国金证券股份有限公司 徐炜，冯宇,刘成


　　基本结论

　　2012年3季度末基金仓位与观点:分歧加大

　　3季度末基金仓位下滑。3季度末偏股型基金仓位(包括普通股票型和偏股混合型基金)的仓位为79.4%,较2季度末的81.5%下滑2.1个百分点。从我们基金组周度跟踪的数据来看,10月份以来基金仓位较9月底略有回升。总体上基金仓位仍然在高位运行。

　　基金经理对4季度市场的看法分歧加大。相比2季度末基金经理普遍看震荡,3季度末对市场相对乐观和相对谨慎的基金经理都在增加。3季度末,基金经理的分歧在于4季度市场存不存在反弹、如果有反弹是否可参与。乐观的基金强调4季度经济触底企稳,悲观的基金强调中期经济前景仍不明朗、大小非减持冲击、年底资金流动性紧张等。

　　基金3季度配置:增持医药、食品饮料、TMT;减持金融保险、地产、机械

　　3季度基金增持医药、食品饮料、TMT。3季度基金明显增持的是医药、食品饮料、电子、信息技术,减持较为明显的是金融保险、房地产和机械。需要关注的是,今年以来基金首次增持了石油化工行业。

　　3季度基金超配消费、TMT和地产。3季度基金超配较多的行业包括食品饮料、医药、房地产、信息技术、社会服务、零售、电子等。采掘和金融保险仍然处于严重低配状态。可见,基金目前仍然偏好消费、TMT。

　　需要注意的是,医药和电子超配程度均创历史新高,医药超配7.4个百分点,电子超配2.4个百分点;自2010年下半年以来基金首次减持了地产,不过地产仍然处于超配较多的状态;食品饮料在2季度短暂遭减持后,3季度再次遭增持。

　　基金3季度展望:关注周期

　　基金重燃对周期股的关注。从我们2010年关注基金季报以来,可以发现基金配置整体上是在消费、新兴产业中精选业绩稳定、景气度转好的子行业和公司,而对周期股的态度则是择机阶段性参与。3季度末基金仍然最关注消费、成长,但同时也重燃对周期股的关注。周期性行业中最关注建筑建材。另外,受益金融改革的证券、保险也受到颇多关注。

　　消费成长行业中偏好医药、TMT、食品饮料。在消费和成长行业中基金4季度偏好业绩稳定的医药、食品饮料和新兴产业中景气度较高的TMT和环保。基金的行业偏好和3季度末的仓位结构相吻合:3季度末基金增持最多的也正是医药、食品饮料、TMT。

　　我们的观点:维持4季度策略的观点,策略上中性偏乐观,最新的数据显示经济出现了轻微的回升,经济的系统性风险下降,周期股相对占优。10月份建议配置三季报业绩较好、景气度改善的行业:水泥、家电、保险。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。