华泰证券：银华鑫利实际杠杆倍数在1.79倍左右。

　　海通证券：折算后银华鑫利的溢价率将降至7%到12%的区间之内。

　　广发证券：银华鑫利复牌后的合理溢价率应为15%~20%。

　　证券时报记者 朱景锋

　　杠杆系数大幅回落之后的银华鑫利合理的溢价率到底应该是多少，这是市场最关心的问题，对此各家研究机构给出了自己的分析。多数机构认为银华鑫利复牌后合理溢价应在10%到20%之间波动。

　　华宝证券分析师胡立刚认为，在折算后，银华金利与银华鑫利的净值均调整成1，银华鑫利的杠杆率回归为初始的2倍杠杆率，综合考虑，银华金利的隐含收益率应该在7.21%到7.66%之间。通过隐含收益率，胡立刚推算出银华金利的理论折价率在9.64%到14.93%之间。参照流动性较好的分级，剔除下拆期权，银华金利的折价率为12%，复牌日银华鑫利的理论溢价率也在12%左右。

　　华泰证券基金分析师王乐乐认为，经过本次不定期折算之后，银华鑫利的实际杠杆倍数将大幅回落，它的实际杠杆倍数应在1.79倍左右。根据上周收盘时的折价率情况，王乐乐预期银华鑫利的合理溢价率在16%左右，这就意味着市场可能需要两个交易日才能完成溢价率的调整。

　　海通证券发布的研究报告认为，折算后银华鑫利的实际杠杆将从折算前的5.12倍下降到初始的2倍。由于全开放式分级基金的激进份额溢价多由其实际杠杆决定，因此预计折算后银华鑫利的溢价率将降至7%到12%的区间之内。

　　招商证券(微博)研究报告认为，结合配对转换机制，同时考虑套利成本的存在，银华鑫利折算复牌后合理溢价率在6.9%到11.7%之间，合理的开盘价格在1.069元到1.117元之间，对应的银华金利复牌后合理价格在0.898元到0.946元之间。

　　广发证券研发中心以建信进取2倍左右的杠杆倍数以及对应15.76%的溢价率为参照，认为银华鑫利折算后同样具有2倍的杠杆，因此可以享受至少15%的溢价率。并且参考目前市场上杠杆份额的平均溢价水平，认为银华鑫利在复牌后的合理溢价率应为15%~20%。