每经记者 魏玉卿 发自北京

　　在连续发布9次风险提示后，备受市场关注的银华鑫利昨日正式触发到点折算，成为国内首只折算的分级基金。

　　与此同时，豪赌的机构和散户，终究没有等到市场企稳、基金反弹，前半周机构对赌的结局也最终暂告一段落。

　　投资者将亏6%~74%

　　昨日(8月30日)，银华基金公布的银华鑫利净值为0.25元，已达到0.25元的折算阀值，按照契约规定将发生到点折算。

　　根据公告，银华基金今日将暂停银华90母基金的申购、赎回、转托管等业务，下周一还将暂停银华金利、银华鑫利的交易，直到下周二复牌。

　　按照银华基金给出的折算规则，向下到点折算后，银华鑫利净值归为1元，相应持有份额将减少，投资者的账面浮亏约等于买入银华鑫利的成本价格与银华鑫利今日将公布的份额净值之差。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在本周大肆买入银华鑫利的机构，发生折算后无疑赌注“失败”。根据某券商的测算，在本周一大量买入的机构，若以周一银华鑫利的收盘价为买入价计算，此次折算后，发生的亏损已高达20%。亏损最少的是以昨日的收盘价格买入，亏损幅度为6.35%。

　　一些在本周之前买入、并一直持有至今的投资者亏损将更大，理论上发生的最大亏损将高达74%。

　　银华金利的净值也将同样归1元，并且市价较净值有折价，中间存在一定套利空间。下拆后，持有人会由持有单一的较低风险收益特征银华金利，变为同时持有银华金利与较高风险收益特征银华90份额，因此对于持有人而言，又增加了母基金的波动风险。

　　而对于仅持有母基金份额的投资者而言，下拆则仅是一次简单的份额折算过程。折算后，银华90基金份额净值将从0.65元左右调整为1元，同时，持有的份额数将相应缩减，折算前后，持有的资产将保持不变。

　　高杠杆份额普遍下跌

　　银华鑫利近期的连续下跌显然对分级基金整体造成了冲击，其他分级基金B份额的下跌也相当惨烈。如申万进取连续下跌后，目前市价仅为0.428元，创上市以来新低；国泰进取、信诚500B等市价也均低于0.5元，还有银华锐进、双禧B也出现了连续暴跌，市价也均创出了新低，仅在0.6元区域。

　　因为跟踪的标的指数汇聚了沪深两市的90只低估值蓝筹股，银华90成了投资者搏反弹的利器。就在今年上半年，银华90的规模出现了急速扩张，按照该基金半年报公布的数据，投资者净申购份额达到了近80亿。银华90半年报显示，持有银华鑫利的个人投资者占比达到了67.94%，机构投资占比为32.06%。不难想象的是，在这场大跌中，如果不及时选择出逃，无论机构投资者还是散户投资者，亏损幅度同样惊人。

　　而此次下拆后，银华鑫利杠杆倍数将从当前的近5倍恢复为初始的2倍。杠杆倍数降低后，减少了波动风险，对于投机者而言，价格弹性变小后吸引力也随之下降，二级市场估值也可能随之降低。

　　沪上某券商基金研究员也向《每日经济新闻》记者表示：“母基金净值波动和市场走势相关，有部分套利的人可能获利了结，也会有部分对后市看好的人持有，但若市场继续下跌，那么引来大量赎回则是有可能的，这主要是来自持有银华金利的投资者。”