众禄基金研究中心  廖帅/文

　　2012年11月份与12月份，以约定收益为收益来源的分级基金半封闭优先份额将迎来集中开放，偏好较低风险和稳定预期收益的投资者可积极关注。

　　分级基金属于一种结构化基金，是将一只普通基金按照一定的比例拆分为两个或两个以上份额，并对不同份额制定差异化的收益分配机制，从而形成的一种包含不同风险收益特征份额、并将全部份额或部分份额上市交易的基金。目前，国内市场上的分级基金通常包含两个份额(优先份额、激进份额)，或三个份额(母基金份额、优先份额、激进份额)。

　　在风险收益特征方面，母基金份额与普通基金相比基本无异；优先份额通常以获得约定收益为主，年收益率多以一年期银行定期存款利率<税后、单利>加上一定的风险补偿收益，没有保本特征但风险水平较低，实现约定收益的概率大；激进份额内含杠杆机制，涨跌速度、幅度均高于普通基金，具有高预期风险、高预期收益的特征。

　　现存分级基金半封闭优先份额的约定年收益率大多数处于4% ~ 5%之间。而目前货币基金收益率水平随着流动性的趋势性改善，已较去年有所下降，今年下半年以来的货币基金区间7日年化收益率均值为3.47%。目前，相比货币基金而言，现存分级基金半封闭优先份额的收益水平更高。

　　截止2012年10月31日，现存的15只分级基金半封闭优先份额中，除天弘添利分级A每3个月开放申赎一次之外，其他均每6个月开放申赎一次，开放时长均为1个交易日。根据这些基金的上一次开放日期，预计2012年11月与12月将迎来分级基金半封闭优先份额的集中开放时间。偏好较低风险和稳定预期收益的投资者，可以积极关注这些即将开放申赎的优先份额。我们也将根据最新相关公告，及时更新披露这些基金的开放日，敬请关注。