证券时报记者 木鱼
受到点折算风险和股市大跌冲击的银华鑫利(150031)昨日开盘跌停,盘中打开跌停一小时后再度跌停,并封板至收盘,这是该产品连续第二个交易日跌停。如果再加上8月24日大跌5.94%,在连续三个交易日中,其下跌幅度高达24%。与此同时,银华鑫利溢价率已减半,释放了到点折算所带来的大部分负面影响。以目前交易价来看,投资者可考虑同时买入银华金利(150030)和银华鑫利,转换成母基金后赎回,获取1%左右的跨市场套利空间。
溢价率降至17%
对于银华鑫利昨日的开盘跌停,基金分析师普遍并不感觉到意外。一个重要原因是8月27日银华鑫利单位净值大跌了9.56%,从0.293元下跌达到了0.265元,距离0.25元的到点折算临界点只相差0.015元。
在到点折算机制中,当银华鑫利单位净值下跌到0.25元或以下时,基金公司将把该份额折算到1元,同时把低风险份额银华金利同样比例折算后高于1元的部分再折算成母基金份额,从而让银华鑫利和银华金利资产净值恢复到1:1,银华鑫利恢复初始的2倍杠杆。
上海某基金分析师表示,高杠杆是银华鑫利高溢价率的根本原因。以8月27日单位净值计算的杠杆水平达4.93倍,而一旦到点折算后,杠杆水平将下降到2倍,无法支撑此前35%左右的高溢价水平。不过,连续大跌后的银华鑫利溢价率已明显收窄。有券商测算其8月28日溢价率约为17%,不及此前平均水平的一半。
从交易量来看,银华鑫利昨日成交份额达到了20.01亿份,成交金额达到了6.47亿元,分别比前一交易日增加4.11亿份和0.65亿元。昨日银华鑫利成交份额是中国基金业历史第三高水平,上证180ETF曾在2010年出现过两次超过20亿份的单日成交。
在银华鑫利大跌中,两大机构席位坚决卖出,同时有三大机构席位大举买入,显示出机构对银华鑫利投资价值的巨大分歧。深交所公布的8月24日到28日成交席位信息显示,两个机构席位分别卖出4517.62万元和3321.31万元,三个机构席位分别买入2942.44万元、2848万元和1803.85万元。
银华金利成交激增
华泰证券金融产品研究评价中心研究员王乐乐表示,分级基金独特的产品设计机制,使得在A股震荡下跌时约定收益份额或将存在一定的投资机会。
近三日的市场表现也印证了低风险份额的投资机会。银华金利连续三个交易日分别上涨1.07%、2.54%和1.03%,涨幅领跑低风险基金。
值得关注的是,昨日银华金利成交量激增,达到了10.54亿元。不仅创下了国内低风险基金日成交金额的新高,而且超过了当日所有股票的日交易量。股票中,昨日成交最多的是包钢稀土,交易量为10.22亿元。
此外,银华金利和银华鑫利之间还有份额配对转换机制。目前银华金利和银华鑫利的综合折价率约为1.3%。投资者可以同时买入银华金利和银华鑫利,然后转换成母基金银华等权90指数分级基金后赎回。在不考虑股市波动的情况下,投资者将有1%左右的套利空间。
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