市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2066.21点，跌62.09点，跌幅为2.92%；深成指收于8414.85点，跌381.57点，跌幅为4.34%。大盘股强于小盘股。中证100下跌3.30%，中证500下跌3.72%。上周，23个申万一级行业中仅有1个行业上涨，其中，公用事业、黑色金属、交通运输表现居前，涨跌幅分别为0.32%、-0.12%、-1.27%，纺织服装、采掘、有色金属表现居后，跌幅分别为4.72%、4.90%、6.13%。

　　上周，中信标普全债指数下跌0.02个百分点。

　　上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌1.77%，标普500下跌1.48%；道琼斯欧洲50 下跌1.54%。亚太主要市场普遍下跌，其中，恒生指数下跌0.03%，印度孟买下跌0.30%。

　　二、基金市场

　　上周，各类型基金中除货币型基金外均下跌。其中，开放式指数型、股票型和混合型基金跌幅居前，跌幅分别3.59%、3.38%和2.83%。

　　上周，股票型基金中排名居前的为银华中小盘精选、新华优选消费、诺安成长，跌幅分别为0.10%、0.10%和0.85%；混合型基金中排名居前的为银河收益、诺安新动力、申万菱信(微博)盛利配置，跌幅分别为0.04%、0.41%和0.42%；封闭式基金中排名居前的为国投瑞银双债增利A、广发聚利、易方达永旭添利，涨幅分别为0.49%、0.26%和0.20%；QDII中华宝兴业中国成长、海富通大中华精选、博时大中华亚太精选排名居前，涨幅分别为1.18%、1.02%和0.89%。

　　上周，债券型基金中，泰信双息双利、大摩强收益债券、鹏华信用增利A表现居前，涨幅分别为0.29%、0.24%和0.18%；货币型基金中，万家货币、海富通货币A、中海货币A表现居前，涨幅分别为0.13%、0.10%和0.08%。

　　上周，分级股基进取份额中，泰信基本面400B、易方达中小板指数B、国投瑞银瑞和远见表现居前，跌幅分别为0.10%、2.74%和2.99%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取、信诚中证500B、国联安双禧B中证100，杠杆大小分别为8.58、4.89和3.20。

　　焦点点评

　　一、基金三季度亏损750亿 仅两家旗下基金盈利

　　2012年三季报披露完毕，在基础市场整体走弱背景下，基金未能延续此前赚钱势头，三季度整体出现大幅亏损。68家基金公司中仅有两家旗下基金整体实现正利润。数据统计显示，上投摩根和安信两家公司旗下基金三季度分别实现利润8181.54万元和292.36万元，排名前两位，其余基金公司旗下产品整体悉数出现亏损。

　　点评：易方达、华夏和博时这些规模较大的公司，在市场调整中整体受伤面积相应较大。易方达和华夏三季度的亏损都超过60亿元。此外，欧美股指的持续上扬带动QDII业绩在三季度出现明显提升，因此也成为三季度少数赚钱的基金品种。从单只基金看，上投摩根旗下的投摩根新兴市场、上投摩根亚太优势以及上投摩根新兴动力等基金的优异表现为公司的净利润做出了较大正贡献。

　　二、统计局：9月工业企业利润半年来首度由负转正

　　国家统计局27日发布的最新报告显示，9月份当月全国规模以上工业企业实现利润同比增长7.8%，而8月份当月还是同比下降6.2%。1至9月份，规模以上工业企业实现利润同比下降1.8%，而1至8月份的同比降幅为3.1%。

　　点评：我国规模以上工业利润虽然同比仍为下降，但降幅明显收窄。从9月份的主要经济指标看，经济运行正在向缓跌趋稳转变。显示前期政策、经济举措正形成累积效应，逐渐显效，对短期市场的维稳也将起到一定的支撑作用。

　　三、美国三季度GDP增长2.0%超预期

　　10月26日公布的数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)初值年化季率上升2.0%，好于预期的上升1.9%，前值上升1.3%。美国第三季度GDP平减指数初值上升2.9%，预期上升2.0%，前值上升1.5%；年化实际GDP初值为13.6162万亿美元，前值为13.5485万亿美元。

　　点评：在全球经济增长放缓，尤其是欧洲经济衰退的情况下，美国GDP增幅的超预期还是在一定程度上缓解了投资者的担忧。近期，虽然一些短期经济数据出现波动，但美国经济的复苏以及资本回流的趋势还是还是较为稳健。

　　好买观点

　　一、股指短期仍将维稳震荡

　　上周，股指周线结束三连阳走势，沪综指在挺进2100-2150点上档压力区域之后整体走势显得较为犹豫。周五在下破2100点后出现加速下跌走势，重心再次移。虽然宏观经济数据的回落短期出现趋缓的迹象，但在没有强有力政策面驱动的情况下，市场上涨动能仍显不足，整体还是在维稳的大框架下震荡运行。

　　本周宏观经济见底积极信号再次显现。周四汇丰发布10月PMI初值为49.1%，创下三个月以来最高，环比9月回升幅度较大，且连续两个月回升。特别是新订单指数和新出口订单指数双双出现回升，说明内需逐步增强而外需有所企稳。产成品库存结束了连续5个月的回升，表明去库存的压力也在减轻。另外，9月份全国规模以上工业企业实现利润半年来首度由负转正，同比增长7.8%。同时，9月份41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长，显示出经济回落趋缓迹象较为明显。

　　近期，上市公司三季报进入集中披露阶段，多数上市公司三季报业绩同比下降，掩盖了经济数据转好的利好效应。从已预告三季报业绩的1664家公司来看，三季报净利润整体同期下滑18.17%，这制约了大盘进一步反弹的空间。本周一些业绩下滑的公司风险还有进一步释放的过程，对市场信心会有打击。

　　资金面上，虽然央行在公开市场进行了3160亿元大规模逆回购操作，但上周还是继续实现了资金净回笼。7天银行间质押式回购利率出现回升，流动性的收缩对市场短期运行不利。同时，月末效应加之本周仍有近30亿股的解禁压力待消化，资金面看整体对A股会形成较大压力。

　　综合分析，在9月和三季度宏观数据逐渐明朗后，市场对基本面向好的预期也在恢复，稳增长依然是发展的关键。大盘有望延续维稳行情，大幅上涨和下跌的概率均不大。短期看，股指将继续在2000点至2150点维持箱体震荡格局。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于141.68点，较前周下跌0.08%；中债国债总财富指数收于142.64点，较前周下跌0.08%，中债金融债总财富指数收于141.77点，较前周下跌0.10%；中债企业债总财富指数收于124.23点，较前周下跌0.03%；中债短融总财富指数收于129.43点，较前周上涨0.03%。总体而言，除短融表现较好外，其他券种均有下跌。

　　上周国债收益率全线上升，短端快于长端。中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率收于2.9795%，上行5.47个基点，十年期国债收益率为3.5755%，上行3.78个基点。信用产品方面，收益率曲线整体上行。银行间一年期AAA级企业债收益率上行8.91个基点，10年期上行5.07个基点，分别为4.2316%

　　和5.0912%。AA级一年期收益率上行8.91个基点，10年期上行5.07个基点，分别收于5.0216%和6.3612%。信用利差方面，各期限均有扩大，总体处于历史高位。1年期AAA级信用利差为1.2521，较上周扩大3.44个基点， 10年期AAA级信用利差为1.5157%，较上周扩大1.29个基点，处于历史1/3至1/4水位线之间。

　　资金面上，上周央行发行1890亿7天逆回购、850亿14天逆回购和420亿元28天逆回购。上周到期逆回购4050亿元，抵消190亿的票据到期后，上周资金净回笼700亿元。逆回购发行利率与前期持平。上周五7天质押式回购加权平均利率冲高至3.7184%，较前周上涨104.01bp。临近月末，面对巨量逆回购到期和财政存款上缴带来的资金面趋紧，市场利率随之上涨。不过，目前资金面紧张仅为短期现象。本周逆回购到期量骤减至1990亿元，较上周减半。随着税收上缴等因素退去，预计本周资金面紧张态势将大幅缓解。

　　基本面上，国家统计局10月23日公布，初步核算的2012年1-3季度国内生产总值(GDP)为353480亿元，比去年同期增长7.7%。其中，三季度增长7.4%，增速比二季度回落0.2个百分点，创下14季度新低，但回落幅度收窄。另外，10月中国制造业采购经理人指数初值升至49.1，较9月终值47.9高出1.2个百分点，创下三个月来新高。新订单回升，去库存近尾声，增长企稳。预计四季度经济将温和回升。

　　总体来看，资金面趋紧仅为短期现象。经济基本面上积极因素正在出现，而信用利差仍处于历史高位，信用债收益率仍有进一步下降空间，可关注中长久期的高等级信用债。在选择债券型基金时，也主要选择高等级信用债占比较多，配置中长久期债比较多的债券型基金。风险偏好型投资者可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　周五(10月26日)美国股市收盘涨跌不一。道琼斯工业平均指数上涨3.69点，收于13107.37点，涨幅为0.03%；纳斯达克(微博)综合指数上涨1.83点，收于2987.95点，涨幅为0.06%；标准普尔500指数下跌1.03点，收于1411.94点，跌幅为0.07%。全周道指下跌1.8%，标普500指数下跌1.5%，纳指下跌0.59%

　　由于多家大型跨国公司公布的第三季度财报低于预期，上周前两个交易日美股大幅下滑。例如，苹果公司(AAPL)宣布第四财季盈利增长24%但低于预期，并且下调了业绩目标，每股收益和业绩展望均不如预期。同时，亚马逊(微博)公司(AMZN)宣布第三财季亏损额度为2.74亿美元，高出市场预期。

　　此外，10月24日，美联储议息会议结束后表示将继续推进经济刺激计划直至就业市场改善，同时承认经济的一些领域有所改善，但仅是温和复苏，同时美联储也表示QE3规模不变。毫无新意的议息会议使得投资者略感失望，当日美国股市小幅走低。

　　经济数据方面，美国政府发布的3季度GDP报告显示，GDP的环比年化增长率为2.0%，明显高于2季度的水平，略超出市场预期。其中，消费者支出将占70%，这是经济增长的主要驱动力。此份数据表明，美国第三季度经济增速预期或将加快，但这仍不足以推动失业率明显下降。此外，10月26日，密歇根大学和路透社联合宣布，10月美国消费者信心指数的终值为82.6点。据彭博社的调查，经济学家对此的平均预期为83.1点，10月消费者信心指数的初值为83.1点。

　　大宗商品方面，纽约黄金期货价格收盘下跌，在全周的交易中也同样有所下跌。10月26日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格下跌1.10美元，报收于每盎司1711.90美元，跌幅为0.1%。在全周的交易中，纽约黄金期货价格下跌了0.7%。纽约原油期货价格则收盘小幅上涨，12月份交割的轻质原油期货价格上涨23美分，报收于每桶86.28美元，涨幅为0.3%。但在全周的交易中则有较大幅度的下跌，下跌幅度超过4%。

　　近期，多家大型企业三季度财报结果不如预期使得美股承受一定压力，即将面临的美国大选和财政悬崖问题也将给美国市场带来波动。但是美国经济复苏明确，因此在资产配置上建议投资者选择以美国权益类资产为主要投资标的QDII基金进行长期配置。