德圣基金周策略：蓝筹风格基金业绩有望回升
一周基金业绩点评(8.23-8.30)
股指逼近关键水平 蓝筹风格基金业绩有望回升
德圣基金研究中心
基础市场：股指逼近2000 反弹不可过分乐观
本周沪深股市继续下挫，盘面的表现不容乐观，以创业板为代表的小盘股开始补跌，但成交量仍没有有效放大，具体来看，上游板块略好于下游板块，大盘好于小盘，其中创业板、中小板跌幅居前(见表1)。从行业表现来看，全行业普跌的态势似乎让投资者无从选择，前几周表现较好的农林、木材、纺织板块开始出现回撤，其中农林更是大跌9.16%。
具体本周来看，影响本周市场走势的因素主要有以下几个方面，国内方面，其一，1-7月份，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润7847亿元，同比下降12.2%；其二，温家宝指出，当前要高度重视进出口贸易中存在的问题和困难，有针对性地采取措施推动出口稳定增长；其三，继上周3650亿天量逆回购之后，央行再度进行1250亿元大手笔逆回购，这是自6月26日以来央行连续第十周于公开市场逆回购操作；其四，国家发展改革委主任张平29日称，下半年要稳定房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性需求，防止房价反弹。国外方面，其一，德国总理安默克尔和意大利总理蒙蒂在如何解决欧元区主权债务危机的问题上发生冲突，这意味着欧洲央行行长德拉吉寻求制定一项应急计划的想法仍旧面临着重大的障碍；其二，巴西央行周四下调基准利率50个基点至7.5%的创纪录低位，符合广泛市场预期。
德圣基金研究中心认为，从近期公布的盈利数据来看，今年前7月央企累计利润同比下降12.2%，7月份较6月份利润下滑1.5亿元，这一数据与上市公司中报的情况是同一个趋势，而且目前来看仍在政府预期范围之内。拖累企业利润增速仍主要是疲软的企业主营业务收入，而主营业务收入增速的下滑一方面受累于需求疲软引发的企业生产活动疲软，如7 月工业增加值增速只有9.2%，比6月增速减少0.3个百分点，另一方面也与企业产品的价格持续回落有关，但是需求和价格的扭转在短期内概率较小，盈利的好转尚需时间。
就目前的位置来看，无论是机构投资者还是中小散户似乎都在期待着市场在2000点的关键水平重新开启波澜壮阔的大行情，但我们需要提醒投资者的是目前的经济周期依然向下，政府过渡期政策维稳的特征将会在未来一段时间内持续下去，即使出现前期超跌股的反弹，其高度也不可过分乐观。短期概念的不断轮番上阵仍会是近期的主要特征，另外投资者在参与此类行情时仓位并不是特别重要，更应该关注的是业绩先经济周期走出低谷的个股，总体上我们对市场仍不太过乐观。
基金市场：股债指数双双下跌+蓝筹股基价值显现
本周沪深两市创下09年以来新低，全行业普跌态势再现，基金市场也跟随A股整体下挫，体现出股票市场的特点。从数据统计来看，偏股方向基金跌幅超过3%。偏债基金净值指数仍旧延续上周微幅下跌状态，但走势依然平稳。
基于股票市场不断创出新低，本周股票型基金无一取得正收益，较上周情况恶化不少，其中中大盘蓝筹类基金仍旧维持弱势，特别是集中配置与采掘行业的一些基金，净值出现大幅下跌，小盘股的补跌也使得一些配置与非周期成长股的基金净值开始下跌。
本周债市小幅下跌，其中可转债继续下跌；企业债微涨；信用产品维持低迷状态；多数期限走势平稳。本周央行仍旧继续大幅采用逆回购方式调整市场流动性，净投资放近千亿元左右，银行间7日年化收益率平稳。而国有企业同比利润的下滑显示经济的疲弱状态仍未得到有效改善，债市利率产品整体收益率下行，长端下行幅度较大。
本周基金市场整体不容乐观，股票和债券基金净值指数跟随基础市场下跌，其中蓝筹风格基金依旧维持弱势，而成长风格基金开始出现回撤。偏债方面，本周央行大举进行逆回购操作，银行间流动性整体平稳，债券整体仍具有一定投资价值。对于后市，我们依然维持谨慎乐观看法，注重精选个股和行业、操作稳健的基金则是应该配置的重点。相对股基的谨慎，对于债券市场相对乐观，可以适当配高等级信用债基和可转债方向基金。
1. 指数型基金：权重蓝筹指基止跌 资源类指基大幅下挫
相对于股票市场的下跌，指数基金净值指数周跌幅为2.84%。指数基金表现继续分化，其中金融、地产板块的止跌企稳，前期表较差的中大盘蓝筹指数基金表现相对较好；受创业板指数与中小板指数补跌影响，中小盘指数基金整体回撤。就具体基金而言：
其中跟踪中大盘指数的基金跌幅相对较小，如国泰金融、国投沪深300金融地产；跟踪资源品的概念指数基金跌幅相对较大，如银华中证内地资源、国投中证资源跌幅均在7%之上，另外跟踪创业板的指数基金表现也不容乐观，如易方达创业、融通创业。
2. 偏股方向主动型基金：蓝筹类股基止跌企稳 成长类股基不再抢眼
本周股票型基金净值指数下跌3.87%，随着A股市场不断创出新低，股票型基金无一取得正收益，较上周情况恶化不少，其中中大盘蓝筹类基金仍旧维持弱势，小盘股的补跌也使得一些配置与非周期成长股的基金净值开始下跌。
从数据统计来看跌幅较大的基本为集中配置与采掘、金属非金属的一些行业基金，如东吴行业，以及受成长股回调影响的一些成长类基金，如广发聚瑞、泰信优质、银河消费等，而对金融保险配置较多的基金本周则表现出止跌的特征，但整体来看基金表现仍不理想。
3. 偏债方向基金：偏债基金继续弱势可转债基继续下跌
受资金面影响，债市下跌，本周偏债基金继续震荡。股票基金市场本周跌幅加大，和股票型基金相比较，偏债方向基金本周抗跌性再显。其中纯债基金净值指数跌幅较小，为0.05%，三周来持续下跌，但是相比上周收窄明显；债券型基金跌幅略大于上周，偏债混合基金因股票市场跌幅加快，本周表现略差。
具体到债券型基金而言，本周取得正收益的基金，多为股票配置较合理的基金，如中信双利配置的王府井本周抗跌明显，宝盈收益基金配置的永清环保本周拉涨明显；而本周可转债基金净值继续下行，如申万可转债、中银转债B、中银转债A、长盛同禧A大比例配置可转债，业绩继续下滑。
4.QDII基金：海外市场高位震荡，美国方向相对较好
本周欧美市场震荡下跌，在上周基础上继续回调。周初伯南克称经济复苏指日可待，激发了市场的乐观情绪，另外美7月耐用品订单增幅和英国二季度GDP跌幅均好于预期，市场上扬。 但是后半周市场下跌，上周美国首次申领失业救济人数不及预期，以及惠普(微博)第三财季亏损高达88.5亿美元，以及8月份欧元区PMI显示私人部门经济活动继续收缩，导致市场高位回调。
分市场来看，本周美国纳斯达克(微博)、标普500、道琼斯工业平均三大股指继续收跌0.15%、0.19%和0.43%；欧洲三大股指本周也弱势下行，法国、英国、法国收低0.78%、0.99%和1.56%不等，本周香港市场杀跌，恒生指数和恒生中企两指以2.88%、5.04%收跌，中国内地地产以及资源等权重股大跌引起港股市场恐慌，使得本周H股票领跌香港。新兴市场表现同样较差，印度、澳大利亚、菲律宾跌幅也均超过1%。本周ICE商品指数基本维稳，布伦特原油和美原高位回落，均超过1%。农产品类小幅上涨，黄金弱势。
就基金而言，QDII基金业绩本周继续疲弱，平均净值收跌0.91%。其中美国方向基金受益于其市场抗跌表现出色，华宝油气、鹏华美国、诺安全球收益、国泰纳指、长信美国标普100、大成标普500位居本周前十；而嘉实海外、中银全球、海富通海外、南方中国中小盘本周跌幅均大于2%，本周黄金类基金业绩中游，四只收益基金均下跌0.5%左右，详情见下表。
基金投资策略：优选均衡型选股基金，关注债基投资机会
偏股方向投资策略：优选选股型基金 低估值蓝筹仍具有配置价值
本周股市创出新低，偏股方向基金继续下跌，股票基金净值指数周跌幅为3.87%。目前来看市场具备一定的结构性特征，受成长股的补跌，中小盘类基金开始下挫，而蓝筹配置基金开始止跌，从风格看，蓝筹类基金优于成长类基金。
基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。另外，本周市场虽然创出新低，但是个股行情仍有差别，因此可以适当关注选股型基金。
偏债方向投资策略：债市机会相对明确，关注增强型债基品种
本周债市较为平稳，债券市场下半场的机会仍将较为明确，短期资金面的持续改善进一步巩固债市后市趋势。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管的基金，尤其是增强投资的一级和二级优质债基。
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