德圣基金研究中心

　　基础市场：股指强势上涨   反弹料将维持

　　由于上周五沪深两市的绝地反击，本周呈现普涨态势，市场结束了连续17周的下跌，出现了久违的反弹，成交量也放大到1000亿元以上，盘面表现较为活跃。具体来看，上游板块略好于下游板块，大盘略好于小盘。从行业表现来看，全行业普涨再现，强周期的行业例如采掘板块表现抢眼。

　　具体本周来看，影响本周市场走势的因素主要有以下几个方面，国内方面，其一，8月社会融资规模为1.24万亿元，分别较上月和上年同期多1885亿元和1666亿元，其中，当月人民币贷款新增高达7039亿元，高于市场普遍预期的6000亿-6500亿的水平；其二，8月份全国财政收入7863亿元，同比增加317亿元，增幅仅4.2%；其三，温家宝总理表示将适时利用一千多亿的稳定调解资金，作为预调微调的措施以推动经济稳定增长。国外方面，其一，欧洲央行实行OMT计划获得德国法院通过，欧债问题缓解；其二，美国联邦储备委员会推行第三轮量化宽松政策。

　　德圣基金研究中心认为，从目前国内投资的角度来看，制造业投资增速仍然存有压力。政府投资依然是主要拉动力，近期基建审批有所加速，但货币政策迟迟未见动作，使政策的效果大打折扣。房地产投资继续回稳，但调控政策未有松动之下回升幅度有限。综合考虑，我们认为，未来投资增速将会企稳但难有显著回升。

　　具体到市场，我们认为上周的反弹仍会维持下去，市场在强力跳跃底部空间时会有继续上行的冲动，较低的估值水平也支持了这一动作。周期类股票的超跌反弹以及优质成长股回调带来的介入机会依旧值得投资者关注，总体上我们对未来的市场并不悲观。

　　基金市场：股债表现继续分化  + 蓝筹股基价值显现 

　　本周沪深两市强势上涨，全行业普涨的态势下基金市场也跟随股市整体上扬，体现出股票市场的特点。从数据统计来看，指数型基金上涨3.45%，偏股方向基金上涨2.24%(见表2)。受债市拖累，偏债基金净值指数仍旧延续上周微幅下跌状态。

　　基于股票市场的反弹行情，本周股票型基金一改上周颓势，全部基金均取得了正收益，强势板块带动的行业基金以及指数基金业绩表现抢眼，其中中大盘蓝筹类基金结束其弱势表现整体回暖迹象明显。

　　本周债市小幅下跌，其中可转债继续下跌；企业债微涨；信用产品维持低迷状态；多数期限走势平稳。本周央行首次采用28天期逆回购方式调整市场流动性，银行间同业拆借利率走势平稳，假期前后银行间资金料将维持平衡。

　　本周基金市场整体表现较好，股票和债券基金出现了一定的分化，其中蓝筹风格基金开始回暖，而成长风格基金表现稍稍逊色，分级结构化产品继续受到市场资金关注。偏债方面，尽管债市出现了一定的回调，但银行间流动性整体平稳，债券整体仍具有投资价值。对于后市，长期不悲观，短期市场存在一定的交易性机会，积极的投资者可以适当参与。对于债券市场我们仍相对乐观，可以适当配高等级信用债基和可转债方向基金。

　　1.  指数型基金：行业指数基金表现抢眼   权重蓝筹指基反弹有望延续

　　本周指数型基金大放异彩，指数基金净值指数周涨幅为3.45%，所有指数基金产品均取得正收益。整体来看指数基金表现继续分化，行业指数相对其他综合指数表现抢眼。而上周我们提到的当市场开始反弹是创业板类的股票会是首先被抛弃的，从本周的市场表现来看也印证了这种判断。就具体基金而言：

　　其中受采掘等资源板块的大幅上涨，跟踪资源的特定行业指数基金涨幅居前，后续仍具有一定的可持续性，如银华中证内地资源、民生中证内地资源、国联安商品、国投中证资源等。受创业板的疲弱影响，跟踪创业板的小指数基金表现失去了前期的光环，如易方达创业、融通创业等指数基金。

　　2. 偏股方向主动型基金： 集中配置行业基金业绩先行   蓝筹股基值得期待

　　本周股票型基金净值指数上涨2.24%，基于股票市场的上行，本周股票型基金一改上周颓势，全部基金都取得了正收益。

　　从数据统计来看本周基金净值上涨较多的是一些行业基金，如东吴行业、申万优势、大成行业等，另外广发大盘对于金属非金属板块的配置超过30%，近一周的业绩表现惊人；涨幅较小的基金如中海消费主题、纽银策略优选、汇丰中小盘等对于电子行业都存在着超配的状态，整体的配置较为集中。

　　3.  偏债方向基金：偏债基金继续弱势  股票配置较好的债基取得正收益

　　本周股市继续反弹，分流债市资金，债券市场继续走低，拉低偏债基金净值。本周偏债混合型基金受益于股市的上升，基金净值继续增加；而债券型和纯债型基金净值指数下跌。

　　具体到债券基金方面，本周表现分化，企业债指数走高，而利率债市场下滑，使得重配企业债的民生债券和泰达债券收益均超过1%；受益于转债市场在股指上攻的带动下企稳反弹，本周博时债券和华安可转债也取得较好收益；本周金融债和利率债下跌，尤其是金融债跌幅较大，拉低了金融债配置较高的东方稳健、招商收益的净值；而本周博时信用债因为两重配资产中国太保和中行转债的持续下跌，业绩落后。

　　4. QDII基金：海外市场普涨 香港方向基金领涨

　　本周欧美市场整体在上周高位的基础上继续上攻。10日，美国发布数据显示受信用卡信贷减少的影响，7月份美国消费信贷年率下降1.5%、以及7月美国贸易赤字扩大0.2%等利空，美国民众对待消费的谨慎态度，使得周初在上周末高位的基础上略有下挫。而周四市场在美联储QE3计划决议下再次好转。该计划决议将每月购买400亿美元的机构抵押贷款支持类证券，直到就业市场出现显著好转，当天美联储同时宣布保持其零利率直至2015年中期。本周后两个交易日，美元继续大幅杀跌，不仅跌破80,而且直接考验下方78.60低位支撑。本周大宗商品以及股市等风险资产价格大幅走高。

　　分市场来看，美国三大股指继续上涨，尤其是标普500、道琼斯工业平均股指强势，纳斯达克(微博)指数因为周一跌幅较重，影响了股指表现，微涨；欧股方面，德国以2%走高，英国有0.74%的涨幅；法国以0.22%的幅度下滑。香港市场表现最为活跃，恒生指数和恒生中企两指数从上周五以来，持续走高，周一和周三均纷纷跳空高开，一周分别以4.36%和4.53%收涨。新兴市场亦纷纷上行，韩国、俄罗斯、泰国涨幅均在1%之上。ICE商品指数本周走强2.81%，其中黄金成为QE3的最大获利方，强势上行了两周，本周升幅3.89%，美原油和布油涨幅均超2%。

　　就基金而言，QDII基金业绩本周较为强势，平均净值涨2.18%。香港方向基金表现出色，海富通大中华、嘉实恒生中企净值升幅均超过4%；四只黄金基金涨幅均在1.5%左右，而全球分散投资的基金本周逊色，如诺安全球收益、工银全球精选、泰达全球、华宝成熟市场业绩在后十。

　　基金投资策略：优选选股型基金   等待债市回暖

　　偏股方向投资策略：优选选股型基金  继续关注分级产品+指基

　　本周股市强势上行，偏股方向基金业绩回升，股票基金净值指数周涨幅为2.24%。目前来看市场具备一定的结构性特征，蓝筹风格基金业绩开始发力。市场交易性机会在未来一段时间内仍将存在，反弹的初期分级结构化产品以及指数基金或许可以为投资者提供较好的机会，但中长期内还是以选股型基金配置为主。

　　基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。另外，本周市场虽然较为强势，但是个股行情仍有差别，因此可以适当关注选股型基金。

　　偏债方向投资策略：关注增强型债基品种

　　本周债市较为平稳，尽管近期债券市场出现了一定的回调，但是整体的宏观环境仍然有利于债市的投资，短期资金面的持续改善进一步巩固债市后市趋势。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管的基金，尤其是增强投资的一级和二级优质债基。

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