招商证券(微博)股份有限公司 高昕炜


　　股票型进取份额净值平均下跌0.3%,价格上涨0.74%,平均溢价率小幅扩大。美国于上周四推出QE3,全球大宗商品和欧美股市大幅上涨,国内股市反应平淡。8月经济数据仍然喜忧参半,经济数据继续回落,货币供应持续宽松。目前,利空因素并未消除,但有利因素已经开始聚集:全球风险偏好回升有望带动国内风险偏好提升,同时市场利率稳中有降,且估值国际化已近接近尾声。风险偏好较高的投资者可利用市场回调机会加大进取份额头寸;风险偏好较低的投资者可等待经济数据企稳后介入。

　　股票型稳健份额价格平均上涨0.11%,折价率基本不变。目前该永续型品种平均年化收益率降至6.88%。固定存续型品种平均预期年化收益率降至5.44%,由于到期可收回本金,到期收益明确,持有至到期投资价值较高。

　　债券型进取份额净值平均下跌0.93%,价格平均下跌0.73%,平均折价率小幅缩小。QE3推升全球风险偏好,低风险固定收益品种将继续承压。近期货币大规模宽松的概率较小,地方政府和融资平台发债压力较大,债市供给冲击也将对债市施压。此外获利头寸的抛售压力仍较大,债券型进取份额短期内机会有限。

　　【周报重要更新】债券进取份额连续回调后,目前多只产品的折价较大,从而为进取份额提供了一定的安全边际,如果投资者采用持有至到期的策略,只要母基金净值涨幅超过“价格盈亏平衡必要涨幅”,在支付稳健份额约定收益后,进取份额投资者仍能取得正收益;如果母基金净值涨幅超过“价格杠杆必要涨幅”,则进取份额获利能够超过母基金净值涨幅,实现杠杆效应。由于高折价进取份额上述两个必要涨幅均较低,因此,部分高折价进取份额具备了一定的中期配臵价值。自本期报告开始,将会更新上述盈亏平衡必要涨幅和杠杆触发必要涨幅(详见正文P9,10)。

　　固定存续半封闭型稳健份额金鹰回报A和添利A开放后继续受到低风险投资者青睐,出现净申购。下一批开放的产品为信诚双盈A、银河通利A和中欧信用A,开放受的约定收益分别为4.5%,3.9%和4.35%,低风险偏好投资者可关注该类品种。固定存续封闭型稳健份额平均年化收益率为5.1%,是适合中小投资者的优质固定收益品种。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。