一周基金业绩

　　德圣基金研究中心

　　基础市场：A股弱势回落 外围股市大跌拖累是主因

　　本周市场小幅回落，三次碰触第一平台位置2150点后穿刺失败转下行，成交量没有有效放大。从盘面上看，以创业板为代表的中小盘股跌幅较大(见表1)，稳定增长类行业跌幅较小，医药、食品等成长性较好的行业跌幅较大(见图1)，国债和企业债延续了上周的良好表现，投资者情绪并未受到过多打击。

　　本周市场在面临平台位置时，更多的是由外围股市带动。欧元区以及德国制造业采购经理人指数大幅不及预期导致外围股市下挫，进而带动A股小幅回落。尽管国内公布的汇丰中国10月制造业PMI指数达到3个月以来最高，但市场的反应并不强烈。

　　目前主流机构基本都是延续着估值压抑—政策维稳—经济好转的逻辑来判断市场，从实际的效果来看，这种逻辑与股指走势存在着较大的误差，年初以来估值和政策的因素一直存在，而经济好转更多的是投资者的不断预期。9月份的宏观数据的确从某种程度上说明了经济在企稳，但是否拐点言之尚早。整体来看，积极面的因素累积在不断增多，投资情绪的回暖也将继续，我们对市场并不悲观。

　　表1、一周市场指数概览(10.19-10.25)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　图1、一周证监会行业涨跌变动(10.19-10.25)

图1、一周证监会行业涨跌变动(10.19-10.25)

　　数据来源：德圣基金研究中心整理

　　基金市场：股债业绩出现分化  +  选股型蓝筹股基重点关注 

　　本周沪深两市双双下跌，并没有顺数突破前期阻力位，投资者情绪受到一定打压，行业普跌的情况下本周基金投资效果不佳。从数据统计来看，偏股方向基金下跌2.29%，指数型基金下跌1.91%(见表2)，债市延续上周表现微幅上涨。

　　基于股票市场的下行，本周股票型基金业绩表现一般，仅一只基金取得正收益，集中配置的基金业绩出现一定分化，偏配地产、金属的一些基金延续上周良好表现，而食品医药采掘配置较多的基金跌幅较大。

　　本周债市整体上涨，其中国债小幅上涨，可转债表现较弱；信用产品维持低迷状态；多数期限走势平稳。央行周四进行了2250亿元的天量逆回购对冲到期资金，银行间同业拆借利率走势平稳。

　　本周基金市场整体表现一般，中小盘成长风格基金业绩回落，集中配置基金业绩出现分化，分级结构化产品表现也较为平淡。偏债方面，可转债结束两周以来的良好表现，国债继续走高，逆回购操作仍是央行管理流动性的主要方式。市场在面临平台位置时的犹豫可能会打压投资者情绪，但是在党代会之前的这段时间内，小幅的波动应该仍未主基调。对于债券市场我们仍相对乐观，可以适当配高等级信用债基和可转债方向基金。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(10.19-10.25)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　1.指数型基金：指基业绩小幅回落 资源类产品再度领跌 

　　本周指数型基金跟随市场回落，全周数基金净值指数下跌1.91%，全部指基无一取得正收益，大指数与小指数的走势差异使得指数基金表现继续分化。就具体基金而言：

　　受采掘行业下挫影响，资源类指数基金领跌市场，包括国联安商品、博时上证资源民生中证内地资源等跌幅均在3%以上；上周表现较好的主题性指数基金本周风光不在，仅海富通中证低碳表现较好。权重蓝筹指基本周仍表现出一定的抗跌性。

　　表3、指数型基金本周业绩前五、后五(10.19-10.25)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　2.偏股方向主动型基金：均衡配置型基金业绩抗跌 集中配置股基业绩分化

　　本周股票型基金净值指数下跌2.29%，仅仅上投优势一只基金取得正收益，基础市场的回落使得本周偏股方向基金投资效果一般。

　　从数据统计来看，本周基金净值跌幅较大的一些基金在行业配置上的趋同性较为一致，东吴行业采掘行业的集中配置使其净值风险在本周继续暴露，易方达医疗和华宝医药等行业主题基金受基础市场医药板块快速回落的影响，净值出现下跌，而天弘价值和广发聚瑞则是由于对于食品饮料板块的超配。配置混合型的上投优势由于对地产和金属的集中配置使得本周业绩颇为亮眼。

　　表4、股票型基金本周业绩前五、后五(10.19-10.25)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　表5、混合型基金本周业绩前五、后五(10.19-10.25)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　3.偏债方向基金：资金面趋紧 债基失水

　　本周逆回购到期资金达4050亿元，较大的资金到期使央行仍实现净回笼700亿元。受市场资金面略收紧的影响，债券市场略显弱势。本周市场内部表现继续分化，信用利差整体继续收窄，信用债表现略好，利率市场偏弱的情况未改变。

　　具体到债券基金方面，本周基金业绩下滑，平均收益在0.23%，仅23只取得正收益。本周债市表现较弱，股市明显下挫，债基整体缩水。个别基金如泰信双息双利，大摩债券受益于企业债的配置较为合理，取得正收益。而汇添富多元收益、华安安心处于建仓期的基金略有优势，净值略增。本周华安可转债重配的工行转债大幅下挫，使得基金净值回调明显，宝盈收益同样因转债的配置业绩较差。

　　表6、债券型基金本周业绩表现(10.19-10.25)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　4.QDII基金：欧美大跌 多只基金损失惨重

　　本周多利空叠加使得欧美市场连跌。GE、微软[微博]与麦当劳[微博]等大型企业财报不佳，使得科技板块遭受重创，美国股市大幅收跌。另外，美上周初请失业金人口增加，加重美国股市利空。19 日结束的欧盟峰会未就希腊和西班牙债务问题取得重大进展，投资者担忧债务问题再度升级，使得避险情绪增加，本周美元指数持续攀升，股票、黄金、原油等风险资产均大幅下探。

　　分市场来看，美国三大股指本周重挫， 纳斯达克[微博]综合指数、标普500指数、道琼斯工业平均分别有2.82%、3.04%、3.29%的下跌；欧股方面，法、德走低均超3%，英跌幅在1.89%。而香港市场本周继续走强，恒生指数以1.35%走高，成为海外主要市场本周唯一取得正收益的股指，但是恒生中国企业指数走低，结束了两月的上涨。新兴市场亦全面杀跌。本周ICE商品指数继续回调，其中黄金以及石油资产继续1-2%的跌幅回调。

　　就基金而言，QDII基金平均净值跌1.49%。香港方向基金仍出色，10只取得正收益的基金均为主投香港，两指数基金南方中国中小盘、华宝海外超1%领涨。本周受益于欧美股市以及大宗商品市场回落，大部分基金未取得正收益，因原油下跌以及美股市场大跌，石油资产类基金业绩本周垫底。

　　表7、股票QDII基金本周业绩表现(10.19-10.25)

　　数据来源：德圣基金研究中心

　　基金投资策略：优选选股型基金 等待债市回暖

　　偏股方向投资策略：优选选股型基金 继续关注蓝筹风格+分级产品

　　本周股市小幅下跌，偏股方向基金业绩终止上涨，股票基金净值指数周跌幅为2.29%。目前来看市场具备一定的结构性特征，尽管未来市场交易性机会在未来一段时间内仍将存在，但我们并不建议投资者去全仓跟进，中长期内还是以选股型基金配置为主。

　　基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。另外，虽然本周市场情绪出现一定回落，但是个股行情仍有差别，因此可以适当关注选股型基金。

　　偏债方向投资策略：关注增强型债基品种

　　本周债市较为平稳，尽管近期债券市场出现了一定的回调，但是整体的宏观环境仍然有利于债市的投资，短期资金面的持续改善进一步巩固债市后市趋势。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管的基金，尤其是增强投资的一级和二级优质债基。

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