众禄基金研究中心  韦恩源、廖帅/文

　　由于投资者对中国经济前景担忧情绪上升及预期的稳增长政策也迟迟未兑现，令市场信心受挫，致使8月份A股市场继续下挫。在基础市场表现疲弱的背景下，国内基金产品业绩未见起色，依然呈现出负收益局面，而外围市场走好支撑QDII基金业绩继续上升。从公募基金的整体业绩上看，具有分散单一市场风险的QDII基金表现要好于国内基金产品。

　　国内宏观经济

　　制造业PMI降至9个月新低，经济仍在探底。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的8月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为49.2%，比上月下降0.9个百分点。这是制造业PMI指数连续四个月回落，且是自去年11月以来首度跌破50%的荣枯分界线，创9个月以来新低，这一数据显示经济下行压力仍较大，中国经济继续处于探底过程。从制造业PMI的11个分项指数来看，只有生产指数略高于50%和供应商配送时间指数为50%外，其余指数均在50%下方。与7月相比，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数均出现下降。其中，原材料库存指数降幅较为明显，降幅超过3个百分点。新出口订单指数为46.6%，同上月持平；而原材料购进价格指数大幅上升5.1个百分点。8月份生产指数继续位于临界点以上，为50.9%，比上月回落0.9个百分点，与2011年11月的数据持平，表明制造业生产仍在扩张，但增速继续放缓。市场总需求萎缩加大了企业的去库存压力，制造业企业扩大生产意愿不足，导致企业开工率下降。新订单指数为48.7%，比上月下降0.3个百分点，回落幅度较小，但出现旺季不旺的局面。新订单指数从5月份以来已经连续4个月位于50%的荣枯线下方，说明前一轮的稳增长政策对需求的拉动效果并不明显，这可能与政策力度较弱有关。从行业情况来看，食品及酒饮料精制茶制造业、农副食品加工业等防御性行业新订单指数继续高于临界点，市场需求持续增长，而周期性较强的黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、通用设备制造业等行业新订单指数位于临界点下方。新出口订单指数与上月持平，数值为46.6%，说明内需下滑仍是需求萎靡的主要原因，出口增速或有可能逐步恢复。主要原材料购进价格指数为46.1%，比上月回升5.1个百分点，其有望推动PPI出现环比回升，不过该指数连续4个月位于临界点下方，表明制造业主要原材料购进价格整体水平仍处低位，有助于降低企业的生产成本。原材料库存指数为45.1%，比上月大幅下降3.4个百分点，位于临界点下方，表明制造业企业去库存速度在加快。由于当前整体需求仍然偏弱，企业的去库存压力依然较大，企业主动去库存的行为有望延续。从历史数据来看，自2005年至2011年，8月份PMI指数除了2008年出现持平以外，其余年份均出现季节性回升，而今年却出现了回落，说明了当前经济处于旺季不旺的尴尬境地，也反映了我国经济正经历自2005年以来最困难的8月。8月PMI指数低于市场预期，且出现反季节性回落，说明我国经济的内生动力不足，在内外需均疲弱的背景下，经济下行的压力依然存在。由于前期推出的稳增长政策较为温和，其对实体经济的刺激效果并不明显，加上近期市场预期的新一轮刺激政策又迟迟未推出，使得经济继续处于惯性回落当中，在缺乏有力的政策支持的情况下，经济企稳信号何时出现仍是未知数。

　　工业增加值增速再次低于市场预期，工业经济需求依然不振、生产继续萎缩。7月工业增加值同比增速为8.9%，低于市场预期的9.1%，较上个月回落0.3个百分点，数据回落至2009年5月的水平。不过季调环比数据出现改善，8月份为0.69%，高于7月份的0.65%，在经过连续两个月的下降之后略有回升。与7月份不同的是，当月拖累工业增长的主要是轻工业，其同比增速8.6%，较7月降低1.5个百分点，创下2010年3月份以来新低。在必需品消费增速企稳的情况下，轻工业出现较大幅度滑落或许主要受到出口下滑的影响。重工业增加值同比增长9.0 %，较7月份小幅上升0.2个百分点，可能是受铁路、船舶、石油加工、炼焦等行业增速回升推动所致。

　　8月份CPI和PPI涨跌互现，通胀如期反弹。8月份CPI环比上涨0.6%，达到2%，比上个月小幅反弹0.2%，这与市场预期一致。此前，20家金融研究机构对8月CPI同比增速的预测均值为2.0%。从具体分项来看，纳入官方CPI统计的所有分类，包括食品和非食品价格、消费品和服务价格均呈现上涨态势。其中，食品价格同比涨幅最大，8月份同比上涨3.4%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.08个百分点，成为当月CPI出现反弹的主要推手。环比来看，食品价格环比上涨1.5%，创下自今年2月份以来最大环比涨幅，影响居民消费价格总水平环比上涨约0.49个百分点。与历年8月的食品价格环比变动相比，今年8月主要是菜价环比涨幅超过历史同期，当月菜价环比上涨14.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.39个百分点。菜价出现大幅上涨，主要是由于蔬菜主产区频繁受到恶劣天气的影响，蔬菜产量下降致使价格上涨。另外，国内成品油价格上调增加了物流成本，对蔬菜价格也有一定影响。受居民收入增长较快和阶梯电价调整影响，居住类价格持续上涨。8月居住类价格同比上涨2.2%，其中水电、燃料同比上涨3%，房租价格同比上涨3%。此外，在8月份2.0%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.6个百分点，新涨价因素约为1.4个百分点。翘尾因素继续回落，较7月份回落0.3个百分点，而新涨价因素较7月份上升0.5个百分点，即新涨价因素推动了8月份CPI的反弹。8月PPI同比下降3.5%，较7月份下降0.6个百分点，创下34个月新低。其中生活资料价格同比增长0.2%，生产资料价格同比下降4.6%，生活资料与生产资料价格差距有所扩大。环比来看，8月PPI环比下降0.5%，环比跌幅创出近三个月新低。分行业来看，上游跌幅收窄、中游跌幅加大、下游基本持平。上游价格环比降幅趋缓，采掘行业环比增长由7月份的-3.7%收窄至8月份的- 1.5%， 原材料行业环比增长由-1.5%收窄至-0.6%，这或预示着当前经济距离周期底部已经不远。上游价格下降趋缓有利于缓解企业去库存压力，一旦库存需求稳定，将有利于经济企稳回升。中游加工行业环比跌幅达-0.7%，创下自去年12月份以来最大环比跌幅，其中，钢铁和水泥价格继续下跌。下游生活资料价格持平，并连续四个月出现0涨跌幅。PPI继续下探反映了当前宏观经济的低迷，不过上游行业价格跌幅收窄，国内成品油价格出现“二连涨”以及近期美元贬值预期增强将推高国际原油、有色金属等大宗商品价格上涨，未来PPI继续大幅走弱的可能性将会降低。众禄基金研究中心认为，未来通胀压力依然存在，CPI仍有继续上升的趋势，但是上升的幅度不会太大。虽然近期食品价格出现小幅回落，但是随着中秋、国庆长假的临近，食品价格仍有继续上行的可能。同时，国内成品油价格持续上调、国际粮价高涨以及美国推出QE3预期升温可能推高国际大宗商品价格等都将会对未来通胀走势产生影响。因此，未来通胀继续上行压力依然存在。不过，当前整个宏观经济状况并不乐观，需求下滑将抑制物价上涨空间，且8月份CPI出现反弹之后，宏观调控政策预调微调步伐或将受限，货币政策出现大尺度宽松可能性下降，缺乏流动性推动，物价也难以大幅上行。

　　央行继续在公开市场实现净投放，新增信贷规模也超出市场预期，市场流动性状况整体上偏松。从公开市场资金的供给情况来看，8月份公开市场共有120亿元央行票据到期，900亿元正回购到期，央行进行8200亿元的逆回购，共计投放资金9220亿元，公开市场投放量较7月份增加2700亿元，且创出自2009年9月份以来新高；票据发行依然处于暂停状态，自此，票据发行暂停状态已经延续了八个月，同时央行在半年内连续两个月暂停了正回购操作，不过却出现了5780亿元的天量逆回购到期，因此，8月份央行通过公开市场操作共计净投放资金3440亿元，较7月份大幅增加2400亿元，单月净投放规模创下自去年6月份以来新高。自年初央行启动逆回购以来，单月逆回购规模呈现出大幅上行态势，截至8月底，央行在今年共实施了总量为18870亿元的逆回购规模。而且，自六月底以来，央行已经连续10周进行逆回购操作，创下近10年来连续操作时间最长的记录。在7月6日的非对称降息之后，央行已经将公开市场上的逆回购操作作为货币政策的首选，此前曾频繁使用的存款准备金调整已经被“束之高阁，造成这种局面主要有三个原因：一方面，房价开始全面反弹，为了抑制房价，货币政策开始谨慎；二方面，政府也面临调结构的压力，如果放松过快，政府也担心又回到之前投资拉动的老路上去；另一方面，由于前期极端恶劣天气频现，食品价格出现反弹，特别是蔬菜、水果、鸡蛋等农副产品出现较大幅度上涨，通胀反弹压力上升。因此，央行在8月主要通过逆回购等公开市场工具来平抑市场流动性。8月新增人民币贷款7039亿，同比多增1555亿，新增信贷规模超过市场预期，此前市场预期8月份新增人民币贷款6000亿元。

　　国外宏观经济

　　近期公布的主要经济体经济数据并不乐观，美国制造业继续萎缩，欧元区PMI小幅回升，但仍处于荣枯分界线下方，表明外围经济仍较疲弱。美国供应管理学会(ISM)发布的数据显示，8月美国制造业采购经理人指数(PMI)从7月的49.8下降至49.6，连续第三个月低于50的荣枯分界线，同时创下2009年7月以来的最低水平。美国8月国内整体制造业活动进一步萎缩，制造业扩张的市场预期再度落空。分项来看，8月制造业新订单指数从7月的48降至47.1；产出指数从51.3降至47.2，为2009年5月以来首次降至50分界线下；就业指数从52降至51.6，仍处于扩张区间，但创下2009年11月以来最低水平；价格指数从39.5升至54。供应管理协会发布的8月全美工厂活动指数由7月的49.8降至49.6，该数据低于路透调查的经济学家的预期中位值。该指数的就业部分由7月的52.0降至51.6，为2009年11月以来最低。具有前瞻意义的8月新订单二级指数降至47.1，为2009年4月以来最差，而该指数7月读数为48。出口指数由7月的46.5升至47，但仍处于萎缩区域，这说明欧洲部分地区陷入衰退、亚洲增长趋缓都在压低对美国商品的需求。此外，美国非农就业数据差强人意，反映经济放缓背景下劳动力市场需求下滑。美国8月新增非农就业9.6万，低于市场预期的12.5万，当月失业率由7月的8.3%降至8.1%。虽然失业率较7月回落0.2个百分点，但是，因长期失业而退出劳动力市场的人数明显增加，同时，就业市场吸收能力较前期也明显放缓，该数据并非反映出就业市场的改善。市场研究机构Markit公布的数据显示，欧元区8月制造业PMI从7月的44回升至45.1，显示制造业收缩放缓，不过仍低于预期的45.3。至此，欧元区已连续13个月衰退，产能过剩、成本压力等问题仍然存在，需求疲软继续对制造业产出和就业造成打击。但是，8月份的数据释放了一些积极信号，不少国家的产出和新订单收缩速度均出现放缓，若这种趋势能够持续，将有利于欧元区制造业、就业乃至经济的企稳回升。从核心国来看，德法制造业下滑减速，不过不及市场预期。德国8月制造业PMI由43小幅回升至44.7，出现今年1月以来首次反弹，但由初值45.1被下修至44.7，且不及预期值45.1，为连续第6个月处于50的荣枯分界线以下。其中产出、新订单量和就业收缩速度放缓，但是外需低迷导致新出口订单锐减，新出口订单下滑速度创16个月来新高。与德国相似，法国8月制造业PMI终值为46，不及初值和预期值46.2，但高于7月终值43.4，并创四个月新高，主要是生产收缩幅度减弱带动新订单量下滑减速。虽然8月法国制造业下滑程度有所改善，但受国内需求疲软拖累，该行业产出水平仍处于大幅下滑水平。欧元区高负债国中，西班牙8月制造业PMI终值44.0，好于预期值42.8和初值42.3，创今年3月以来新高，这主要受益于新订单量下滑速度放缓，不过该国制造业PMI仍为连续第16个月处于荣枯线下方。意大利8月制造业PMI终值为43.6，创10个月新低，且不及预期，其国内需求未出现抬头，外需仍下滑，导致其当月新出口订单衰退速度创8个月以来新高。希腊8月制造业PMI终值由7月份的41.9进一步跌至42.1。爱尔兰制造业继续领跑欧元区其它国家，仍处于扩张阶段，但是速度大幅放缓，该国8月制造业PMI终值为50.9，而7月份终值为53.9。欧元区外，英国8月制造业PMI终值自7月终值45.2大幅升至49.5，好于预期值46.0，并逼近荣枯分界线50，显示英国制造业显现转势迹象，主要因为产出、新订单和新出口订单的收缩速度有所缓解。

　　海内外市场

　　纵观全球主要市场指数，唯独A股市场熊态毕露，这主要是由于多项经济指标疲弱加剧了市场对中国经济形势进一步恶化的担忧，同时市场预期的大规模经济刺激政策迟迟未能兑现，市场信心疲弱和情绪恶化令A股市场出现大幅下挫。与之相较的是，外围市场在欧债危机进入短暂平静期、QE3推出预期升温背景下延续了7月份的上涨态势。

　　图1、全球主要市场指数8月份表现

　　基金市场概况与投资策略

　　8月股指继续呈现探底走势。市场对经济基本面的担忧没有丝毫缓解。上周公布的8月汇丰中国制造业PMI初值47.8%，远低于7月初值的49.3%，并创9个月来新低。而通胀反弹的潜在压力、房地产升温迹象的隐现、逆回购的大规模频繁使用，降低了“稳增长政策”短期进一步加码的预期。众禄基金研究中心认为：目前国内经济缺乏明确的企稳信号，加上“稳增长”的政策持续低于市场预期，经济企稳回升的难度依然较大。而从9月的资金面来看，9月公开市场到期资金较少，9月底又恰逢季末和国庆中秋长假，银行体系的资金压力较8月有增无减。市场难有大幅反弹的可能性。建议投资者保持稳健的投资策略，在基金组合的配置上注重风险控制，重点选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金。

　　1、偏股型基金

　　8月，开放式偏股型基金跌多涨少，复权单位净值平均下跌2.89%。其中，主动股票型平均下跌2.36%，指数型平均下跌4.14%，混合型基金平均下跌2.65%。

　　图2：期间偏股型基金业绩表现

	复权单位净值增长率
	均值	个基分布
开放式偏股型基金	-2.89%	-10.78%  ~~  10.25%
主动股票型基金	-2.36%	-10.78%  ~~  10.25%
指数型基金	-4.14%	-9.60%  ~~  4.28%
混合型基金	-2.65%	-9.51%  ~~  4.17%

　　数据来源：众禄基金研究中心

　　8月A股市场经过短暂的反弹后回归疲软，经济基本面未出现企稳态势、投资者信心缺乏促使上证综指连续刷新近三年的新低。上证综指下跌2.67%，深成指下跌9.36%，沪深300下跌5.49%，中小板指下跌0.97%、创业板上涨4.38%；申万一级行业方面，23个行业跌多涨少，上涨的行业以成长型行业为主，如电子(+8.24%)、信息服务(+4.95%)、信息设备(+2.16%)、化工(+1.74%)、医药生物(+1.74%)，而房地产(-7.62%)、食品饮料(-6.35%)、采掘(-5.39%)、金融服务(-5.30%)、交通运输(-5.11%)等跌幅居前。

　　开放式主动偏股型基金方面，506只基金中收涨、收平、收跌的基金分别有72只、3只、431只，占全部基金比重分别为14.23%、0.59%、85.18%。整体来看，中小盘基金表现好于大盘基金，成长风格基金表现好于价值风格基金。

　　开放式指数型基金方面，受累于大盘板块的落后表现，指数型基金的整体表现较差，174只指基中仅9只基金收涨，占全部基金的5.17%，1只收平，其余基金悉数下跌，其中，跟踪创业板指、深证TMT、中创400等中小盘成长风格指数的基金有所上涨；跟踪深证红利、深成指、深证基本面、深证100等大盘风格指数的指基跌幅居前。

　　指数型基金中的23只增强指数型基金方面，有9只基金收益表现好于业绩比较基准，14只跑输比较基准。期间增强效果好的基金如富国中证500、国富沪深300、中海上证50、宝盈中证100、建信深证100，其期间收益率均高于基准0.5%到1%之间；期间增强效果偏差的基金如银华道琼斯88、中邮上证380、华安MSCI中国A股、兴全沪深300，其期间收益率均低于基准0.5%到2%之间。

　　图3、开放式偏股型基金期间收益率前五、后五

　　我们认为目前A股市场的系统性风险相较前期已经有所弱化，偏股型基金的配置价值良好，由于市场尚缺乏趋势向上的动力，且阶段性、结构性的机会并存会是A股中期的主要市场特征，逢低分批介入应该会是布局偏股型基金的较好方式，同时，当前阶段开展定投也是不错的选择。9月7日，市场在发改委集中批复一批基建投资建设项目和欧洲央行新债券购买计划的两大利好刺激之下，持续低迷的市场展开报复性反弹，超出预期的放量大涨有利于提振多方气势，短中期的反弹空间有望打开。但由于经济基本面仍未发出可靠的企稳信号，国内外需求较疲软以及去库存过程未结束依旧压制着企业盈利水平，市场的中长期机会仍需要继续等待。投资者可借此次可能的短中期反弹机会来调整持仓配置，希望把握阶段反弹的积极型投资者，可以考虑通过二级市场参与部分流动性较好的LOF、ETF或偏股型杠杆基金的激进份额。

　　基金方面，由于市场趋势性机会缺乏，主动偏股型基金比指数型基金更能适应市场的变化。因此，建议投资者可构建以行业配置与选股能力强、投资风格灵活的主动偏股型基金为核心的基金组。个基方面，泰达红利先锋、国富深化价值、建信核心精选、汇添富价值精选、新华行业周期轮动等都是值得关注的个基；风险承受能力较强的积极型投资者则可选择适当加入些投资风格积极的个基来提高组合弹性，如富国天惠、景顺能源基建等；保守型的投资者可以根据自身具体的风险承受能力与偏好，选择将主动偏股型基金的配置仓位保持在相对较低的水平上。

　　高仓位、被动管理的指数型基金还未迎来最好的配置时机，伴随未来市场的震荡，当前持续重仓指基必然会面临投资收益率波动较大的情况。目前仍不建议投资者大量持有指数型基金。

　　推荐基金：汇添富价值精选、泰达宏利红利先锋

　　2、固定收益类基金

　　8月份债券市场整体呈现温和上涨，从债券指数上看，中证全债指数下跌0.54%，中证国债指数、金融债指数、企业债指数分别下跌0.58%、0.41%、0.64%，可转债市场受正股走势疲弱的影响，中信标普可转债指数下跌0.76%。

　　疲弱的国内经济增长以及快速回落的通胀等因素使债券资产的吸引力凸显，整体投资环境较为有利。由于货币政策存在进一步放松的预期，未来央行将视经济运行状况酌情降准降息，以稳定经济增长，持续宽松的流动性有利于债市维持相对强势的投资环境。因此，债券市场有望随政策逐步宽松而继续走强。

　　8月债券型基金平均复权单位净值收益率下跌0.60%，从各类细分之后的债券型基金来看，纯债基金、一级债基、二级债基的月度净值增长率均值分别为-0.33%、-0.47%、-0.78%，其中，长信利丰、万家添利分级、宝盈增强收益AB分别以1.23%、1.11%、0.95%的净值增长率分列各子类型基金中表现最佳。

　　根据债券市场向好以及历史过往经验来看，预计接下来的一段时期，信用债的投资优势更为明显。目前，伴随着CPI的趋势性回落，实体经济也出现了超预期下滑，中央政府不断强调把稳增长放在更重要的位置，未来货币政策仍有调整可能，一方面，政策放松初期无风险利率下行，给信用债的利率下行打开了空间；另一方面，未来经济探底企稳后，企业信用状况的改善将缩小信用利差，带动信用债进一步上涨。因此，接下来信用债的表现很可能会强于国债、利率债走势，具有高杠杆、长久期和信用债投资比例较高等特征的债券型基金有望获得超额收益。同时，可转债市场投资安全边际较高，若后市正股能够企稳回升，可转债也将充分享受到正股上升带来的收益，可转债基金的后市投资机会亦值得关注。

　　根据券种轮动以及债市行情过往经验来看，预计在接下来的一段时期，在利率债方面，收益率进一步大幅下降空间或将有限；而信用债的表现很可能会强于国债、金融债走势，特别是中低信用等级的信用债票息收益可观，持有收益明显。因此，具有高杠杆、长久期和信用债投资比例较高等特征的债券型基金有望获得较好的收益；伴随可转债开放质押回购，可转债的流动性增加，投资价值提升，若后市正股能够企稳回升，可转债也将充分享受到正股上涨带来的收益，可转债基金的后市投资机会亦值得关注。

　　对于普通投资者而言，投资债券型基金可以方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资，通常这类券种对小资金有诸多限制，购买债券型基金则可突破种种限制，为投资者带来便利。同时，债券型基金配属专业的基金管理团队进行配置策略、风险管理，实在是普通投资者参与债券市场的最佳投资工具。依照规定，债券型基金其全部资产80%以上的比例应投资于国债、金融债、企业债等资产，在锁定较低固定收益的同时，也锁定了较低风险，不仅适合低风险偏好、期望获取债券市场稳定收益的投资者，也是积极型投资者的组合中对冲风险、减少震荡的重要工具。建议投资者可将绩优债券型基金作为重点配置选择，把握债券市场的投资机会。

　　推荐基金：金鹰回报分级A、光大添盛双月理财债券型基金

　　8月市场上93只货币市场基金的平均7日年化收益率为3.15%，收益率较7月份下降0.50%。具体来看，随着2012年7月6日央行降息，一年期存存利率下调为3.00%，8月共有73只货币市场基金的区间7日年化收益率超过一年期定存利率3.00%。其中，工银瑞信7天理财A/B、南方现金增利B、诺安货币B、招商现金增值B、广发货币B、博时现金收益、国投瑞银货币B、汇添富货币B、汇添富理财30天B、易方达货币B、鹏华货币B、中银货币B、长信利息收益B、嘉实理财宝7天B、富国天时货币B的7日年化收益率均值超过3.5%。

　　今年以来，货币市场基金的7日年化收益率已从今年一季度4.8%左右的高位降至3.65%左右，货币市场流动性维持充裕。目前，业绩较好的货币市场基金今年以来的7日年化收益率能够持续保持在4%以上，跑赢当前CPI和一年期银行定期存款利率。对于普通投资者而言，货币市场基金具有低风险、零申购赎回费、低门槛、变现快捷、网上交易简单方便等特点，是颇具吸引力的活期存款替代品，其流动性仅次于银行活期存款，远远好于银行理财产品、短期理财基金、国债等低风险品种。

　　随着货币政策宽松迹象显现，未来货币市场基金的收益率下降在所难免，货币市场基金全年收益或呈现前高后低的态势。然而，大多数货币市场基金今年的年化收益率仍有很大概率继续跑赢一年期银行定期存款。货币市场基金具有低风险、零申购赎回费、低门槛、变现快捷、网上交易简单方便等特点，是颇具吸引力的活期存款替代品，其流动性仅次于银行活期存款，远远好于银行理财、短期理财基金、国债等低风险品种。货币市场基金是牛市、熊市都可投资的低风险产品，是非常灵活的现金管理工具，适合于厌恶风险、对安全性和资产流动性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理。

　　推荐基金：汇添富理财30天A、鹏华货币

　　3、QDII基金  

　　8月份全球主要市场指数普遍上扬，而中国A股市场则大幅走弱。受海外市场走好影响，QDII基金业绩继续有较好表现，当月可统计的60只QDII基金产品平均净值增长率为1.29%，较7月份的0.92%小幅上升。其中，富国全球顶级消费品以6.81%的涨幅位居涨幅榜首位，汇添富黄金及贵金属以5.38%的涨幅位居次席，国泰纳斯达克100、易方达黄金主题、信诚全球商品主题、诺安全球黄金等涨幅较大，涨幅均在4%以上，而嘉实恒生中国企业、嘉实海外中国股票、信诚金砖四国跌幅均在1.5%以上。分类来看，商品类股票表现最好，其复权单位净值增长率为3.41%，美国股票以3.25%的复权单位净值增长率位居次席，其后依次是行业股票、环球债券、环球股票、大中华区股票、亚太区(除日本)股票和新兴市场股票。随着苹果召开新品发布会的临近及苹果公司业绩保持强劲增长，苹果公司股价在8月份强势上涨8.92%并创出新高，助推以苹果公司股票为第一大重仓股的富国全球顶级消费品坐上8月QDII基金业绩涨幅榜榜首。由于市场预期欧央行将出台新措施应对欧元区债务危机的希望再度上升，及美联储主席本-伯南克在全球央行行长年会发表的讲话未排除采取新一轮货币刺激措施以提振美国经济的可能，令市场对美联储在9月中旬推出QE3预期升温。受此影响，纽约国际黄金期货价格在8月份上涨4.94%，创下自3月中旬以来的最高收盘价。在此背景下，8月份黄金主题类基金业绩大幅上行，汇添富黄金及贵金属大涨5.38%，易方达黄金主题、诺安全球黄金、嘉实黄金均位居涨幅榜前十。

　　从近期公布的主要经济体的PMI数据来看，全球制造业总体继续收缩，而且欧债危机也将迎来一个重要时间窗口，全球金融市场或将出现波动加剧的局面。Markit发布的8月全球制造业 PMI在持续3个月下降后跌至48.4，为2009年6月以来的最低点。在公布了PMI的26个经济体中，有18个处于收缩区间(包括美国、欧元区和中国在内)，这些经济体占全球经济总量的比重接近四分之三。分项数据来看，新订单指数收缩加速，产出指数降幅之快亦为两年多以来之最，出口连续4个月收缩，而就业也在连续31个月扩张后连续2个月出现收缩。发达国家方面，美欧等主要发达经济体仍在收缩区间，美国连续3个月处于收缩区间，为复苏以来首次出现，欧元区核心国家包括德国和法国制造业PMI指数均低于50。日本制造业PMI指数迄今已连续三个月处于50以下，且创下2011年5月份以来新低。大部分新兴市场经济体制造业仍处于收缩状态，其制造业PMI指数仍在枯荣分界线上下徘徊，但较7月份有所下降。分经济体看，除巴西外，中国、印度、韩国、俄罗斯、台湾、新加坡均出现下降，中国官方的制造业PMI数值更是近9个月以来首次跌入收缩区域。目前还维持弱势扩张的仅有印度、墨西哥和俄罗斯。此外，欧债危机继续成为市场关注的焦点，9月将再度迎来风险暴露期。8月是欧洲人密集休假的一个月，欧债危机也显得有些“平静”。不过，9月将再次成为欧债危机的重要时间节点，一系列风险事件将轮番登场，让身处债务危机中心的欧元区迎来“多事之秋”，全球股市也面临重重考验。首先，德国宪法法院将对欧洲稳定机制(ESM)的合法性进行判决，如遭否决后果不堪设想；其次，欧元区财长会议将再度上演，由欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织(微博)(IMF)组成的“三驾马车”工作组将重返希腊，评估该国的财政改革进展，以决定是否拨付下一笔贷款。众禄基金研究中心认为，鉴于全球经济陷入萎缩，尤其是欧洲经济持续表现疲弱以及对欧债危机演绎预期的不确定性，而美国经济数据不及市场预期令市场对美联储推出QE3预期升温，且新兴市场国家刺激经济政策效应将逐步显现，故建议投资者将资产主要配置于美国及新兴国家市场，维持原先的“重美轻欧”的QDII投资策略不变。

　　推荐基金：鹏华环球发现、国泰纳斯达克100、工银瑞信全球精选

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