劣币驱逐良币 银行系基金搅局基金业
曹元
近期，传闻称上海某基金公司接到证监会下发的《关于对公募基金发行情况进行自查的通知》，要求对基金产品大幅赎回原因进行分析。这是监管部门首次要求基金上报相关情况，今后可能将基金“注水”问题纳入监管。
而这对部分银行系基金而言可不是什么好事，因为银行系基金是注水重灾区。2005年银行系基金问世以来，就不断地挑战着行业的神经。
“太可怕了。”北京某大型基金公司市场部总监在得知工银瑞信(微博)7天理财产品规模已经升至420亿元后感叹。更可怕的是在证监会产品申报名单中，工银瑞信还有6只产品待批，其中工银瑞信14天和工银瑞信60天仍然为理财基金，如果这两只基金仍能募资400亿元，那么工银瑞信将一举超过华夏基金(微博)，成为公募基金中的龙头老大。
“银行系基金的介入，让基金行业成为‘拼爹’的行业。”深圳某基金公司高管对此无奈地说。
银行系基金搅局
几乎每家非银行系基金公司都受过银行系基金的伤。
“每次新发基金，我们都会打探托管行同期是否在发行自己‘儿子’的基金。”深圳某基金公司华南区域负责人说，“如果有，我们可能会在时间上错开或是抓紧联系其他渠道。”
这种现象从银行系基金一诞生就成为行业需要认真面对的问题。
比如工银瑞信第一只产品工银核心价值发行的时间是2005年7月26日至2005年8月26日，尽管工商银行是基金公司喜欢的销售渠道，但这一时间段，基金公司还是能让则让。有相交时间段发行的基金如嘉实300、新华优选、易方达稳健、银华价值优选、大摩资源均避开了工商银行。大摩资源甚至选择了实力并不强的光大银行(微博)。
当然也有迎难而上的，结果当然是不好看。天弘精选发行日期是8月22日至9月22日，渠道是工商银行，同工银价值有少许重合，该基金发行量只有3.4亿份。
建信恒久价值在2005年11月7日至11月25日发行时，在建设银行发行的华夏收入同该基金有较大时间段重合，该基金只募集了5.44亿元 ——规模只有建信恒久价值的8.8%。
8月17日-8月20日是工银瑞信7天理财基金发行的时间段，没一家基金公司的产品敢在工行发行。
发行时避开银行系基金倒也简单，2008年之后，基金新增客户停滞增长，而银行系基金发行却越加凶猛，银行将其他基金的持有人转移到自己“儿子”基金旗下也是对行业潜在的伤害。
比如2008年，尽管是基金淡市，工银瑞信却逆市扩张，以752亿元的资产规模，排名从21位上升至第6位，震惊业界。凭借强大的渠道支持力度，交银施罗德、建信等基金规模也分别从23位和31位，上升至第12位和第20位。
2011年银行系基金仍在从渠道吸取养分。去年共发行了132只股票型和混合型基金，但首募份额超过30亿的寥寥无几，仅有12只，其中银行系就占据了半壁江山。工银保本、农银300、民生景气等6只新基金募集份额均超过30亿元。
银行系的搅局还体现在年底规模的注水上。由于银行系基金背后有财力雄厚的“爹”，因此在每年冲排名上，优势明显。2011年，工银瑞信货币基金在最后一个季度增长184.41亿份，增量排名业内第一；2010年建信基金(微博)旗下建信货币基金在四季度增加了73.16亿份，四季度增量排名第一； 2009年，交易施罗德货币第四季度增加155亿份，增量排名仅次于156亿份的嘉实；2008年第四季度，工银瑞信货币市场基金，增加293亿份，增量又是行业第一。
“银行系每每靠货币基金注水冲排名对其他基金公司是不公平的。”深圳某基金公司高管认为，“其他基金公司辛辛苦苦做业绩的努力被‘注水’瞬间冲垮。”
客观来看，银行系基金也有不同。工银瑞信、建信基金、中银基金以及农银汇理更习惯通过股东优势来发展。民生加银、浦银安盛虽然“爹”也是银行，但支持力度有限。而招商基金的“爹”——招商银行市场化程度较高，在其“儿子”表现不如人意时，不会娇惯。今年招商基金固定收益类产品业绩出色，招商银行才对招商基金发行的两只固定收益类产品给予较大支持，造成日内售罄的景象。
平庸的业绩
事实上，银行系基金普遍业绩平庸。
截至9月6日，股票型基金中，银行系基金表现最好的民生加银行业景气排名23位。而工银瑞信消费服务为工银瑞里最好的产品，排名已是百名开外；建信基金最好的股票型基金建信内生动力排名也在百名开外。
劣币驱逐良币 银行系基金搅局基金业
2011年，10家银行系基金(包括工银瑞信、建信基金、中银基金、招行基金、农银汇理、民生加银、浦银安盛、中邮基金、光大保德信、平安大华)旗下46只有业绩记录的股票型基金中，无一只获取正收益，建信优势以-15.24%在370只股票型基金中排第23位；进入股票型基金中前50位的仅有5只，其中4只是建信基金旗下产品；300名之后的有12只，其中工银瑞信旗下4只，招商基金和中邮基金旗下各3只，民生加银2只，跌幅从29.67%至36.09%不等。
而从三年的情况来看，2009年，成立一年以上的股票型基金有188只，在全线飘红的情况下，19只银行系基金中表现最好的招商股票排在第13名，9只在百名开外。2010年，在269只股票型基金中，有26只为银行系基金，其中成绩最好的为农银成长，以上涨17.87%排名24位，排名后50位的有9只银行系基金。
有基金公司副总向记者表示，银行系基金在权益类投资方面先天基因注定表现平庸。
“银行是资源导入型的金融机构，而基金公司是知识导入型的机构，这是两者基因中最大的差异。”这位基金公司副总经理认为，银行只要聚集更多资源，就能够在市场中立于不败；而基金投资则需要更优秀的人才，资源再多，平庸的人也做不好。
他进一步阐述，在资源导入型的机构中，管理围绕着安排人员管理资源展开，因此需要对人进行刻板的管理，以防止资源的流失；而基金公司则需要对人
才充分放权，让其发挥其投研能力，不能管得过死。简单来说，基金公司的管理需要更为扁平。而从银行嫁接过来的许多银行系基金恰恰缺乏这点。
呆办公室里的销售总监
在银行系基金中，首家银行系基金——工银瑞信最为典型。
较为明显的例子就是2011年，工银瑞信销售部总监王晓忠的离开。有说法是，工银瑞信管理层认为，王晓忠以及手下渠道人员，都长期在外出差，导致公司管理环节存在漏洞，开会往往没有渠道部门参加。所以希望找一个“能够多做点管理工作、多呆在办公室运筹帷幄”的渠道负责人。——这就是典型的资源导入型思维。
近期，微博上流传一个段子：“基金公司有2种：工银瑞信和其他公司。其他公司：我们有最全的银行券商代销渠道；工银瑞信：我爹是工行。其他公司：我们有创新产品；工银瑞信：我爹是工行。其他公司：我们有三大报报眼；工银瑞信：我爹是工行。其他公司：我们千场培训，到县级网点，给最高激励；工银瑞信：我爹是工行。其他公司：……”
以理财基金为例，为何工银瑞信能够销售接近400亿元，实力差距没有那么大的建信基金只销售了150亿元。
如果将银行系基金比作基金业中搅局的鲶鱼的话，工银瑞信则是鲶鱼王。
“工商银行对工银瑞信的支持力度远超其他银行系基金。”多家基金公司不同岗位的人士都持有同样的看法。
“工商银行压根就没把工银瑞信当做自己的子公司，而是当做自己机体中的一个部门。”深圳某基金公司市场部总监称。
一家银行系基金的元老人物对此也深有体会：“其他银行系的核算很独立，比如支出一项宣传费用，只用这家基金公司的负责人同意就好了，但工银瑞信需要上报至工商银行总行，总行会根据整个公司的宣传规划来审批这项费用。”
而在基金销售方面，工商银行将工银瑞信的销售计入各个分行、支行行长的KPI(关键绩效指标法，Key Performance Indicator)。这意味着，对分行、支行行长而言，工银瑞信卖得好不好直接影响着自己考核。这种考核对工银瑞信的扶持至关重要，其他基金公司即便给工商银行更高的销售费用，也达不到此效果。
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