好买基金：股指有望持续反弹
好买基金研究中心
市场回顾
一、基础市场
上周，沪深两市双双收涨。截止收盘上证综指收于2127.76点，涨80.24点，涨幅为3.92%；深成指收于8709.07点，涨498.07点，涨幅为6.07%。小盘股强于大盘股。中证100上涨4.65%，中证500上涨6.22%。上周，23个申万一级行业全部上涨，其中，建筑建材、有色金属、信息设备表现居前，涨幅分别为8.70%、8.14%、7.23%，金融服务、交通运输、黑色金属表现居后，涨幅分别为3.52%、3.20%、2.91%。
上周，中信标普全债指数上涨0.02个百分点。
上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.65%，标普500上涨2.23%；道琼斯欧洲50 上涨1.66%。亚太主要市场普遍上涨，其中，恒生指数上涨1.64%，印度孟买上涨1.46%。
二、基金市场
上周，各类型基金全部收涨。其中，开放式指数型、股票型、混合型基金涨幅居前，涨幅分别上涨5.14%、4.90%和4.12%。货币型、债券型和保本型基金表现居后，分别0.04%、0.18%和0.36%。
上周，股票型基金中排名居前的为东吴行业轮动、华泰柏瑞行业领先和泰信蓝筹精选，涨幅分别为7.98%、7.36%和7.21%；混合型基金中排名居前的为广发大盘成长、兴全有机增长和信诚四季红，涨幅分别为6.70%、6.67%、6.49%。封闭式基金中基金景宏和基金裕隆涨幅均在百分之六以上；QDII中华宝兴业标普油气排名第一，上周涨幅为2.69%。
上周，债券型基金中，天治稳健双盈、长信利丰、民生加银增强收益A表现居前，涨幅分别为1.49%、1.47%和1.43%。货币型基金中，中海货币B表现最好，涨幅为0.09%。
上周，分级股基进取份额表现抢眼，其中申万菱信(微博)深成进取涨幅近50%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取6.59、国泰估值进取3.55、银华锐进2.98。
焦点点评
一、新三板试点扩容首日成交8笔30万股
新三板试点扩容后的首批8家企业7日挂牌交易，实际发生交易的企业只有6家，共8笔交易，合计成交30万股，成交额为212.46万元，整体成交并不活跃。另外，按最新成交价和2011年财务数据测算，发生交易的6家公司整体市盈率为21.85倍，市净率为3.33倍。有分析人士表示，21倍市盈率或将对后市参与新三板交易的投资机构提供借鉴。
点评：扩大试点前，新三板已挂牌企业共134家，自2006年开板以来，累计募集资金仅20多亿元。一些人士认为，新三板资金总量相对较小，投资者结构与二级市场并不相同，对主板冲击有限。但扩容后，尤其是引入个人投资者、做市商制度后，会逐渐增加对主板资金的分流效应。
二、胡锦涛：加大对基础设施建设的财政性资金支持
中新网符拉迪沃斯托克9月8日电，中国国家主席胡锦涛当地时间8日上午出席在俄罗斯符拉迪沃斯托克举行的亚太经合组织(APEC)工商领导人峰会，并发表题为《深化互联互通 实现持续发展》的主旨演讲。
点评：在这次演讲中，胡锦涛谈到了四点，其中第一点就是“加强基础设施建设，夯实经济发展基础”。这与近日发改委发布的25个城市总投资额高达8千亿的轨道交通建设规划相一致。可见，在当前我国经济增速放缓的背景下，国家将加大基础设施建设作为稳增长的重要手段。
三、8月CPI同比增幅反弹至2% 鲜菜价格大涨23.8%
2012年8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨1.8%；食品价格上涨3.4%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨2.1%，服务项目价格上涨2.0%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.9%。
点评：CPI小幅上涨符合市场预期。近日，国家开启新一轮以加大基础设施建设为主要手段的稳增长政策。央行也可能在10月份通过降准或降息来降低资金成本。在此环境下，CPI未来可能会继续回升。
好买观点
一、股指有望持续反弹
上周五，股指呈现报复性反弹，上证综指上涨3.70%，深成指上涨5.08%，两市成交2166.33亿元，较前一日交易量增加131.90%。我们认为，此次标志性上涨主要源于前期市场超跌下的情绪修复、外围环境的改善以及国内利好累积的集中释放。在此基础上，本周市场有望持续反弹。
受我国经济增速放缓等因素的影响，指数自5月份持续走低，一方面催生出新的对市场的悲观情绪，一方面也让许多投资者看到了A股市场的投资价值。上周五的标志性阳线一扫市场往日阴霾，进一步有助于提振投资者信心、吸引资金入场。
虽然近日公布的美国8月非农就业数据弱于预期，但同时，对美联储实行新一轮量化宽松政策的预期将会持续升温。步履蹒跚中，美国经济正缓慢复苏。欧洲方面，欧洲央行行长德拉吉在上周四公布了无限制货币交易项目的计划细节，旨在消除欧元区国家的国债风险。欧债危机虽未结束，但相关措施正稳步推进。在此大背景下，欧美股指走势近期十分稳健。
国内方面，在经济形势恶化的情况下，以基础设施建设为代表的“稳增长”政策力度显著加大，直接增强了投资者对我国宏观经济的信心。同时，股市政策上前期的利好也是不断累积。综上所述，上周五股指的强劲反弹并非偶然，而是各方因素利好效应的集中释放，本周反弹有望延续。
二、债券型基金投资策略
上周债券市场中利率债微幅下跌，信用债整体上涨。上周五中债总财富指数收于142.09点，较前周下跌0.05点；中债国债总财富指数收于143.19点，较前周下跌0.11点，中债金融债总财富指数收于142.07点，较前周持平；中债企业债总财富指数收于123.47点，较前周上涨0.19点；中债短融总财富指数收于128.77点，较前周上涨0.11点。
上周国债收益率曲线趋于陡峭化，一年期国债收益率收于2.6391%，下行4.42个基点，十年期国债收益率为3.4189%，上行2.33个基点。信用产品方面，收益率曲线趋于平坦化。银行间一年期AAA级企业债收益率上行1.60个基点，10年期下行4.49个基点，分别为4.0359%和5.0170%。AA级一年期收益率上行3.6个基点，10年期下行4.49个基点，分别收于4.9359%和6.2770%。信用利差方面，短端扩大，长端收窄，总体处于历史高位。1年期AAA级信用利差为1.3968%，较上周扩大6.02个基点，高出历史前四分之一分位数5.49个基点，10年期AAA级信用利差为1.5981%，较上周收窄6.82个基点，高出历史前四分之一分位数4.64个基点。鉴于对未来资金面宽松与利率下行的预期，预计收益率曲线会平坦化下行，特别是长端信用利差会有一定收窄空间。
资金面上，上周央行共发行1350亿逆回购，分别是周二发行550亿7天逆回购和400亿14天逆回购，周四发行200亿7天逆回购和200亿元14天逆回购，其中7天逆回购中标利率从周二的3.40%下行至周四的3.35%，14天逆回购中标利率3.50%，比前一周下降5个基点。另外上周有30亿元票据和200亿元正回购到期，公开市场资金投放总量为1580亿元。资金回笼方面，上周有2100亿元逆回购到期。抵消后，上周公开市场共实现资金净回笼520亿元，持续了前一周的回笼态势。资金价格方面，央行逆回购利率的下行带动了市场利率的降低，7天质押式回购平均利率周五收于3.4000%，比前周下行11.78个基点，持续了上周资金回购利率下行走势。上周7天质押式回购共成交2719.76亿元，较前周减少66.06亿元，降幅较上周有所下降。本周公开市场逆回购到期1650亿元，票据到期100亿元，正回购到期150亿元，抵消后本周资金净回笼1400亿元，资金仍显紧张。
前期逆回购大量到期，资金面总体趋紧，央行逆回购规模略有减少，使得资金出现连续两周净回笼。9月份未来3周公开市场到期量较少，且下周面临包括国债和中石油中票、铁道债在内的企业债的集中发行，因此，9月资金面整体压力不小。
基本面上，国家统计局9月9日发布数据，8月份 CPI同比上涨2.0%，环比上涨0.6%，PPI同比下降3.5%，环比下降0.5%。CPI自7月达到1.8%的底部后在8月开始掉头上行，市场对通胀的担忧开始显现，会挤压政策空间。另一方面，由于企业处于去库存阶段，且实体经济不振等因素导致了PPI创下34月新低，这又催促进一步的宽松政策来刺激实体经济。两者结合起来，使得政策左右为难。预计未来随着经济持续下滑，政策面将可能在通胀的压力，适当增大放松力度，如近期万亿投资项目获批带动周五股市高速上涨便是刺激的典范，在项目获批下，资金面将会同步跟进。
实体经济的低迷进一步强化了宽松预期，在此情形下，大环境仍对债券市场有利。目前债市在经历了8月的回调后，无论收益率还是信用利差，都处于历史较高位。市场正等待着央行下调存准等宽松措施，届时市场资金面有望更趋宽裕，债市在经过调整后，将会存一定的波段性机会。但同时，也要警惕通胀上涨带动收益率走高的情况。
基于以上分析，建议投资者可以趁本轮债市回调期间，挖掘超跌品种。目前可转债品种存在一定的超跌，如果上周五的股市行情可以延续，可转债将有一定的表现机会。基金配置方面，风险偏好型投资者可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。相对稳健的投资者可以关注中长期高等级信用债占比较高的债基或历史业绩稳健的货币型基金。
三、QDII基金投资策略
周五(9月7日)美国股市小幅收高，截至收盘道琼斯工业平均指数上涨14.64点，收于13306.64点，涨幅为0.11%，创下自2007年12月以来收盘新高；纳斯达克(微博)综合指数上涨0.61点，收于3136.42点，涨幅为0.02%；标准普尔500指数上涨0.40%，收于1437.92点，创2008年1月以来收盘新高。全周三大美股分别上涨1.65%、2.26%、2.24%。
经济数据面，美国政府发布的非农就业报告显示，8月非农就业环比仅增加9.6万，坏于预期的12.5万。同时，这份报告的不利之处还体现在6月和7月的数据被向下修正，两个月所创造的就业总计比初报值少了4.1万。上周，美联储主席伯南克已经暗示，美联储已准备好在经济状况疲软时提供更多刺激措施，因此，这一数据更令市场对美联储实行新一轮量化宽松政策的预期升温。
欧洲方面，欧洲央行行长德拉吉在上周四公布了无限制货币交易(OMT)项目的计划细节，这项可能无限量购买国债的计划目的在于消除处在困境中的欧元区国家的国债风险，这种风险可能导致欧元崩溃。但参与OMT计划的国家必须严格遵守政策条件。这一计划的公布推动欧元区边缘国家的国债价格大涨、令欧美股市攀升。
大宗商品方面，由于负面的美国非农就业报告引发了市场有关美联储最早将在下周宣布推出第三轮“定量宽松”计划的最新猜测，纽约原油期货价格和纽约黄金期货价格周五收盘上涨均收盘上涨。周五(9月7日)，纽约商业交易所(NYMEX)10月份交割的轻质原油期货价格上涨89美分，报收于每桶96.42美元，涨幅为0.9%。但在全周的交易中，纽约原油期货价格则下跌了约0.1%。同时，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格上涨34.90美元，报收于每盎司1740.50美元，涨幅为2.1%。今年以来黄金上涨超过10%。
在QDII的投资策略上，我们依然建议以权益类作为主要配置，其他基金作为辅助配置。在权益类QDII配置中，在重点配置美国市场。
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