好买基金研究中心

　　截止10月26日，68家基金公司(未包含德邦基金和国金通用基金)的1224只基金三季报已披露完毕。根据好买基金研究中心统计，纳入统计的310只主动股票型基金的平均仓位为81.52%，186只混合型基金的平均仓位为67.38%。三季度在股市持续下跌与债市回调的共同作用下，各基金公司本期共亏损高达750.73亿元。各类型基金中，仅有货币型基金和QDII基金实现盈利，分别盈利40.43亿元、35.11亿元。而主动股票型和混合型基金成为重灾区，分别亏损295.69亿元、248.87亿元。此外，债券型基金在债市回调的情况下也未能实现盈利，亏损12.25亿元。三季度末，68家基金公司的公募基金资产管理规模为22419.28亿元。

　　一、债券型基金份额增幅明显

　　从基金份额变动率中可以很清晰的看出，随着三季度中国经济数据的回落以及股市的不确定性增加，投资者对于固定收益类基金加强了配置。尤其在上半年，当债市经历了结构性牛市格局后，债券型基金尤为受到投资者的亲睐，份额较二季度大幅增长了43.09%。截止三季度，今年以来债券型基金发行规模已近2200亿元，而余下几个月主要也是以短期理财和债基为主。另外，随着纳斯达克(微博)等欧美股指的持续性上扬，投资者希望通过QDII分散投资风险的意愿也明显提升。三季度QDII型基金份额较二季度提升16.27%。

　　三季度基金整体出现大幅净赎回现象。说明投资者在宏观经济下滑的情况下对基金在证券市场的盈利能力存有担忧。财通基金(微博)相比二季度净申购率达到883.32%，这主要源于该公司规模小的同时，在7月发行了一只28亿的债券型基金。安信基金也出现类似的情况，公司的基金份额在9月出现大幅增加。另外，由于十一长假，浦银安盛货币B受到投资者追捧。据统计，该基金的份额在9月增加近6.5亿份，也使得浦银安盛基金(微博)公司三季度的整体净申购率达到80.29%。方正和长安大华两家公司规模相对较小，投资者的赎回对整体存量份额影响较大，两家公司的净赎回率分别为43.40%和33.76%。

　　作为今年前三季度的冠军，上投新兴动力自然受到资金的追捧，三季度净申购达2.09亿份，份额增加78.16%。此外，前三季度主动股票型基金中业绩排名靠前的中欧新动力和新华行业周期轮换的份额增长同样可观，单季净申购比例分别达到49.34%和60.41%。在今年以来偏股基金销售异常困难的情况下，这些基金依靠亮丽的业绩获得份额大幅增长更加难得。

　　二、基金资产净值小幅提升

　　三季度基金资产管理规模较二季度小幅提升。其中华夏、易方达、嘉实等7家基金管理资产规模超过1000亿，虽然华夏因个别基金业绩下滑整体规模出现超过5%的下跌，但依然稳坐第一把交椅。易方达则因三季度超60亿元的亏损，将第二名的位置让与嘉实。基金资产规模增幅较大的公司主要是一些成立时间较晚的小型基金公司，由于资产规模基数小，发行新基金或基金净值变动会引起较大幅度的净值变化，如纽银梅隆西部基金和长安基金等。

　　三、仅2家基金公司三季度实现盈利

　　随着三季度股市的整体下挫，1224只基金共亏损了750.73亿，68家基金公司中仅有上投摩根和安信实现了正收益。其中上投摩根新兴市场、上投摩根亚太优势以及上投摩根新兴动力等基金的优异表现为公司的净利润做出了较大正贡献。方正、长安和财通一些中小型基金公司由于本身规模较小，三季度亏损额度基本在2000万元以内。相比之下，易方达、华夏和博时这些规模较大的公司，在市场调整中整体受伤面积相应较大，易方达旗下基金，除易方达医疗保健以及几只固定收益类基金表现尚可外，其余均下跌。整个三季度，易方达净利润损失高达68.82亿元。另外，华夏基金在三季度的损失也超60亿元。其中，华夏优势增长和华夏红利两只基金对公司的业绩形成较大拖累。从单只基金上看，上投摩根亚太优势在各基金中独占鳌头，以9.77亿的利润水平阶段性领跑。该只基金在三季度上涨了9.29%。

　　四、基金降低仓位规避风险

　　就仓位来看，各类偏股型基金的仓位与一季度相比均有降低，其中主动股票型下降2.96个百分点，而混合型下降3.73个百分点。基金在股市持续下跌的过程中，明显采取了降低仓位规避风险的策略。在不能做到精选个股的情况下，此种策略也是保护净值的有效措施。

　　五、重业个股及行业

　　基金对于三季度乃至更长远的经济下滑依然保持相当高的警惕。在此背景下，深挖优质个股的独立行情，成为许多基金下一步投资的重点选择。从三季度基金前十大重仓股来看，主要还是集中在金融、地产和白酒类板块。其中，贵州茅台、中国平安(微博)、万科A分居前三。

　　从基金增减持个股的情况看，贵州茅台和五粮液依然是基金追逐的热点。另外，像大华股份，由于业绩优异而受到众多基金追捧，像上投摩根新兴动力及泰达宏利效率优选等绩优基金对其的重仓配置尤为明显。三季度，基金对房地产行业减持明显。如保利地产、金地集团占基金股票投资比例降幅居前。

　　三季度占基金股票投资市值比最高的3个行业依次是金融保险、食品饮料和机械设备。占比分别为15.43%、12.19%和11.19%。从行业配置中我们看到，像医药生物、食品饮料这些大消费类板块的投资比增幅较为明显，机械、银行、地产遭到大幅减持。显示出基金在宏观经济放缓的大背景下，提高了防御性板块的资产配置。此外，在中国经济转型的过程中，电子产业表现出了一定的引领作用，今年以来像大华股份、安捷科技等龙头企业的涨幅为重点配置电子板块的基金带来了较大的收益。