每经记者 魏玉卿 发自北京

　　跳空低开，低开低走，巨量封跌停，创出历史新低——这就是昨日银华鑫利的“惊魂表演”！

　　业内人士认为，该基金大跌的原因很简单，银华基金近期连续发布风险提示——公司旗下的等权重90指数分级基金可能会发生不定期份额折算，截至8月24日，银华鑫利份额的基金份额净值为0.293元，距离契约规定的折算值0.25元仅一步之遥。

　　一旦折算，银华鑫利被削弱的价格弹性，对其而言，这无疑是一次打击。

　　不过《每日经济新闻》记者注意到，昨日该基金的龙虎榜中，机构大举搏杀，在他们买入和卖出背后，究竟隐藏着何种玄机呢？

　　银华鑫利逼近折算点

　　昨日，银华鑫利放量大跌，最终以跌停价0.356元报收，相较溢价仍超过了20%。跟踪标的指数的持续下跌，是造成银华鑫利面临折算风险的基础原因。公开信息显示，银华鑫利跟踪标的中证等权重90指数具有蓝筹权重风格，金融、保险为其第一大行业，占比为20.44%，另外采掘、有色也占比较大。

　　从今年7月至上周五，银华等权重90母基金的净值跌幅高达7.21%，同期银华鑫利的净值下跌28.17%。以8月24日银华鑫利的净值测算，其杠杆倍数已达到了4.5倍。

　　按照契约，当银华鑫利净值达到0.25元时，将触发份额折算。也就是说，银华鑫利、银华金利净值归1，份额配比变成1:1，银华金利1:1之外的资产，则以母基金的形式给付，银华鑫利杠杆倍数从4.5倍回归到成初始的2倍杠杆。

　　业内人士表示，折算后虽降低了B类份额的波动风险，但这对于银华鑫利是利空，因为等于削弱了其价格弹性。对A类份额则是有利，由于A端属于折价，以净值清算时，则中间存在了一定的套利空间。

　　机构大举搏杀

　　机构席位成为昨日“搏杀”的主力，在前五买入和卖出榜单上，有三家机构席位卖出，其中一机构卖出4112.44万元位列卖出榜第一，另外两家机构席位也均卖出了超过1000万元；在买入榜单中，国泰君安买入2848万元位列第一，其余买入的四席均为券商的交易席位。

　　上海某券商基金研究员向 《每日经济新闻》记者表示：“银华鑫利能不能触发折算，仍有不确定性，在我的印象里，国内分级基金还没有触发折算的先例，若触发，对投资者而言，折算当日不能赎回，那么首先面临的是母基金波动风险，下拆后二级市场如何波动这也是未知。对于A类份额而言，因不确定性因素仍然存在，建议投资者冲高卖出。”