全球最大上市基金公司富兰克林邓普顿“抄底”A股，推出“邓普顿中国机会基金”的消息一石激起千层浪，这已是其第二次推出中国主题投资产品。而在8年前，富兰克林邓普顿便已经涉足内地公募基金行业，其全资子公司邓普顿与国海证券共同出资组建国海富兰克林基金公司，于2004年成立。

　　主要股东唱多，国海富兰克林基金公司自然不能看空。其刚刚发布的三季报和四季度投资策略均表示“对四季度行情相对乐观”。

　　四季度转向相对乐观

　　据悉，富兰克林邓普顿此次发行A股投资产品的理由是：“A股长期委靡，主要是由于新股太多及投资者疲弱的信心，而在最近，这两方面都发生了变化。一是新股上市数目已大幅下跌，监管机构锐意整顿，并将谨慎控制公司质量及首发的数目；此外，投资者入市愿望正重新回升”。该产品将以70%资产投资A股。

　　富兰克林邓普顿的看多也反映在了其全资子公司邓普顿国际股份有限公司上，以及与国海证券共同出资组建的公募基金公司国海富兰克林的四季度投资策略观点上。富兰克林邓普顿目前在全球29个国家和地区设有65多处投资和研究的分支机构，一共拥有全球超过400位的基金经理与分析师。其涉足国内公募基金市场即是2004年成立的国海富兰克林基金公司，注册资本2.2亿元，国海证券出资51%，　邓普顿出资49%。

　　国海富兰克林引进富兰克林邓普顿的投资机制、研究平台和风险控制体系，投资理念包括偏向成长的投资风格、注重基本面的研究和注重风险控制。

　　国海富兰克林四季度第投资策略报告明确指出“四季度行情相对乐观”。报告称：“我们认为中国潜在经济增速下滑可能持续较长的时间，基于企业盈利反转的系统性机会可能2－3年内都难以到来。但作为一个大国，其增长的内生性是不会轻易丧失的，增长中枢下移之后的每次反弹期，都可能持续半年到一年左右，这对于证券投资的时限来说已经很理想了。展望四季度，在悲观预期较为充分的基础上，预期波动有利于行情朝有利的方向演进，如果改革的议题充分展开，甚至会出现趋势性的升幅。我们对此表示乐观”。

　　三季度曾经减仓避险

　　刚刚公布的基金三季报显示，三季度国海富兰克林系股票基金为规避风险而集体减仓。

　　可比的5只股票型基金，国富潜力组合、国富中小盘、国富成长动力、国富深化价值和国富弹性市值三季度均不同程度减仓，平均仓位为76.36%，较二季度末的83.37%大幅下降7个百分点。5只基金中仓位最低的国富弹性市值仓位仅剩61.75%，国富深化价值大幅减仓14个百分点至63.06%；另外3只则均由二季度超过90%的高位降至80%至90%之间，国富潜力组合88.47%为最高，国富中小盘86.61%，国富成长动力81.92%。

　　减仓最多的国富深化价值基金经理张晓东在季报中称，三季度进行了一定程度的组合调整，降低了年初以来涨幅较大的装修等板块的仓位，增加了钢铁、公用事业等板块的仓位；我们继续在医药行业保持较高配置。

　　国富成长动力减仓幅度接近10%。其基金经理刘伟亭调仓的依据为“稳增长措施力度不及预期，我们认为经济基本面还处于继续探底过程中，市场波动更多的是受制于情绪和政策预期的变化。”

　　从仓位上看，成立于今年5月22日的国富研究精选是唯一的激进者，该基金由国海投资总监徐荔蓉单独管理。三季度仍旧处于建仓期，不过股票仓位已经高达91.04%。徐荔蓉称，“虽然三季末出现了小幅度的反弹，但市场情绪仍然非常悲观”。不过，国富研究精选战胜了业绩比较基准，原因是“建仓后采用了相对稳健的建仓策略，资产配置贡献了一定的正收益”。

　　相比之下，国富系两只混合型基金三季度仓位微升，从二季度末的68.7%升至70.32%。其中国富策略回报从77.55%升至78.9%，国富中国收益从59.85%升至61.74%。

　　而从重仓股来看，按持有总市值排序，国富系三季度前十大重仓股为恒瑞医药、中兴通讯(微博)、科伦药业、华东医药、中国联通(微博)、宝钢股份、民生银行、大商股份、中国平安(微博)、海通证券。与二季度相比，新进重仓股23只，前十大新进个股为中国联通、宝钢股份、海通证券、大秦铁路、中国太保、华泰证券、山东黄金、文峰股份、欧亚集团、联化科技。增持15只，前10大增持个股为民生银行、中兴通讯、天地科技、浦发银行、兴业银行、汇川技术、福星股份、碧水源、鄂武商A、科伦药业。减持13只，减持力度最大的前10只为恒瑞医药、华东医药、友好集团、格力电器、大商股份、盛运股份、万科A、中信证券、中国平安、南玻A。

　　投资选跌幅深的行业

　　乐观之余，国富在行业上提出了具体方向：“基于风险偏好扩大的选择，我们认为保险、证券、银行、商业零售等前期跌幅较深的板块可能会是较好的选择。另外，能够脱离周期影响的成长股，可以给予更高的溢价”。

　　看好金融行业的原因是，推断未来一季至半年内板块难以出现明确的基本面反转信号。首先，随着今年三季度和四季度业绩报表的陆续出台，行业盈利增速环比下行的趋势短期内得不到扭转。其次，我们预计未来几个月内不良贷款总量将步入逐步上升的通道，尤其是逾期贷款转为不良的压力将进一步增加。再次，我们预计未来1年的时间内监管层可能出台进一步推进利率市场化进程的政策，这将进一步压缩银行息差。不过，低估值优势使得银行板块在市场下跌中有一定的防御性”。

　　而对于商业零售行业，国富称“不同地区的收入增速差别比较大，有基数问题也有统计范围问题，我们预计整个零售上市公司2012年四季度收入增速大致就在15%区间，如果能到18-20%的增速就是超预期，整个零售行业的反弹行情能就看到更高些。我们统计了未来3-5年新增城市综合体和商业地产的面积增速，整个城市综合体的新增供应量增速非常高，重点监测18个城市从2011年末到2015年底新增的城市综合体面积年均复合增长率高达37%，这些新增城市综合体的商业面积将极大分流原有老门店的客流和收入增速。因此，我们推断2012年四季度的零售行业行情的大趋势是反弹，反弹力度取决于整个第四季度的销售收入增速环比改善的幅度。选股的思路有三个：业绩逐季度改善非常明显的；超跌反弹；有很大并购价值的零售股”。