受转融通开闸等刺激，8月权重股杀跌，使得蓝筹风格基金净值大跌，如大成行业、东吴行业、富国天瑞等，而股票基金整体跌幅超过2%。债市延续弱势回调，因此未能分散A股投资风险，各类债基下跌，尤其是打新较多、股票仓位较重的二级债基。

　　做空刺激权重股下跌

　　8月指数走势分化，大盘指数不断破位下行，而中小板、创业板指数却不跌反涨。上证指数一度跌至最低2032点，两千点岌岌可危，全月累计下跌2.67%；深成指下跌9.36%，沪深300指数下跌5.49%。而中小板指数抗跌，创业板指数则是上涨4.41%。

　　造成指数走势分化的原因，德圣基金研究中心分析报告认为主要原因之一便是8月下旬转融通业务从征求意见到正式开闸，引发权重股一波杀跌：“从制度层面看，转融通业务开闸，使得融资融券标的股份杀跌，直接拉低权重指数”。

　　因此，这直接造成蓝筹风格基金8月表现低迷，尤其是配置强周期股票的基金业绩更差，如金融、地产、采掘、金属非金属等；而主要配置非周期行业的基金则逃过一劫。而投资中小盘股票、信息技术等成长股的基金则获得一定的超额收益。不过，由于大盘整体弱势为主，因此三类主动管理型股票基金以及指数型基金，8月平均收益呈亏损状态，获得正收益的屈指可数。

　　除转融通的做空权重股之外，德圣认为资金供给不足也是权重股下跌的主因。“随着6月来的两次降息，投资者对于政策充满期待，但是时至8月，热盼的降准仍未出现。造成这种局面主要有两个原因：一方面，房价开始全面反弹，为了抑制房价，货币政策开始谨慎；另一方面，政府也面临调结构的压力，如果放松过快，政府也担心又回到之前投资拉动的老路上去。因此，央行在8月主要通过逆回购等公开市场工具，来平抑流动性松紧，进而造成利率在8月整体震荡”。

　　周期性行业成大杀器

　　德圣统计数据显示，三类主动管理型股票投资基金中，偏股型8月跌幅最猛，平均下跌3.55%；股票型平均下跌2.76%，配置型平均下跌2.46%。指数型基金8月平均亏损4.27%。

　　323只股票型基金仅35只收益为正，表现最好的是宝盈资源，8月上涨8.54%；泰达成长上涨7.46%；上投新兴动力上涨5.06%，长盛电子产业上涨4.27%，光大中小盘上涨3.78%，而中邮战略新兴产业、华宝医药生物、汇丰先锋、华宝新产业和宝盈沿海涨幅均超过2%。而上述基金主要配置行业均为非周期行业，因此收益领先。例如股票型基金8月收益冠军宝盈资源，第一大持有行业为信息技术业17.35%；亚军泰达成长第一大重仓行业则是医药生物。

　　而垫底股票型基金的则是大成行业和东吴行业，两只基金净值下跌均超10%，甚至超过了指数基金。上半年末，大成行业仅持有32只个股，集中于6类行业并以周期性行业为主。其第一大重仓行业食品饮料8月大跌6.9%，第一大重仓股贵州茅台跌10.83%，第二大重仓股五粮液跌6.94%，第三大重仓股泸州老窖跌10.13%。东吴行业则是典型的高仓位、周期性行业配置，仓位长期超过90%，第一大重仓行业为采掘业。申万采掘指数8月下跌5.39%，而其重仓比例高达51.23%，前十大重仓股全跌，4只跌幅超过10%，分别是盘江股份跌17.64%、潞安环能跌16.36%、中科三环跌14.96%、宁波韵升跌14.34%，因此其业绩落后。而股票型基金8月跌幅第三的中欧中小盘，尽管从名称及业绩基准判断属于中小盘投资风格，本应躲过8月大跌，但却投资跑偏，高达93.35%的股票仓位，且中小盘股仅有两只，其余18只均为大盘股且集中于房地产业，豪赌房地产业达57.25%，而申万房地产指数8月大跌超过7%。中欧中小盘前十大重仓股中的6只地产股8月跌幅均超过10%，招商地产(微博)大跌17.38%，保利地产(微博)跌17.46%，万科A、金地集团、华侨城A和金融街跌幅在11%至14%左右。

　　此外股票型基金中跌幅较大的还有工银红利、金元消费、泰达周期、银河蓝筹、景顺能源、海富通国策、长信金利、诺德周期、中欧趋势、富国天博、易方达科翔等。

　　84只偏股型基金8月仅两只收益为正，华商领先、长城久恒涨幅均不足1%，其余82只均不同程度下跌。富国天瑞下跌9.54%垫底，重仓房地产业32.65%严重拖累业绩。前十大重仓股中，地产股保利地产、金地集团、招商地产、北京城建跌幅均超过10%。此外跌幅较多的还有上投优势跌7.17%，大摩消费跌6.49%，博时价值2跌6.38%，大成稳健跌6.21%，博时价值跌6.07%等。

　　指数基金方面，由于深成指跌幅领先，对应净值跌幅较大的基金多是跟踪深市指数标的的基金，其中工银深红利、南方深成ETF、工银深红利联接跌幅垫底，8月分别下跌9.49%、9.40%、9.02%，融通成份、南方深成ETF联接、天弘深成指、申万深成分级、建信深证基本面60、建信深证基本面60联接、东吴深证100跌幅在8%至9%之间。而受益于中小板、创业板指数的上涨，融通创业等实现2%左右正收益；嘉实中创400ETF及其联接微涨0.5%左右。

　　债市跟跌债基难分化风险

　　8月市场整体呈现“股弱债弱”局面。不仅股市下跌，债市同样弱势回调，中证企债指数、中证全债指数、中证国债指数均下跌，不过跌幅不足1%。

　　德圣统计显示，8月偏债基金整体继续弱势下跌，虽然抗跌性好于股票方向投资基金，但三类债基中的纯债基金作为表现相对较好的品种，平均跌幅仍在0.43%左右；而偏债混合型基金下跌1.82%，甚至超过7月的1.32%。普通债券型基金平均下跌0.81%，其中一级债基和二级债基收益分化不明显，跌幅分别为0.75%和0.93%，前者由于打新较小、持股比例较低因此净值跌幅较小。

　　具体来看，纯债型基金中8月跌幅最大的是工银瑞信(微博)定期开放债券，下跌1.2%；招商债券A/B跌幅也超过1%。5只偏债型基金全跌，兴全可转债跌2.65%最多。265只普通型债券基金仅23只上涨，其余全跌。银河通利B跌3.27%垫底；长盛同禧C跌3.01%，跌幅同样超过3%。汇添富可转债A、银华永泰债券A、嘉实多利分级、交银双利A/B、申万可转债、易方达安心债券A、长盛同禧A等跌幅均在2%至3%之间。

　　而8月表现较好的债券基金，大多是投资高收益债券以及债市波段操作把握较为精准的基金，如债券型基金涨幅第一的长信利丰，由于捕中大幅上涨的康缘药业、雅本化学因此拔得头筹；宝盈收益A/B/C则得益于在兆日科技、永清环保、瑞康医药的配置。

　　本报记者 宋双