肖中洁

　　尽管市场不好，今年上半年竟然成为2010年以来基金“最赚钱的上半年”。但这并不意味着基金业寒冬的结束。易方达、博时和大成基金(微博)等大公司的盈利虽仍过亿元，但是和大多数基金公司一样，净利润同比出现下滑，其中大成和招商等基金公司净利润几乎折半；长安基金、方正富邦、财通基金(微博)、纽银梅隆西部和富安达基金的管理费则均不足500万元，甚至还不够支付两个基金经理的工资。

　　然而，规模比拼之下，基金用于营销的尾随佣金支出比例却再次攀高。数据显示，单只基金中有29只尾随佣金占管理费之比超过50%大关；发一只新基金要亏上三年在业内已成常态。

　　在无法开源的情况下，基金公司只好节流。有基金公司内部人士告诉《中国经营报》记者，除了减少广告费用等市场方面支出之外，公司已经开始变相的裁员减薪，能不招人就不招人，年终奖也大幅缩水。

　　产品盈利VS管理费大降

　　天相投顾统计数据显示，上半年各类型基金均实现盈利，股票型基金和混合型基金分别盈利508.3亿元和241.4亿元；债券型基金、货币型基金和保本型基金，分别盈利88.55亿元、80.51亿元和15.5亿元。这也成为2010年以来基金“最赚钱的上半年”。

　　然而，一些公司盈利下滑之深令人瞠目。海富通、兴全、光大保德信、国海富兰克林、华泰柏瑞、长信等基金公司净利润分别下滑14.7%、31.88%、23.12%、28.42%、22.02%和29.02%，且净利降幅几乎全部超过收入下滑幅度，显示出基金公司运营成本的刚性。

　　与此同时，基金公司收取的管理费和支付的托管费、券商佣金同比均出现下滑。数据显示，基金公司共收取管理费129.28亿元，同比减少了近14%。为管理费贡献大头的偏股基金，成为拖累基金公司收入下降的主要因素。其中，开放式股票型基金和混合型基金分别贡献管理费18.19亿元和37.91亿元，同比分别减少了16.32%和19.63%；封闭式股票型基金贡献管理费55.64亿元，同比下降16.67%。

　　相比之下，中小型基金公司的日子可谓惨淡。33家基金公司管理费收入不足1亿元，占比近半，其中7家基金公司管理费收入不足千万元。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春(微博)指出，对于尚无规模效应的新基金公司来说，由于没有收入基础，在眼下遇到的困难更大。一方面，这些公司需要通过节流来控制成本，比如降低薪酬；另一方面其股东方也可以根据需要增加资本金。

　　尾随佣金仍高筑

　　对基金公司来说，和管理费下滑同样头疼的问题或许是尾随佣金的居高不下甚至不断攀升。

　　由于新基金密集发行和基金难卖推高渠道要价，上半年基金管理费中支付给销售机构的尾随佣金比例稳步上升。据天相投顾统计，基金公司共支付尾随佣金20.88亿元，占管理费的17.04%，该比例较去年同期上升0.14个百分点。从近两年的基金年报和半年报数据看，客户维护费占比呈明显上升趋势。

　　在行业中处于弱势的中小公司和新公司成为承担尾佣比例最高的两大群体。统计显示，在67家基金公司中，尾随佣金支出占管理费收入之比超过20%的达到了22家，占比近1/3，浙商、纽银梅隆西部、摩根士丹利华鑫和富安达基金尾佣比例最高，它们的尾随佣金支出分别占各自管理费收入的53.36%、43.77%、34.02%和30.72%，华商、金元惠理、金鹰、浦银安盛、诺德、光大保德信和平安大华基金(微博)的尾佣比例也都在25%以上。此外，单只基金中有29只尾随佣金占管理费之比超过50%大关，其中主要为销售难度较大的QDII和偏股基金，除此之外，还有很多隐形费用。

　　对于造成尾随佣金高筑的主要原因，多家基金公司的人士向本报记者表示，主要是行情不好基金不好销，而各家基金公司拼命发行新基金以弥补规模减少导致渠道拥堵，进一步做大了银行的渠道优势，这个问题在前两年行情好的时候并不突出，现在银行也要保证赚取中间费用，所以提高了尾随佣金。

　　江赛春认为，基金行业与其等待银行降低尾随费用，不如想办法让行业本身重新恢复活力，找到新的增长空间。

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