郑洞宇

　　沪指28日上演绝地反弹，最终收于2073.15点，上涨0.85%。充当反弹先锋的杠杆基金表现平淡，前期场内最为活跃的银华鑫利因下拆预期再度跌停，成交达6.5亿元，银华基金29日再度发布风险提示。据某券商测算，截至28日，银华鑫利溢价率已降至17%左右，相对于24日的35%已大幅降低，有效降低了不定期份额折算可能带来的损失。同时，稳健级份额银华金利连续第5个交易日实现上涨，二级市场交易价格达到0.980元。

　　今年以来，银华90的标的指数中证等权90指数累计下跌4.68%，银华鑫利杠杆倍数为5倍左右。出于保护投资者角度，大多数分级基金在基金合同中设置“不定期份额折算”机制。同时，证监会也在《分级基金审核指引》中对此做出了规定。根据合同约定，银华鑫利将在净值触及0.25元时实施不定期份额折算。受今年大盘持续下跌影响，自7月以来，银华基金连续8次发布风险提示公告，对银华90可能发生的不定期份额折算进行风险提示。提示公告中明确表示，折算后，银华鑫利份额的杠杆倍数将会恢复至初始的两倍水平，份额的溢价率可能发生较大变化，提醒参与二级市场交易的投资者注意高溢价风险。

　　“下拆”对于银华90两类份额的持有人来说并不完全只有风险。业内人士表示，银华中证等权90指数分级基金净值若达到折算阀值0.25元，会给A类份额持有人带来套利机会。如果银华鑫利触发到点折算机制，银华金利持有人将获得一定比例的银华90份额，从而使得银华金利的应得收益提前实现，并且可以避免二级市场折价交易。上海某分析师认为，如果市场在银华鑫利净值达到0.25元触发下拆之前反弹回升，那么，如果银华鑫利溢价率继续下降到10%左右水平，凭借自身的5倍杠杆，将在反弹过程中获得杠杆收益及溢价率提升的双重收益空间。对于看多后市的投资者是一个良好的博反弹工具。

　　不过，银河证券表示，若后续市场再跌，部分高杠杆的股票基金将面临净值加速下跌和溢价率回缩的双重打击。投资者在加杠杆博反弹的过程中需充分关注部分高杠杆基金的下行风险。