块之一，创业板综指10月仅小幅下跌了0.29%。2、中盘成长风格的中证500指数跌幅也在1%以内。而中大盘价值风格的指数多数跌幅较多，如中证100和深成指分别下跌了1.53%和2.41%。

图1 主要指数10月表现

资料来源：wind

　　医药地产领涨，有色采掘领跌：10月，三季报的业绩对行业的涨跌幅影响较大，表现较好的行业是家电、钢铁、医药、地产以及电力，下跌较多的是有色、信息设备、采掘、农林牧渔和信息服务。临近年底，地方政府陆续开展房地产和公积金的政策微调，10月房地产成交量维持较高水平，外加房地产板块的风险在3季度已得到较大程度的释放、以及部分地产公司三季报业绩超预期，地产板块在10月逆市上涨，表现较突出。在节能补贴政策的推动下，家电板块10月涨幅较大，同时行业内个股分化也较大。在基金的核心持仓中，医药仍然上涨较多，食品饮料小幅上涨，电子行业小幅下跌。受到国际大宗商品价格回落的波及，强周期的有色、采掘板块整体跌幅较大。金融板块中银行整体上涨，保险和证券公司则大幅下跌。

图2 行业指数10月表现

资料来源：wind

　　2、债券市场：整体下跌，信用债涨

　　10月债券市场继续走弱，中债总全价指数全月下跌了0.25%。PMI等经济数据出现改善，市场对经济企稳的预期给债市带来压力。资金面前松后紧，后半月出现大量逆回购到期，致使资金面难以放松，7日质押式回购利率一度升至4%以上，对债市形成利空。券种方面，国债与金融债价格出现较大程度的下跌，企业债在信用利差收窄的情况下价格出现上涨，可转债随股市小幅下跌。期限结构方面，中短期债券价格相对抗跌，长期债券跌幅较大。

图3 各券种10月表现

资料来源：wind

　　3、海外市场：港股上涨，商品价格回落

　　10月海外市场出现冰火二重天。港股继续上涨，美股和商品出现较大幅度的下跌。

　　10月的港股与A股形成强烈反差，恒生指数10月上涨了3.85%，恒生中国指数更是大幅上涨了7.63%。以银行为代表的多家上市公司均出现了A股较H股折价的现象。

　　美国股市10月出现下跌，道琼斯工业平均指数下跌了2.54%。以苹果、微软[微博]、谷歌[微博]为代表的一系列科技公司三季报出现业绩下滑，中小盘的代表纳斯达克[微博]综合指数下跌了4.46%，弱于道琼斯指数。

　　大宗商品价格10月出现回落。有色金属方面，LME铝和LME铜分别大幅下跌了9.55%和5.69%；能源方面，NYMEX原油下跌了6.63%；黄金也出现逾3%的价格回落。

图4 海外市场各指数10月表现

资料来源：wind

　　二、基金表现：债基收益好于股基，港股QDII表现出色

　　基金市场10月份出现分化。固定收益类的债券型、货币性以及保本型基金整体上涨，权益类型基金整体下跌。QDII基金下跌较多。

图5 各类型基金10月平均收益

资料来源：海通证券金融产品研究中心 　　注：QDII和封闭型基金截至10-26，其他各类基金均截至10-31

　　1、权益类基金：主动管理基金战胜指基，积极成长风格基金领涨

　　10月份权益类基金整体下跌。主动权益类基金核心持仓整体表现较好，如房地产、医药、食品饮料行业均出现上涨，成长风格市场也与主动权益类基金整体的风格相一致，因此主动型基金相对于指数型基金抗跌，指数型基金平均下跌了1.68%，股票型和混合型基金仅分别小幅下跌了0.44%和0.40%。股票仓位较低的保本混合型基金、生命周期混合型基金以及偏债混合型基金相对较抗跌。

图6 各权益类基金10月平均收益

资料来源：海通证券金融产品研究中心 　　注：封闭型基金截至10-26，其他各类基金均截至10-31

　　指数型基金中绝大多数出现下跌，跟踪创业板指数和消费指数的基金抗跌。大成深证成长40、易方达创业板ETF和融通创业板分别上涨了0.41%、0.20%和0.11%，表现较出色。由于医药、食品等消费板块整体抗跌，跟踪消费类指数的基金如大成中证消费、国投消费服务、招商上证消费80ETF等基金跌幅也在0.7%以内。中证500指数10月跌幅较小，在跟踪中证500的指基中，富国中证500表现较突出，仅小幅下跌0.11%，超额收益达到0.88%。价值风格指基虽然整体落后，但重仓银行、轻仓有色的少数价值风格指基也取得了较好的排名，如嘉实基本面50、华宝上证180价值ETF、汇丰晋信恒生A股等。

　　主动权益类基金中过半基金下跌，积极成长风格的基金和重配医药食品基金领涨。1)10月积极成长风格基金整体表现较出色。如泰达首选企业重仓的蓝色光标、康缘药业、海康威视、欧菲光10月涨幅均超过10%，该基金净值也上涨了3.61%，在股票型基金中领涨。类似的还有上投新兴动力、景顺内需增长、泰达市值优选、华宝兴业收益增长等。2)重仓医药以及食品饮料的基金也有较好表现，一方面重配的行业出现上涨，另一方面通过优选个股进一步提升了收益，典型的有配置医药和食品行业较多的长城中小盘成长、添富医药保健、鹏华动力增长、银河银泰理财等。

　　2、固定收益类基金：整体上涨，高信用债配比基金领涨

　　虽然10月债券市场整体下跌，但固定收益类基金整体仍然上涨。纯债债券型基金受下跌股市拖累较小，受信用债上涨带动较大，平均收益为0.47%，表现好于偏债债券型基金。其余几类固定收益类基金整体收益差异不大。

图7 各固定收益类基金10月平均收益

资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　纯债债券型基金仅少数基金下跌。领涨的基金主要是配置信用债比例较高、回购杠杆较高，配置金融债以及可转债比例较低的基金，如银河银信添利A、广发聚利、国联安双佳信用、浦银安盛增利分级、华商收益增强等，全月净值增长率均超过0.8%。

　　偏债债券型基金中多数上涨。领涨的基金一类是重仓了创业板及中小板成长股的基金，如华商稳健双利、长信利丰、上投摩根强化回报等，10月净值增长率涨幅均超过1%。另一类是信用债配比较高的基金，如信诚三得益、易方达安心回报、南方广利回报等。

　　货币型基金中10月表现较好的是万家货币、中海货币和海富通货币。短期理财债券型基金中10月表现较好的是工银7天理财债。

　　短期理财债券型基金由于少数基金在10月处于开放期，整体收益受到开放期影响而略有降低。

　　3、QDII基金整体下跌，港股QDII上涨。

　　10月份QDII表现较差，整体下跌了1.02%。QDII基金中业绩分化较大，投资于港股的QDII领涨，投资于美股、新兴市场以及商品的QDII整体下跌。如嘉实恒生中国、南方中国中小盘、海富中国海外、嘉实海外中国、华宝海外中国和华安香港精选涨幅均超过2%。