发改委消息临危救命，9倍杠杆最佳工具

　　理财周报见习记者 郑鹏远 李沪生/北京 上海报道

　　多名分析师表示，即使申万进取跌破0.1元，短期内也不可能大幅下跌，依然有套利价值。

　　2010年11月8日，申万进取上市，上市首日净值1.013元，如今不到两年时间里，缩水近9成，截至2012年9月6日的数据显示，申万进取净值仅为0.134元。

　　0.134元离它的阀值0.1元已经很近了，然而市场变幻莫测，发改委公布密集批准基建项目的消息救了它一命。

　　9月7日，上证指数大涨3.7%，A股市场65只个股涨停。分级基金也集体封涨停，9只封闭基金以涨停报收。

　　申万进取也是涨停基金之一，当日以0.462元收盘。当日，押宝申万进取的投资者狠狠赚了一把。

　　不折算的分级基金

　　2010年10月22日，申万巴黎深证成指分级基金合同生效，它的起跑线划在了深成指13734点。

　　申万巴黎深证成指分级基金为基础份额，合同生效后即被按照1:1比例拆分为稳定性的申万收益份额以及激进型的申万进取份额。申万进取获得了2倍的初始杠杆，而申万收益则获得了6.5%左右的年固定收益。

　　和银华等权重90不同的是，申万菱信(微博)深成分级是唯一没有到点折算的分级基金。到达“不保本临界值”后，申万收益、申万进取将与母基金申万菱信深成分级一起同涨同跌，申万进取的杠杆特性将暂时消失，变为普通的指数型基金，直到申万进取的净值重回0.1元以上，杠杆才恢复。

　　从上市之初的表现来看申万规模比较小，市场交易也没有那么活跃。与其他分级基金类似，上市之初市场便给予了两只子基金不同的折溢价。

　　从时间节点上来看，申万进取可谓一路挫折。上市仅3天，申万进取净值直接跌破1元，2010年11月11的净值为0.997元，下跌1.58%。之后一路下跌，到2010年年底净值仅为0.801元，下跌幅度超过20%。

　　2011年1月4日，以上涨开盘，当日净值为0.831元，之后一路小跌小涨在2011年3月8日蹿升到0.885元，之后再无风光亮点，在当年9月26日终于跌破0.5元，净值达到0.478元，几近腰斩。

　　之后半年略有反弹然后一路狂泻，2011年底净值为0.263元，再创新低，至此，申万进取已经亏损74.04%，而当日二级市场收盘价为0.489元。

　　2012年，是申万进取继续噩梦的一年，1月4日以新低0.23元开局，微涨5个月，在5月7日达到今年最高0.455元。

　　好景不长，三个月后，申万进取还是没能守住，首次跌破0.2元，8月22日的净值仅为0.194元，不仅创了新低，之后更是连连破此纪录，8月24日0.176元；27日0.151元；29日0.133元；30日0.127元；31日0.125元。

　　9月3日略有反弹，上涨15%达到0.144元，6日又跌至仅0.134元。

　　而其市场价格也是一路下跌，今年1月4日以0.494元高开，0.46元低收，一路小跌大涨，在3月17日达到顶峰0.675元，较年初上涨46.74%。

　　之后再次下滑，一路跌至0.555元，许多购买申万进取的投资者一片叹息。然而仅在当天过后，申万进取迅速止损，强势反弹，在5月4日达到新高0.69元，似乎投资者又看到了希望，谁知之后一泻千里，让投资者手足无措的是仅仅几个月后，9月4日，股价就跌至0.417元，再创新低，多数投资者今年以来已经亏损近30%。

　　“这还怎么玩啊！”一持有申万进取至今的投资者抱怨。

　　近10倍杠杆的豪赌

　　申万菱信基金也在一个月之内，连发三则风险提示公告，提示投资者要注意二级市场申万进取短期补跌的风险。

　　9月4日，申万进取的净值仅为0.128元，离同涨同跌仅有一步之遥。一旦净值跌破一毛，变成普通指数型基金的申万进取将大幅丧失二级市场的溢价优势。

　　在银华鑫利失去杠杆优势之后，越来越多的人开始把目光投向了申万进取。然而多名分析师表示，即使申万进取跌破0.1元，短期内也不可能大幅下跌，依然有套利价值。

　　“买申万进取的唯一理由，就是他的杠杆大。”之前押宝银华鑫利失败的私募人士宋先生再次出手下注分级杠杆基金，宋先生的思路很明确，赌反弹本来就要冒风险，当然要选择杠杆大的。

　　实际上自8月30日起，申万进取的价格开始止跌，而且成交量开始持续扩大。一位基金分析员告诉理财周报记者，从情景分析看，众多资金开始在这里进行布局，这个位置对于申万进取来说依然可攻可守。

　　事实证明，押宝申万进取是一步好棋。9月7日，多重利好刺激，大盘强劲上扬，申万进取以涨停收于0.462元，其高达9倍的杠杆无疑成为指数反弹中最有效的工具。