来源:德圣基金研究中心 德圣研究团队
A股结束了近两年的持续单边下跌,10月份市场在9月底破2000点并开始反弹的基础上,围绕2000-2150“N”字型震荡。全月来看,深证成指、上证50、中小板指在此期间跌幅在2%左右,创业板板指弱势上涨。本月债券市场继续弱势分化,中证全债指数、中证企债指数分别以0.06% 、0.67%上涨,而中证国债延续上月,继续以0.31%收跌(见图1)。从风格来看,本月权重股重回弱势,成长风格股票抗跌。行业表现上来看,金属、综企、信息、采掘行业下跌,地产、造纸、交运、石化等本月上涨。
多因素使得10月份市场结束单边下滑。一方面,流动性改善是市场结束单边下跌的直接原因。随着近期人民币兑美元持续走高(2012 年10 月25 日午后人民币兑美元即期汇率刷新汇改以来新高,并触及央行规定中间价1%波幅上限),外贸公司结汇意愿较强。同时随着中国货币市场吸引力增强,热钱持续流入,使得外汇占款增加极大地增加市场的流动性。
另外实体经济逐步企稳,助力股市好转预期明显。从9月开始的经济指标体系,如工业增加值、外贸出口、消费、固定资产投资以及货币流通量等均出现翘头向上。而10月中国制造业PMI为50.2%,9月为49.8%,创四个月新高,三个月来首次重回50荣枯线上方,表明中国制造业活动和经济活动大幅好转,基本面明显得以巩固。
从9月底10月初开始,市场虽然结束单边下跌,但是企业净利润下滑使其很难脱离现期低位震荡区间。数据显示,三季度上市公司实现营业收入约6万亿元,同比增长6.2%,但净利润约4760.1亿元,同比下降2.6%;和二季度沪两市上市公司净利润与上年同期相比下降约1.2%相比,可见第三季度上市公司净利润同比下滑速度还在加快。
和中国相比较,海外市场同样弱势,但是分化明显。因为QE3效应逐步缩减,美国股市以及大宗商品高位回调,而欧洲市场方面,随着欧洲央行为了刺激经济,对希腊等被救助国家此前的财政紧缩程度略有放松,开始转向致力于经济企稳上来,此转向利好欧洲股市走高。而香港市场作为中国的离岸金融中心,在借道香港流向中国的热钱持续刺激下,9月份来股市持续走高,10月份恒生中国企业指数涨幅7.98%,恒生指数也以3.38%走强(见图2)。
图1.十月份国内市场主要指数
说明:数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31
数据来源:徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)
图2.十月份海外市场概览
说明:数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31
数据来源:徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)
基金市场:海外市场走高推升QDII收益 债市走弱拖累债基相对收益
本月股市低位震荡,而双节后大量逆回购到期,债市相较股市虽然仍表现出明显的抗跌性,但仍继续弱势运行。本月期限利差缩小,信用利差扩大,高评级信用债表现略好,利率市场持续走弱。十月份偏股基金净值缩水明显,偏债基金净值结束上月下跌,净值略增(详见表1)。
【偏股基金】十月份偏股方向基金业绩小幅下跌,股票型基金净值指数跌幅在0.43%左右,风格上较九月份有了较大的变化,中小盘成长股在经历八月上涨九月回落后,于十月份重新开始抬升,成长风格基金业绩整体表现较好,而前期表现较好的周期性品种表现低迷,而偏配周期股的基金业绩持续低迷。
具体来看,业绩领先的一些基金泰达首选、长城中小盘、上投新兴动力、景顺增长、汇添富医药等在行业配置上较为一致,集中配置非周期板块如食品饮料、医药生物、电子等使得基金收益颇多;净值下跌较多的一些基金多是延续了9月份的配置策略,特别如东吴行业、易方达资源等对采掘板块的集中配置使得基金业绩整体受到严重拖累,在四季度来看,此类基金业绩反弹的概率仍较小。(详见表2)
【指数基金】基于股票市场的下跌,指数基金十月表现不佳,单月下跌下跌1.61%,仅有4只 基金取得正收益。受基础市场风格分化的影响,不同指数基金表现也呈现出与九月份不同的分化特征,在九月份表现较差的跟踪小指数的指数基金业绩在本月表现较 好,以大成深成长以及易方达创业为代表的指基最为抗跌;跟踪资源类以及权重指数的指数基金在九月份表现最好,而在经历十月份周期性品种的下跌之后,其业绩 快速回落,特别是跟踪商品类的指数基金包括银华中证内地资源分级、国联安商品在内,平均的跌幅都在5%以上。(详见表3)。
【偏债基金】本月股市下跌,偏债混合型基金净值失水,保本型 、纯债型 、债券型三类型债基均取得了较高的正收益。从二级投资类型来看,一级债基和二级债基均取得正收益。因一级债基打新较少,业绩表现好于二级债基,其净值涨幅分别为0.48%和0.35%,。
10月因企业债表现继续好于利率债,债基也呈现明显的分化。企业债配置较重的信诚三得益A、华商稳健A、长信利丰本月业绩领先;而本月因为可转债下跌,博时债券、富国优化基金以及同时重配可转债和金融债的华宝可转债、招商增利、招商进取、大成收益、华商稳定、华商稳定、建信债券本月失水严重,位居债券基金业绩后十。(详见表4)
【QDII基金业绩】本月QDII业绩整体来看调整明显,QDII基金月度收益下跌0.96%。因海外市场分化,不同方向基金业绩差异较大。其中,受益于9月初到11月初的港股大幅持续攀升,香港市场的基金业绩继续出色,如位居前五的嘉实恒生中企、南方中国中小盘、华宝海外、嘉实海外、海富通海外、华安香港均主投香港,十月份收益都在2%以上。而因商品类指数的大幅走低,黄金价格回调幅度较大,汇添富黄金、易方达黄金主题、嘉实黄金、诺安全球黄金跌幅均在4%左右。(详见表5)。
表1.十月份各类型基金业绩表现(收益率简单平均)
基金类型 | 十月份 | 近一季 | 近半年 | 今年以来 | 样本数量 |
指数基金 | -1.61% | -4.39% | -12.61% | -3.28% | 141 |
偏股混合 | -0.52% | -3.40% | -6.36% | -0.95% | 84 |
配置混合 | -0.44% | -2.85% | -4.93% | -0.64% | 79 |
股票型 | -0.43% | -2.67% | -5.18% | 0.25% | 292 |
偏债混合 | 0.04% | -1.70% | -0.07% | 2.95% | 5 |
保本型 | 0.14% | -0.61% | 0.85% | 2.94% | 21 |
纯债券基金 | 0.19% | -0.49% | 2.05% | 3.26% | 12 |
债券型 | 0.40% | -0.90% | 1.86% | 4.85% | 199 |
特殊策略基金 | 0.45% | -1.65% | -1.97% | 0.86% | 7 |
说明:数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31
数据来源:徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)
图3. 十月份基金净值指数涨跌
说明:数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31;数据来源:徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)
表2.十月份偏股型基金业绩前十后十
基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 十月份 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
泰达首选 | 162208 | 股票型 | 3.61% | 2.01% | 3.70% | 2.07% | 6.81% |
长城中小盘 | 200012 | 股票型 | 3.58% | -0.13% | -2.98% | -9.28% | -1.26% |
上投新兴动力 | 377240 | 股票型 | 3.42% | 9.92% | 21.63% | 18.41% | 27.16% |
景顺增长2 | 260109 | 股票型 | 3.40% | 2.09% | -1.67% | -1.23% | -0.45% |
汇添富医药 | 470006 | 股票型 | 3.21% | 3.57% | 17.21% | 8.84% | 16.91% |
长城久恒 | 200001 | 偏股混合 | 3.18% | 2.84% | 7.69% | 10.00% | 12.00% |
景顺增长 | 260104 | 股票型 | 3.06% | 1.87% | -1.95% | -1.18% | -0.76% |
景顺股票 | 260101 | 股票型 | 2.97% | 3.27% | 7.41% | 5.89% | 13.30% |
长城双动力 | 200010 | 股票型 | 2.96% | 1.95% | 6.17% | 3.22% | 8.79% |
长城久富 | 162006 | 股票型 | 2.90% | 1.49% | 7.72% | 3.67% | 10.65% |
东吴行业 | 580003 | 股票型 | -6.51% | -8.13% | -21.77% | -29.93% | -10.46% |
东吴新产业 | 580008 | 股票型 | -5.26% | -7.20% | -14.54% | —— | -8.76% |
易方达资源 | 110025 | 股票型 | -4.38% | -2.41% | -14.73% | -14.30% | -7.30% |
华安优选 | 40008 | 股票型 | -4.27% | -6.11% | -11.59% | -13.90% | -8.15% |
申万优势 | 310368 | 股票型 | -4.24% | -4.51% | -10.08% | -9.24% | -0.85% |
申万消费 | 310388 | 股票型 | -3.81% | -5.55% | -6.15% | -15.38% | -4.69% |
富国天合 | 100026 | 股票型 | -3.72% | -5.73% | -17.37% | -16.67% | -7.36% |
南方隆元 | 202007 | 股票型 | -3.68% | -4.20% | -11.93% | -13.53% | 1.75% |
交银主题 | 519700 | 配置混合 | -3.62% | -7.61% | -11.10% | -7.82% | 1.98% |
银华配置 | 180018 | 配置混合 | -3.51% | -6.78% | -6.05% | -2.53% | 2.34% |
说明:数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31
数据来源:徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)
表3.十月份指数型基金业绩前十后十
基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 十月份 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
大成深成长40ETF | 159906 | 指数基金 | 0.41% | -4.83% | -5.57% | -8.76% | 0.69% |
大成深成长ETF联接 | 90012 | 指数基金 | 0.40% | -4.59% | -5.43% | -8.55% | 0.40% |
易方达创业板ETF | 159915 | 指数基金 | 0.19% | -2.59% | -4.92% | —— | -4.93% |
易方达创业板指数联接 | 110026 | 指数基金 | 0.15% | -2.46% | -4.66% | —— | -3.87% |
长盛同瑞中证200分级 | 160808 | 指数基金 | 0.06% | -4.05% | -13.03% | —— | -4.36% |
富国中证500 | 161017 | 指数基金 | -0.11% | -2.43% | -10.63% | —— | 4.00% |
国投中证消费服务 | 161213 | 指数基金 | -0.38% | -4.16% | -6.12% | -7.56% | 0.51% |
嘉实中证锐联50 | 160716 | 指数基金 | -0.41% | -2.11% | -10.64% | -6.27% | -4.50% |
大成中证 | 90016 | 指数基金 | -0.42% | -3.93% | -8.26% | 0.30% | |
华宝上证180价值ETF | 510030 | 指数基金 | -0.57% | -2.42% | -11.55% | -4.85% | -3.49% |
银华中证内地资源分级 | 161819 | 指数基金 | -7.23% | -6.12% | -18.75% | —— | -14.08% |
国联安商品ETF | 510170 | 指数基金 | -5.94% | -4.67% | -17.83% | -22.09% | -2.46% |
国投中证资源指数 | 161217 | 指数基金 | -5.84% | -5.49% | -17.16% | -18.84% | -2.82% |
国联安商品ETF联接 | 257060 | 指数基金 | -5.68% | -4.57% | -17.35% | -21.36% | -2.70% |
银华中证90分级 | 161816 | 指数基金 | -4.04% | -5.97% | -15.62% | -15.26% | -5.27% |
诺安新兴ETF | 510260 | 指数基金 | -3.15% | -6.39% | -20.03% | -23.79% | -9.69% |
博时上证超大盘ETF | 510020 | 指数基金 | -2.91% | -1.68% | -10.20% | -4.23% | 2.47% |
诺安新兴产业ETF联接 | 320014 | 指数基金 | -2.91% | -5.93% | -18.51% | -22.21% | -8.78% |
博时超大盘ETF联接 | 50013 | 指数基金 | -2.78% | -1.61% | -9.73% | -4.00% | 2.35% |
银华深证100分级 | 161812 | 指数基金 | -2.68% | -7.66% | -15.95% | -17.87% | -5.42% |
说明:数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31
数据来源:徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)
表4.十月份债券型基金业绩前十后十
基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 十月份 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
华商稳健B | 630107 | 债券型 | 1.71% | 0.70% | 4.12% | 13.48% | 9.43% |
华商稳健A | 630007 | 债券型 | 1.70% | 1.80% | 5.45% | 15.24% | 10.90% |
长信利丰 | 519989 | 债券型 | 1.46% | 2.26% | 4.84% | 9.59% | 8.90% |
上投强化A | 372010 | 债券型 | 1.43% | 0.28% | 3.09% | 6.91% | 6.06% |
上投强化B | 372110 | 债券型 | 1.34% | 0.09% | 2.81% | 6.42% | 5.68% |
信诚三得益A | 550004 | 债券型 | 1.33% | 0.51% | 1.85% | 3.01% | 2.80% |
泰信双息双利 | 290003 | 债券型 | 1.30% | 0.71% | 1.67% | 4.56% | 4.26% |
易方达安心债券A | 110027 | 债券型 | 1.27% | -2.99% | -0.38% | 5.81% | 3.08% |
易方达收益B | 110008 | 债券型 | 1.25% | 0.84% | 3.51% | 10.30% | 8.62% |
信诚三得益B | 550005 | 债券型 | 1.24% | 0.51% | 1.66% | 2.61% | 2.51% |
博时债券B | 50006 | 债券型 | -0.81% | -2.78% | -2.10% | 1.77% | 3.16% |
博时债券A | 50106 | 债券型 | -0.80% | -2.73% | -1.97% | 2.15% | 3.42% |
华宝可转债 | 240018 | 债券型 | -0.69% | -3.23% | -2.60% | 3.56% | 0.33% |
招商增利 | 217008 | 债券型 | -0.67% | -3.70% | -2.83% | 8.61% | 2.94% |
招商进取 | 217018 | 债券型 | -0.65% | -4.48% | -5.66% | 2.69% | -0.54% |
大成收益A | 90008 | 债券型 | -0.55% | -2.56% | -2.96% | 1.61% | -1.20% |
华商稳定C | 630109 | 债券型 | -0.50% | -1.47% | 1.31% | 6.58% | 4.37% |
华商稳定A | 630009 | 债券型 | -0.49% | -0.20% | 2.71% | 8.36% | 6.01% |
建信债券A | 530009 | 债券型 | -0.44% | -0.96% | 1.52% | 6.17% | 4.42% |
富国优化C | 100037 | 债券型 | -0.41% | -2.82% | -2.82% | 0.84% | 0.31% |
说明:数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31;数据来源:徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)
表5.十月份QDII基金业绩前十后十
基金名称 | 基金代码 | 投资类型 | 十月份 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
嘉实恒生中企 | 160717 | 偏股型QDII基金 | 5.35% | 11.38% | -2.93% | 13.85% | 6.32% |
南方中国中小盘 | 160125 | 指数型QDII基金 | 4.59% | 12.20% | -4.30% | —— | -0.04% |
华宝海外 | 241001 | 偏股型QDII基金 | 3.30% | 15.21% | 4.92% | 12.46% | 10.34% |
嘉实海外 | 70012 | 偏股型QDII基金 | 3.20% | 10.90% | 1.05% | 13.06% | 12.84% |
海富通海外 | 519601 | 偏股型QDII基金 | 3.10% | 8.41% | -2.60% | 7.53% | 5.64% |
华安香港 | 40018 | 偏股型QDII基金 | 2.71% | 9.61% | 1.96% | 11.96% | 7.21% |
富国全球顶级 | 100055 | 偏股型QDII基金 | 1.12% | 13.07% | -1.58% | 5.17% | 7.43% |
华安大中华 | 40021 | 偏股型QDII基金 | 1.04% | 9.10% | 3.31% | 10.20% | 9.37% |
工银全球 | 486001 | 偏股型QDII基金 | 0.90% | 8.84% | 0.33% | 12.52% | 9.90% |
建信全球 | 539001 | 偏股型QDII基金 | 0.46% | —— | —— | —— | —— |
国泰纳指 | 160213 | 偏股型QDII基金 | -4.80% | —— | —— | —— | —— |
博时抗通胀 | 50020 | 偏股型QDII基金 | -4.53% | —— | —— | —— | —— |
易方达黄金主题 | 161116 | 偏股型QDII基金 | -4.14% | —— | —— | —— | —— |
嘉实黄金 | 160719 | 偏股型QDII基金 | -4.07% | 6.15% | 2.44% | 0.10% | 5.46% |
诺安全球黄金 | 320013 | 偏股型QDII基金 | -3.96% | —— | —— | —— | —— |
国泰大宗商品 | 160216 | 偏股型QDII基金 | -3.95% | —— | —— | —— | —— |
华宝油气 | 162411 | 偏股型QDII基金 | -3.87% | 7.65% | 0.43% | -3.58% | |
汇添富黄金 | 164701 | 偏股型QDII基金 | -3.63% | 8.79% | 3.69% | 0.11% | 7.91% |
信诚全球商品 | 165513 | 偏股型QDII基金 | -3.57% | 0.00% | -11.64% | -13.50% | |
银华通胀 | 161815 | 偏股型QDII基金 | -3.54% | —— | —— | —— | —— |
说明:数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31;数据来源:徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)
表6.十月份次新基金分类型业绩表现(收益率简单平均)
基金类型 | 十月份 | 今年以来 | 统计基金数 |
指数基金 | -1.58% | -7.24% | 44 |
配置混合 | -0.49% | -2.37% | 9 |
股票型 | -0.34% | -2.01% | 41 |
保本型 | 0.35% | 0.71% | 10 |
债券型 | 0.36% | 1.30% | 31 |
纯债券基金 | 0.40% | 1.19% | 12 |
说明:数据统计12年以来成立的基金为次新基金
数据统计时间为2012.10.01-2012.10.31
数据来源:徳圣基金研究中心
总结:11月股市料反弹 布局优质股基
本月股市虽然弱势震荡,但是已经结束近两年的单边下跌,提振后市预期。11月影响A股的无论是资金面还是基本面的利多因素将逐步积累,市场有望据此迎来新的转机。在基金投资上,优质选股基金仍是重点调整方向。
具体到偏股基金方面,继续持有风格配置较为均衡,风险控制能力较优的稳健风格基金;继续持有选股选时能力均衡,操作风格灵活的基金;继续配置选股能力较强,风格相对积极的基金。债券基金方面,债市整体分化局面料将不变,继续把握结构性投资机会。对于债券基金投资来说,建议继续配置风格相对积极、业绩持续性出色的主投信用债的基金。
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