8月基金业绩点评：股基债基双失水
8月基金业绩点评：8月市场先扬后抑 仍坚守优质股基
德圣基金研究中心
基础市场：企业盈利下滑，市场震荡下挫
8月市场先扬后抑，震荡下挫。上证指数在此期间下跌2.67%，深圳成指下跌9.36%，沪深300指数下跌5.49%，中小板抗跌，而创业板强势上涨。本月债券市场弱势回调，中证企债指数、中证全债指数、中证国债指数均未取得正收益。(见图1)。
从风格来看，本月权重股继续杀跌，而成长风格股票强势。行业表现上来看，房地产、建筑、采掘、金属等强周期行业跌幅领先；同时前期相对强势的食品、证券、保险等开始补跌；信息、传播、电子等行业则逆势上涨。
本月市场分化走势由多重原因决定。企业盈利层面来看，8月是上市公司中报公布的时间窗口，从已经公布的数据来看，企业盈利延续了一季度的下滑趋势，创下来09年中以来收入和净利润增速的最低值；从8月汇丰PMI、7月出口、7月投资、消费、工业增加值等数据来看，外需下滑，难支撑国内供给的消化，同时政策又放松节奏，导致投资增速明显不及预期，经济刺激不持续；从制度层面看，转融通业务开闸，使得融资融券标的股份杀跌，直接拉低权重指数。
另外资金供给不充足也是权重股下跌的主因，随着6月的两次降息，投资者对于政策充满期待，但是时至8月，热盼的降准仍未出现。造成这种局面主要有两个原因：一方面，房价开始全面反弹，为了抑制房价，货币政策开始谨慎。另一方面，政府也面临调结构的压力，如果放松过快，政府也担心又回到之前投资拉动的老路上去。因此，央行在8月主要通过逆回购等公开市场工具，来平抑流动性松紧，进而造成利率在8月整体震荡。
八月海外市场继续走高，美国干旱以及欧债危机利好持续出现，继续助力大宗商品价格， 石油类资产也继续上涨。德国、法国第二季度GDP超过预期以及美国地产复苏支持股市本月在7月基础上继续走高(见图2)。
图1.8月份国内市场主要指数
图1.8月份国内市场主要指数说明：数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31；数据来源：徳圣基金研究中心
图2.八月份海外市场概览
图2.八月份海外市场概览说明：数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31；数据来源：徳圣基金研究中心
基金市场：股基债基双失水 选股能力强的基金业绩较好
本月股市继续杀跌，PMI继续创新低，央行逆回购操作，但资金面略紧，债市股市均下跌。八月份偏股基金失水严重，偏债基金处于弱势防御状态。(详见表1)
【偏股基金】八月偏股方向基金业绩继续下行，股票型基金净值指数平均跌幅超3%。风格上延续7月份整体风格，其中成长风格基金表现相对较好，蓝筹风格基金表现逊色，尤其是配置强周期股票的基金业绩延续表现较差。除了刚成立的基金，表现相对较好的基金主要是配置于非周期行业，如宝盈资源、泰达成长、上投新动力，对于中小盘股票的偏爱以及对信息技术等成长性较好行业的投资为基金业绩贡献了较多的超额收益。
表现较差的基金在配置上具有相当强的趋同性，高仓位的状态下集中配置与周期性较强的板块，如金融、地产、采掘、金属非金属，其中大成行业、中欧中小盘、富国天瑞、东吴行业等基金跌幅均在9%之上，中欧中小盘对地产的配置以及东吴行业对采掘的配置均在50%以上，集中配置的风险暴露无遗。(详见表2)
【指数基金】基于股票市场不断创出新低，指数型基金在8月损失惨重，单月跌幅近5%，只有4只基金取得正收益。受基础市场风格分化的影响，不同指数基金表现也呈现出与7月份不同的分化特征，其中跟踪中小盘以及创业板的指数基金本月表现较好，如易方达创业、招商深证TMT50ETF、广发中小板300，而跟踪中大盘指数特别是深成指的基金损失较大，如工银深红利、融通成份、南方深成ETF、天弘深成指跌幅均在8%以上。(详见表3)。
【偏债基金】本月偏债基金整体继续弱势下跌，虽然和净值持续下行的偏股方向基金相比抗跌明显，但是纯债基金作为表现最佳的类型，跌幅仍在0.35%，偏债混合型基金下跌幅度达2.83%，远大于上月的1.32%。本月一级债基和二级债基收益分化不明显，跌幅分别为0.75%和0.93%。当然，受益于打新减少，一级债基持股比例较小，本月净值跌幅较小。
整体上看，本月表现较佳的债基仍是注重对高收益债券的投资以及债市波段操作把握较为精准的基金，如长信利丰因为七配置的康缘药业、雅本化学8月份大副飙升助涨基金业绩明显；宝盈收益得益于在兆日科技、永清环保、瑞康医药的配置，同样领涨。而股市下跌，可转债隐含的转股价值下行明显，使得八月份可转债基金表现落后，如长盛同禧、交银双利、申万可转债、嘉实多利分级跌幅较重。当然，股票配置较重也成为长盛同禧、交银双利领跌的主因。(详见表4)
【QDII基金业绩】QDII业绩八月份相较上个月明显出色，同样与国内股基相比仍表现抢眼。受益于海外市场继续走高，尤其是石油、农作物等商品市场继续高攀，QDII基金月度收益上涨1.67%，比上月出色，其中近一半的基金涨幅超过2%。
美国干旱导致的农作物商品走强，以及原油价格在地缘风险下的继续反弹使得商品市场继续走高，而美国市场复苏也同样使得国泰纳指、大成标普500业绩出色，投资于大宗商品了的基金如银华通胀、汇添富黄金、上投全球天然本月斩获颇丰，而美国市场复苏也同样使得国泰纳指、大成标普500业绩出色；而恒指受到海外市场带动，也有较大涨幅，华宝海外、景顺大中华、海富通大中华业绩本月前五。(详见表5)。
表1.八月份各类型基金业绩表现(收益率简单平均)
| 基金类型 | 八月份 | 近一季 | 近半年 | 今年以来 | 样本数量 |
| 保本型 | -0.60% | -0.72% | 1.39% | 2.59% | 21 |
| 纯债券基金 | -0.59% | 0.19% | 2.78% | 3.11% | 12 |
| 股票型 | -3.08% | -8.80% | -6.57% | -2.23% | 292 |
| 配置混合 | -2.78% | -7.44% | -5.77% | -2.36% | 79 |
| 偏股混合 | -3.77% | -9.61% | -7.29% | -3.11% | 84 |
| 偏债混合 | -1.90% | -2.76% | 0.25% | 2.00% | 5 |
| 特殊策略基金 | -2.45% | -5.49% | -3.72% | -1.52% | 7 |
| 债券型 | -0.85% | -0.83% | 3.22% | 4.54% | 199 |
| 指数基金 | -4.59% | -14.38% | -13.21% | -4.74% | 141 |
说明：数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31；数据来源：徳圣基金研究中心
图3. 八月份基金净值指数涨跌
图3. 八月份基金净值指数涨跌说明：数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31；数据来源：徳圣基金研究中心
表2.八月份偏股型基金业绩前十后十
| 基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 八月份 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
| 宝盈资源 | 213008 | 股票型 | 7.70% | -2.41% | -4.03% | -15.66% | 0.42% |
| 泰达成长 | 162201 | 股票型 | 7.31% | 12.72% | 7.68% | -11.12% | 7.20% |
| 上投新兴动力 | 377240 | 股票型 | 4.86% | 8.37% | 13.97% | 17.73% | |
| 光大中小盘 | 360012 | 股票型 | 3.24% | -0.60% | -2.82% | -19.96% | -3.00% |
| 泰达预算 | 162205 | 配置混合 | 2.72% | 5.11% | 4.37% | 0.68% | 6.37% |
| 汇丰先锋 | 540010 | 股票型 | 2.44% | 1.58% | -1.97% | -1.86% | |
| 华宝新产业 | 240017 | 股票型 | 2.35% | 0.59% | 7.58% | -6.66% | 12.60% |
| 宝盈核心 | 213006 | 配置混合 | 2.32% | -7.39% | -9.31% | -21.87% | -6.71% |
| 长信双利 | 519991 | 配置混合 | 2.13% | 1.62% | 1.24% | -3.66% | 3.43% |
| 国投新兴 | 161219 | 配置混合 | 1.57% | 1.10% | 5.37% | 9.80% | |
| 大成行业 | 90009 | 股票型 | -11.34% | -20.74% | -15.89% | -35.46% | -9.83% |
| 中欧中小盘 | 166006 | 股票型 | -9.93% | -18.99% | -9.46% | -21.58% | -1.53% |
| 富国天瑞 | 100022 | 偏股混合 | -9.87% | -16.10% | -7.32% | -10.99% | 0.59% |
| 东吴行业 | 580003 | 股票型 | -9.77% | -25.74% | -24.75% | -41.28% | -12.87% |
| 国泰金龙行业 | 20003 | 配置混合 | -8.35% | -17.81% | -16.63% | -26.44% | -18.03% |
| 易方达科翔 | 110013 | 股票型 | -8.24% | -17.00% | -12.22% | -25.26% | -8.75% |
| 广发内需 | 270022 | 配置混合 | -8.13% | -17.50% | -13.91% | -27.94% | -7.05% |
| 上投优势 | 375010 | 偏股混合 | -7.52% | -20.80% | -16.72% | -27.71% | -7.08% |
| 交银主题 | 519700 | 配置混合 | -7.50% | -15.91% | -8.54% | -19.09% | 0.62% |
| 金元消费 | 620006 | 股票型 | -7.01% | -12.50% | -6.09% | -14.86% | -6.44% |
说明：数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31；数据来源：徳圣基金研究中心
表3.八月份指数型基金业绩前十后十
| 基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 八月份 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
| 招商深证TMT50ETF联接 | 217019 | 指数基金 | 2.24% | -9.78% | -10.55% | -24.38% | 0.28% |
| 易方达创业板ETF | 159915 | 指数基金 | 2.18% | -3.29% | -6.89% | —— | -3.06% |
| 招商深证TMT50ETF | 159909 | 指数基金 | 2.18% | -10.13% | -11.02% | -25.29% | 0.39% |
| 易方达创业板指数联接 | 110026 | 指数基金 | 2.02% | -3.09% | -6.49% | —— | -2.08% |
| 金鹰中证 | 210007 | 指数基金 | -1.21% | -14.74% | -15.29% | -29.68% | -8.29% |
| 富国中证500 | 161017 | 指数基金 | -1.60% | -13.19% | -10.58% | —— | 1.53% |
| 广发中小板300联接 | 270026 | 指数基金 | -1.76% | -11.77% | -12.69% | -28.61% | -4.79% |
| 广发中小板300ETF | 159907 | 指数基金 | -1.84% | -12.32% | -13.20% | -29.87% | -4.87% |
| 东吴中证新兴产业 | 585001 | 指数基金 | -2.02% | -15.34% | -14.65% | -29.09% | -6.54% |
| 华富中小板 | 410010 | 指数基金 | -2.14% | -10.39% | -10.30% | —— | -9.50% |
| 工银深红利 | 159905 | 指数基金 | -9.53% | -18.92% | -15.75% | -30.16% | -6.58% |
| 南方深成ETF | 159903 | 指数基金 | -9.29% | -18.40% | -15.96% | -29.37% | -7.15% |
| 工银深红联接 | 481012 | 指数基金 | -9.06% | -18.05% | -14.99% | -28.82% | -6.22% |
| 南方深成ETF联接 | 202017 | 指数基金 | -8.85% | -17.58% | -15.23% | -28.08% | -6.78% |
| 融通成份 | 161612 | 指数基金 | -8.84% | -17.55% | -15.19% | -28.32% | -6.84% |
| 天弘深成指 | 164205 | 指数基金 | -8.81% | -17.57% | -15.43% | -28.43% | -7.25% |
| 申万深成分级 | 163109 | 指数基金 | -8.74% | -17.61% | -15.34% | -28.16% | -7.15% |
| 建信深证基本面60 | 159916 | 指数基金 | -8.50% | -19.33% | -16.82% | —— | -8.10% |
| 建信深证基本面60联接 | 530015 | 指数基金 | -8.06% | -18.40% | -16.13% | —— | -7.80% |
| 嘉实深证120ETF | 159910 | 指数基金 | -7.83% | -19.26% | -17.15% | —— | -8.74% |
说明：数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31；数据来源：徳圣基金研究中心
表4.八月份债券型基金业绩前十后十
| 基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 八月份 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
| 长信利丰 | 519989 | 债券型 | 0.79% | -0.10% | 5.06% | 0.20% | 6.60% |
| 宝盈收益A/B | 213007 | 债券型 | 0.70% | -0.64% | 3.80% | 1.96% | 3.76% |
| 宝盈收益C | 213917 | 债券型 | 0.68% | -0.70% | 3.65% | 1.59% | 3.53% |
| 博时回报C | 50116 | 债券型 | 0.67% | -0.66% | 2.74% | 7.90% | 3.24% |
| 博时回报A | 50016 | 债券型 | 0.67% | -0.56% | 3.02% | 8.49% | 3.73% |
| 万家债券 | 161902 | 债券型 | 0.41% | 1.46% | 6.19% | 8.81% | 7.66% |
| 华安债券B | 40013 | 债券型 | 0.19% | 0.87% | 4.32% | 5.38% | 4.95% |
| 华安债券A | 40012 | 债券型 | 0.19% | 0.86% | 4.47% | 5.72% | 5.09% |
| 中海增强债券C | 395012 | 债券型 | 0.00% | -0.10% | 2.84% | 2.94% | 4.10% |
| 富国优化B | 100036 | 债券型 | 0.00% | —— | —— | —— | —— |
| 长盛同禧A | 80009 | 债券型 | -3.10% | -8.39% | -7.03% | —— | -6.29% |
| 长盛同禧C | 80010 | 债券型 | -3.01% | -8.34% | -7.25% | —— | -6.79% |
| 易方达安心债券B | 110028 | 债券型 | -2.46% | -3.46% | 0.68% | 3.41% | 2.49% |
| 易方达安心债券A | 110027 | 债券型 | -2.45% | -3.45% | 0.78% | 3.61% | 2.68% |
| 交银双利C | 519685 | 债券型 | -2.44% | -4.05% | -3.22% | —— | 1.00% |
| 交银双利A/B | 519683 | 债券型 | -2.43% | -4.02% | -3.02% | —— | 1.40% |
| 申万可转债 | 310518 | 债券型 | -2.40% | -2.49% | 0.99% | —— | 1.50% |
| 嘉实多利分级 | 160718 | 债券型 | -2.37% | -1.61% | 2.02% | 2.86% | 1.65% |
| 银华永泰债券C | 180030 | 债券型 | -2.33% | -5.01% | -3.21% | —— | -3.40% |
| 银华永泰债券A | 180029 | 债券型 | -2.32% | -5.00% | -3.00% | —— | -3.00% |
说明：数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31；数据来源：徳圣基金研究中心
表5.八月份QDII基金业绩前十后十
| 基金名称 | 基金代码 | 基金类型 | 八月份 | 近一季 | 近半年 | 近一年 | 今年以来 |
| 富国全球顶级 | 100055 | 偏股型QDII基金 | 6.29% | 4.14% | -5.04% | —— | 5.81% |
| 国泰纳指 | 160213 | 偏股型QDII基金 | 5.24% | 8.41% | 7.61% | 21.65% | 20.04% |
| 华宝海外 | 241001 | 偏股型QDII基金 | 4.64% | 3.50% | -7.45% | -21.95% | 0.71% |
| 景顺大中华 | 262001 | 偏股型QDII基金 | 4.28% | -0.87% | -5.27% | —— | 7.34% |
| 海富通大中华 | 519602 | 偏股型QDII基金 | 4.20% | 0.40% | -10.56% | -19.55% | 5.52% |
| 华安大中华 | 40021 | 偏股型QDII基金 | 3.32% | 3.57% | -3.11% | -16.15% | 5.12% |
| 银华通胀 | 161815 | 偏股型QDII基金 | 3.21% | 5.60% | -4.62% | -9.01% | 1.40% |
| 汇添富黄金 | 164701 | 偏股型QDII基金 | 3.08% | 6.74% | -5.74% | —— | 5.00% |
| 上投全球天然 | 378546 | 偏股型QDII基金 | 3.03% | -0.81% | —— | —— | -1.50% |
| 华夏全球 | 41 | 偏股型QDII基金 | 2.79% | 0.41% | -9.69% | -13.51% | 1.94% |
| 信诚四国 | 165510 | 偏股型QDII基金 | -1.16% | 0.39% | -13.56% | -17.21% | -3.41% |
| 建信新兴市场 | 539002 | 偏股型QDII基金 | -0.88% | 2.04% | -7.89% | -9.83% | 6.14% |
| 嘉实恒生中企 | 160717 | 偏股型QDII基金 | -0.73% | -1.65% | -15.31% | -18.85% | -2.43% |
| 南方金砖 | 160121 | 指数型QDII基金 | -0.52% | 3.24% | -14.54% | -13.38% | -1.29% |
| 华泰亚洲 | 460010 | 偏股型QDII基金 | -0.52% | -2.03% | -8.97% | -15.83% | 2.66% |
| 中银全球 | 163813 | 偏股型QDII基金 | -0.25% | -0.37% | -12.51% | -14.45% | -2.17% |
| 诺安全球收益 | 320017 | 偏股型QDII基金 | -0.09% | 4.34% | 5.69% | —— | 5.38% |
| 银华全球 | 183001 | 偏股型QDII基金 | 0.00% | -1.51% | -10.84% | -14.46% | -4.76% |
| 广发标普全球 | 270027 | 指数型QDII基金 | 0.11% | 4.68% | -5.09% | —— | 5.42% |
| 嘉实海外 | 70012 | 偏股型QDII基金 | 0.37% | 1.32% | -8.83% | -15.43% | 4.47% |
说明：数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31；数据来源：徳圣基金研究中心
表6.八月份次新基金分类型业绩表现(收益率简单平均)
| 基金类型 | 八月份 | 今年以来 | 统计基金数 |
| 保本型 | -0.30% | 0.31% | 7 |
| 纯债券基金 | -0.19% | 0.94% | 5 |
| 股票型 | -2.14% | -4.44% | 29 |
| 配置混合 | -1.13% | -3.62% | 6 |
| 债券型 | -0.64% | 1.09% | 21 |
| 指数基金 | -3.74% | -10.55% | 32 |
说明：数据统计12年以来成立的基金为次新基金；数据统计时间为2012.08.01-2012.08.31
数据来源：徳圣基金研究中心
总结：市场望报复性上涨 继续投资优秀股基
就后市而言，A股市场4个月的连续下挫，市场估值走低，此前走高较多的医药、食品等防御板块也在本月大幅释放风险，A股开始具有企稳甚至报复上涨的空间。另一方面，7月PMI下滑较重，有新刺激政策入市的预期增加，以及央行8月逆回购达到8200亿元历史高点，继续加大力度空间较小，有降准释放流动性的可能。
鉴于对金九银十的较强预期，我们认为此时投资股票市场应转向乐观，继续配置优秀的基金。偏股基金方面，继续持有配置均衡，操作风格灵活的基金，以抵御市场风向突变；继续配置选股能力较强的基金，博取市场反弹收益。
债券基金方面，基于流动性放松仍可期的情况下，债市经过8月的短暂回调，机会会重拾。继续配置长期业绩稳定的债券基金，在债券结构配置上偏重高等级信用债以及风格较为积极的债券型基金。
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