基金半年报持有人分析:青睐固定收益类产品
海通证券分析师 陈瑶
基金半年报持有人分析(2012年)
机构个人减持股混开基 青睐固定收益类产品
1、股混型封基：机构小幅增持，仍为主要持有者
2012年上半年，机构投资者持有传统股混型封闭式老基金的比重高于个人投资者，比重较之2011年年报数据基本持平，机构对于传统股混型封闭式基金进行小幅增持。具体来看，截至2012年6月30日，机构和个人投资者持有股混型封闭式基金比重分别为58.19%和41.81%，相比去年末，机构持有股混型封基比重增加0.61%，个人投资者持有比重缩减0.84%。
机构小幅增持股混封基，作为股混封基主要持有人，这主要与机构中长期布局传统封基有关。目前大部分传统封基将于2014、2015年到期，而截至2012年6月30日，传统封基平均年化折价回归收益为5.54%左右。
2、分级基金：机构占比下降，青睐分级债基激进份额
对于分级基金来说，2012年上半年机构投资者持有分级基金的比重较2011年底有小幅缩减。截至2012年6月30日，机构和个人投资者持有分级基金比重分别为48.54%和51.46%，较之2011年底，机构占比下降2.86%，而个人投资者持有比重则提升2.86%。首次公布半年报的19只新发分级基金，个人投资者成为其主要持有人，占比约为65.62%。需要指出的是，2012年上半年，出于对债券市场走势的看好，机构对于分级债基激进份额表现出较高的关注和青睐，持有如中欧信用增利B(99.68%)、鹏华丰泽B(98.91%)、国泰信用互利B(97.78%)、信诚双盈分级B(96.06%)和银河通利B(95.18%)等，占比较大。
3、封闭式债基：机构占比超七成
封闭式债基方面，2012年上半年机构投资者持有封闭式债基金的比重超过七成，对比2011年年报数据，机构对债券型封闭式基金的占比小幅提升。具体来看，截至2012年6月30日，机构和个人投资者持有封闭式债券基金的比重分别为72.14%和27.86%。较之2011年底，机构持有封闭债基份额增加0.91%，占比提升0.65个百分点，而个人投资者持有份额及占比均缩水2.28%。2012年上半年机构继续对于低风险的封闭式基金表现出较高的关注和青睐，以封闭债基招商信用添利(93.45%)机构占比最大。
首次披露半年报的两只封闭式债基融通四季添利和中银信用增利，持有人结构表现出较大差异。融通四季添利的个人持有者占绝大部分，比重达98.75%；而中银信用增利则以机构投资者为主，比重约58.90%。
4、股票混合型开放式基金：份额机构个人一致减持，占比机构减而个人增
对于股票混合型开放式基金，2012年上半年，机构占比缩减，而个人占比提升，个人投资者始终作为股混型开放式基金主要的持有者，占据持有结构的绝大部分。截至2012年6月30日，机构投资者和个人投资者的持有比例分别为15.16%和84.84%。对比2011年底，股票混合型开放式老基金总份额缩水了约740.20亿份，基金单户规模缩小1.27%。机构及个人投资者均对股混开基份额进行不同程度减持，两者间持有比例的差距有所扩大。对于新基金，这种现象有所缓解。
2012年上半年，机构及个人投资者对于股混开基份额进行一致减持，但减持幅度有所不同。整体上看，虽然上半年股混开基整体收获正收益，但经济下行超出预期，政策上行低于预期，令投资者倾向于赎回部分基金份额，转向固定收益类产品或“落袋为安”，整体风险偏好有所降低。
5、债券、保本基金：机构个人双双增持基金份额
从基金的份额数上看，债券、保本型(老)基金相对去年年底规模扩张较明显，其中，机构与个人投资者均增持债券、保本型开放式老基金份额，幅度分别为26.08%和4.28%。从基金份额及投资者持有基金份额数据的变化可以看出，投资者对于较低风险的债券、保本基金的投资意愿上升，一方面可能来自于2012年上半年，经济处于衰退期，不断出台的宽松政策预期使得债券资产成为经济衰退期最佳的配置资产，上半年债券型基金整体取得了高于股票型基金的收益，另一方面也表现出投资者的风险偏好在降低，对股票市场未来走势相对看淡。截至2012年6月30日，机构投资者和个人投资者占比分别为34.51%和65.49%，与2011年底相比，机构投资比例提升了4.16个百分点，个人投资者增持幅度相对较小，因而占比缩减5.97%，基金单户规模扩张至7.09万份。债券与保本型开放式新基金与老基金类似，绝大多数投资者为个人投资者。
6、货币市场基金：机构个人增持份额，各拥“半壁江山”
货币市场基金方面，截至2012年6月30日，机构和个人各持有货币市场(老)基金50.91%和49.09%，货币型基金总份额较去年底增加了22.19%，机构及个人投资者纷纷增持货币市场基金份额。2012年上半年，虽然宽松的货币政策不断实施，但是流动性紧张的局面不断出现，上半年货币基金整体取得了良好的收益，半年年化收益超越一年期定存，成为资金青睐的对象；同时，机构及个人投资者均纷纷增持货币型基金，也显示出市场避险情绪较为明显。
| 基金类型 | 总份额 | 单户规模 | 机构份额 | 个人份额 | 机构比例（%） | 个人比例（%） | |
| 股混型封基 | 2012年年中 | 7131696.01 | 5.37 | 4150240.98 | 2981455.02 | 58.19 | 41.81 |
| 2011年年末 | 7131696.01 | 5.26 | 4125097.19 | 3006598.82 | 57.84 | 42.16 | |
| 变动值 | 0.00 | 0.12 | 25143.80 | -25143.80 | 0.35 | -0.35 | |
| 变动比例（%） | 0.00 | 2.19 | 0.61 | -0.84 | 0.61 | -0.84 | |
| 分级基金（老） | 2012年年中 | 6064366.75 | 10.57 | 2943843.52 | 3120523.24 | 48.54 | 51.46 |
| 2011年年末 | 5621342.72 | 10.12 | 2809101.36 | 2812241.36 | 49.97 | 50.03 | |
| 变动值 | 443024.03 | 0.45 | 134742.15 | 308281.88 | -1.43 | 1.43 | |
| 变动比例（%） | 7.88 | 4.49 | 4.80 | 10.96 | -2.86 | 2.86 | |
| 分级基金（新） | 2012年年中 | 1130846.83 | 6.04 | 388792.23 | 742054.60 | 34.38 | 65.62 |
| 债券型封基（老） | 2012年年中 | 1953822.22 | 19.20 | 1409568.07 | 544254.14 | 72.14 | 27.86 |
| 2011年年末 | 1953822.22 | 19.23 | 1396845.45 | 556976.76 | 71.49 | 28.51 | |
| 变动值 | 0.00 | -0.03 | 12722.62 | -12722.62 | 0.65 | -0.65 | |
| 变动比例（%） | 0.00 | -0.15 | 0.91 | -2.28 | 0.91 | -2.28 | |
| 债券型封基（新） | 2012年年中 | 348951.87 | 11.99 | 131642.70 | 217309.17 | 37.73 | 62.27 |
| 股票、混合开放式基金（老） | 2012年年中 | 194819108.01 | 2.33 | 29529605.04 | 165289502.72 | 15.16 | 84.84 |
| 2011年年末 | 202221062.43 | 2.36 | 33506990.51 | 168714071.92 | 16.57 | 83.43 | |
| 变动值 | -7401954.42 | -0.03 | -3977385.48 | -3424569.20 | -1.41 | 1.41 | |
| 变动比例（%） | -3.66 | -1.27 | -11.87 | -2.03 | -8.52 | 1.69 | |
| 股票、混合开放式基金（新） | 2012年年中 | 1707894.64 | 4.83 | 495009.14 | 1212885.80 | 28.98 | 71.02 |
| 债券、保本开放式基金（老） | 2012年年中 | 15958893.93 | 7.09 | 5507494.20 | 10451399.73 | 34.51 | 65.49 |
| 2011年年末 | 14390957.56 | 6.53 | 4368315.67 | 10022641.89 | 30.35 | 69.65 | |
| 变动值 | 1567936.37 | 0.55 | 1139178.53 | 428757.84 | 4.16 | -4.16 | |
| 变动比例（%） | 10.90 | 8.44 | 26.08 | 4.28 | 13.69 | -5.97 | |
| 同上新 | 2012年年中 | 2643691.37 | 17.05 | 1094450.08 | 1549261.29 | 41.40 | 58.60 |
| 货币型开放式基金（老） | 2012年年中 | 35799609.09 | 18.20 | 18225824.02 | 17573785.06 | 50.91 | 49.09 |
| 2011年年末 | 29298404.35 | 21.86 | 16373648.15 | 12924756.19 | 55.89 | 44.11 | |
| 变动值 | 6501204.74 | -3.66 | 1852175.86 | 4649028.87 | -4.98 | 4.98 | |
| 变动比例（%） | 22.19 | -16.72 | 11.31 | 35.97 | -8.90 | 11.28 | |
| 同上新 | 2012年年中 | 91980.57 | 40.38 | 81427.98 | 10552.59 | 88.53 | 11.47 |
资料来源：海通证券基金评价系统
注：基金(新)是指首次公布(半)年报的基金。为了具有可比性，基金(老)不包括2012年上半年到期转型的基金。
股票混合型(开)基金包含：主动股票型(开)、指数型(开)、偏股混合型(开)、偏债混合型(开)、平衡混合型(开)及QDII基金(剔除富国全球债券)。
交银保本于2012年上半年转型，因而从保本(老)中剔除，而作为股混开放式基金(新)。
对于债券、货币基金，新设立的B份额或C份额记作老基金。
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