每经记者 李娜

　　相关统计显示，继银华鑫利后，申万进取临近“不保本临界值”最近，极有可能成为第二只触及阀值的分级基金。截至2012年8月30日，申万进取的净值约为0.127元，接近基金合同规定的极端情况发生的阀值0.1元。此外，截至本周四，信诚中证500分级和银华深证100分级距离临近阀值点也还剩下13%左右的空间。

　　申万进取还差“3%”

　　截至本周四，申万进取的单位净值为0.127元，已在契约约定的不保本临界值0.1元附近。同时相关数据显示，截至2012年8月30日，其杠杆倍数约为9.3倍。这也意味着，若申万深成母基金份额净值下跌1%，申万进取净值则下跌约9.3%。

　　——这意味着，申万深成母基金净值再下跌3%，申万进取即将触发阈值。

　　《每日经济新闻》记者注意到，和银华等权重90分级基金不同的是，申万菱信(微博)深成分级是唯一没有到点折算的分级基金。到达不保本临界值后，申万收益、申万进取将与母基金一起同涨同跌，变为普通的指数型基金，直到申万进取的净值重回0.1元以上，杠杆才恢复。

　　事实上，截至2012年8月30日，申万进取的溢价率达到238.92%，而申万收益的折价率为28.68%。这也意味着，跌破临界值后，申万进取的投资者将面临高杠杆和高溢价的冲击。

　　不过，在很多券商人士看来，申万进取的表现还是取决于A股市场未来的走势。其实从产品设计上看，和银华90分级不同的是，申万深成指分级基金更侧重对高杠杆的申万进取的保护，海通证券表示，申万深成产品设计方式使得向下极端情况发生时，激进份额保留了向上高杠杆博反弹，向下无杠杆下跌的有利局面。由于没有进行份额折算，申万进取理论杠杆倍数将达到最高值11倍左右，能很快以市场上涨幅度数倍的杠杆大幅反弹。

　　浙商证券也给出了相同的看法：只要股市回升，申万收益的约定收益都会追回。因此，申万收益实际上隐含看涨期权，考虑到其内在收益率高达8%~9%，长线看好后市的投资者也可适当关注。

　　据记者了解，近期申万菱信收益的成交量有明显放大的迹象，也让公司略感意外。统计显示，申万收益产品约定的一年期年化收益率只有6.5%，而其内在的隐含收益率则有9%左右。

　　信诚500B剩13%空间

　　截至本周四，信诚500B的单位净值为0.399元，其约定的折算阀值为0.25元，距离折算剩下13%的空间。

　　从产品设计上看，信诚中证500分级和银华90分级采取了相同的设计。相关测算数据显示，根据中证500指数和上证指数的关联性，信诚中证500分级到点折算时，上证指数要跌至1800点附近。

　　有券商人士认为，从目前来看，信诚500分级到点折算的空间仍有一段距离。若未来A股市场持续下跌，理论上信诚500也存在到点折算的可能。不过，按照此前计算，银华金利此次套利空间在6%~7%左右，信诚500A目前的套利空间有13%至14%。

　　据了解，8月以来，信诚中证500的场外申购开始陆续增加，场内低风险部分信诚500A的成较量也显示不断放大。