新浪仓石研究中心 李骏

　　基金简称：

　　华夏安康信用优选债券A(001031)

　　华夏安康信用优选债券C(001033)

　　发行日期：2012/9/3~2012/9/19

　　基金类型：

　　债券型－激进债券型(中等风险)

　　主要投资于固定收益类金融工具，包括国内依法发行的国债、央行票据、短期融资券、中期票据、金融债、地方政府债、企业债、公司债(含中小企业私募债券)、可转换债券、资产支持证券等。基金固定收益类资产(含可转债)的投资比例不低于基金资产的80%，其中，投资信用债券的比例不低于固定收益资产的80%。本基金股票等权益类资产的投资比例合计不超过基金资产的20%。

　　又一只可以投资小企业私募债的债券基金，不过该为二级债基金。

　　业绩比较基准：

　　中债企业债总指数收益率×80%+中债国债总指数收益率×20%

　　收益分配：

　　在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为12次，每次分配比例不得低于收益分配基准日可供分配利润的20%；没有强制分红约定。

　　基金经理：

　　曲波，男，清华大学工商管理学硕士，9年证券从业年经验。2003年7月加入华夏基金(微博)，曾任交易管理部交易员、华夏现金增利证券投资基金的基金经理助理等，现担任华夏现金增利证券投资基金的基金经理(2008年1月18日起任职，截止2012年7月底任期回报15.27%，同期货币市场基金平均回报为13.38%，排名同期同类基金6/40)、中信现金优势货币市场基金的基金经理(2012年8月1日起任职)。

　　综合来看曲波管理货币基金的历史回报不错。

　　基金公司：

　　华夏基金管理有限公司，成立于1998年4月，截至2012年2季度管理公募基金规模2040.1198亿，排名基金公司首位。

　　华夏基金管理主动基金的表现表

　　注：最近1年(2011年7月～2012年7月)、最近3年(2009年7月～2012年7月)

　　综合来看华夏管理股票方向的历史业绩中等偏上和债券方向的历史业绩属于中等水平。

　　托管银行：中国银行

　　仓石短评： 中性

　　该基金属于激进债券基金，基金经理曲波管理货币基金的历史回报不错，但却少股票方向的管理经验；华夏管理股票方向的历史业绩中等偏上、债券方向的历史业绩属于中等水平。目前宏观经济属于典型的CPI和GDP双降的衰退阶段，随着企业盈利的下滑、股票市场下跌幅度较大，基金销售市场避险情绪浓厚，固定收益方向基金的销售比较火热，但股市估值已经处于历史最低点，未来长期收益可期。仓石认为经过2011年4季度到2012年2季度的债券市场的整体牛市后，多数利率债品种已经透支了货币政策的宽松预期，整体收益空间已经非常有限，同时经济衰退阶段整个社会的信用风险较高，配置中小企业私募债和信用债的风险较高，但收益也较高。(8月24日，1年期AAA级企业债的到期收益率在3.9247%，3年期为4.3231%；1年期AA级企业债的到期收益率在4.7947%，3年期为5.4331%；而首批中小企业私募债的利率在7%~11%。可见中小企业私募债的收益明显较一般信用债要高，而相应的信用风险也较大。)同时该基金设计了较低的费率，最高认购费0.6%，申购费0.8% ，持有满30天以上(含30天)免赎回费。但基金为随时可以申购赎回的开放式基金，如何平衡低费率可能给基金带来的流动性方面更高要求和多数信用债、特别是中小企业私募债流动性不足的实际情况将考验基金经理和整个基金运作团队，我们预期现阶段该基金配置中小企业私募债的比例会非常有限。

　　综合来看中等以上风险承受能力的投资者可以自主选择是否参与该基金的认购。