上海证券有限责任公司 上海证券研究所


　　9月全球经济仍受困欧债危机,国内市场或迎来短期机会

　　全球经济仍将受困于欧债危机,增长前景疲软势态依然,9月全球金融市场将取决于欧债危机演化和美国QE3预期。国内市场上,受全球农产品价格上涨,通胀隐忧重现;央行频繁使用逆回购工具,降准预期迟迟未兑现,同时在资金外流的背景下整体流动性偏紧;国内固定资产投资增速回落,而在没有流动性的支持下地方大规模的刺激计划难以实现。但长期来看,我们坚持认为持续的下跌使得市场投资价值不断提升。短期内我们仍然看好持续的政策放松所产生的长期累计效应,同时随着十八大的临近,经济和金融市场维稳的力度将得以逐步增强,从而为市场的反弹带来立足点,9月市场有望迎来短期机会。

　　适当把握反弹契机,警惕惯性调整风险

　　我们认为当前政策放松或将有效催化保险、石化、煤炭、电力、电子、农林牧渔、信息技术、医疗保健等基本面得以改善的板块的投资机会;小市值股票尽管超跌反弹,但持续性不佳,尤其是创业板还将面临解禁大考;因此,建议投资者重点关注基本面得以改善板块,警惕小市值股票风险。反映在基金组合上,建议投资者在立足基金选证能力的基础上,加大对重仓基本面得以改善板块的基金配置比例,适当降低小市值风格基金配置比例。

　　债券市场上,持续未确定底部的疲软经济和前期提前预支的上涨不断制约债券市场的表现,在没有“降准、降息”之类的实质性政策释放背景下,债券市场还需“时间换空间”,我们坚持建议投资者更为关注债券型基金的配置价值而非短期收益性。从投资机会来看,延续上月策略,建议警惕信用债和长期券种不断积累的风险,建议重点配置流动性更强、安全性更高的中短期债券型基金。

　　组合推荐:具体到组合构建上,我们在“适当把握反弹契机,警惕惯性调整风险”的基金投资策略指引下,充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则,构建投资组合以供投资参考。本月积极型组合嘉实精选调整为上投新动力,其他组合不作调整。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。