国金证券公募基金策略周报(08.17-08.23)  

　　市场震荡为主 基金业绩表现分化 

　　王聃聃 张剑辉

　　基本结论

　　均衡配置，持续关注QDII产品——开放式基金投资建议

　　本周市场呈现低位震荡格局，市场偏正面消息居多，国际方面，美国经济数据继续超预期，欧洲方面，媒体报道欧洲央行德国执委支持德拉吉购债方案使得市场预期德国强硬态度有所转变，西班牙国债利率下行印证了市场的预期。国内方面，虽经济基本面的改善仍未见曙光，汇丰PMI再次印证了经济持续下滑，但偏正面消息如工信部加快出台中小企业减负政策、个别地方放刺激政策等仍扰动市场对政策宽松预期的神经，同时流动性方面，央行天量逆回购投放流动性。整体来看，国内市场仍较为纠结，摆动于经济下滑与政策预期之间，我们预计市场仍维持震荡格局，但市场大幅下跌可能性不大。对于基金组合构建，短期我们维持较为均衡配置，适度偏向低估值板块、防范高估值品种杀跌。同时，从最近市场来看，虽然指数持续呈现弱势态势，但个股仍较为活跃。因此，基金选股能力仍是我们在此阶段推荐的重要因素之一，投资者可关注如兴全有机增长、新华主题、富国天成、景顺核心、嘉实优质等选股能力较为出色的基金。此外，在海外市场尤其美国近期经济数据表现相对较好背景下，我们仍推荐以美国为主要投资范围的QDII产品，比如国泰100指数，大成标普500等。

　　封基折价率小幅下降，整体缺乏吸引力——封闭式基金投资建议

　　截止到2012年8月17日，25只传统封闭式基金整体平均折价为10.25%。在平均剩余存续期2.31年的背景下，平均到期年化收益率为5.1%。整体来看，传统封基不具折价优势，建议立足投资管理能力，结合基金折价率及到期年化收益率水平，优选开元、金鑫、兴和、安顺、天元、汉兴、同盛等具备相对边际优势的产品。对于杠杆品种投资，整体上仍保持相对谨慎态度，但短期值得关注的是，如果预期市场反弹，杠杆品种是作为参与反弹行情相对较好的品种。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-08-17—2012-08-23，QDII基金计算期2012-08-16—2012-08-22)

　　来源：国金证券研究所，天相数据

　　过去一周基金市场分析

　　市场震荡为主，基金业绩分化——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-08-17~2012-08-23)市场呈现低位震荡走势，上证指数收于2113.07点，小幅上涨0.04%；深证综指收于889.26点，上涨1.06%。在此背景下，板块表现分化，其中信息技术、原材料、公用事业等板块表现相对较好；而消费品及服务、交通运输、金融、房地产等板块有一定程度下跌。

　　伴随着市场小幅收涨，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.78%，纳入统计的173只基金57涨4平112跌，其中创业板、融通创业版、中创400、深TMT等中小盘风格指数型基金延续较好表现。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩均有小幅下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌0.41%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.66%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.45%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.47%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周市场呈现低位震荡格局，机会以结构性或个股为主，整体来看，主动管理型基金业绩表现分化，基金净值涨跌参半。在信息技术、原材料等板块表现相对较好背景下，配置较多相关板块的基金如长盛信息、汇丰科技、宝盈资源、万家引擎、浦银价值、诺安动力、博时平衡、泰信蓝筹、华商领先、大摩策略等基金表现也相对较好。

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-08-17—2011-08-23)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　部分LOF基金溢价率相对较高——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.29%，同期净值加权平均下跌0.51%。基金净值方面，纳入统计的61只基金20涨41跌，其中申万量化、富国500、国泰小盘、广发500、南方500等基金表现居前。从二级市场表现来看，共有12只基金价格涨幅超过1%，其中长盛300、信诚深度、银华300分别上涨8.13%、4.94%和4.84%，表现相对较好。从LOF基金成交来看，61只基金成交213万手，成交量较与上周基本持平。ETF基金价格平均一周下跌3.32%，43只基金全面16涨3平24跌，其中中小ETF、创业板、中创400分别上涨4.83%、3.57%和2.69%表现相对突出。

　　截至8月23日，LOF基金整体溢价0.71%，其中中欧300、信诚深度溢价率相对较高，分别为9.41%和9.08%；而国投资源、建信300折价率相对较高，折价率分别为2.59%和2.53%。ETF基金整体折价0.02%，其中国企ETF、深TMT折价率相对较高，分别为1.03%和0.98%。而中小ETF、深F60溢价率相对较高，分别为2.91%和1.63%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-08-23)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　债券型基金净值普遍下滑——固定收益类基金一周净值表现

　　本周(2012-08-17~2012-08-23)债券市场表现相对稳健，其中国债指数上涨0.04%，企债指数上涨0.09%，可转债指数下跌0.87%。全周债券-普通债券型开放式基金收益率加权平均下跌0.29%，124只普通债券型开放式基金7涨4平113跌，其中华夏希望、长信利丰债券、天弘永利等基金实现正收益，表现相对较好；债券-新股申购型开放式基金收益加权平均下跌0.24%，92只基金6涨8平78跌，其中华商收益、大摩强收益、景顺收益等基金实现正收益表现相对较好；债券-完全债券型基金净值下跌0.01%，20只基金3平17跌，其中富国产业债、易基永旭、华宝短融50表现相对抗跌；14只封闭式债券型基金净值加权平均下跌0.19%，而价格下跌0.14%，整体折价4.56%，其中招商信用、信用增利折价率相对较高。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　本周纳入统计的20只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均下跌0.91%。20只基金4涨16跌，其中回报B、互利B、双盈B分别上涨4.79%、4.28%和2.14%表现相对较好。固定收益份额基金表现稳健，共有聚利A、增利A、汇利A、景丰A等4只基金实现正收益。

　　从折溢价变化来看(截至08-16)，债券型杠杆份额基金整体折价率与上周基本持平，不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了回报B、双翼B、双盈B分别溢价27.86%、16.74和1.2%外，其余基金处于折价交易，其中裕祥B、利鑫B和添利B折价率相对较高，分别为16.91%、16.42%和16.01%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金多利进取、互利B溢价交易，溢价率分别为52.36%和20.6%，而鼎利B小幅折价。债券型固定收益份额基金均处于折价交易，其中不具备配对转换业务基金中聚利A和增利A折价率相对较高。

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 　天相数据

　　本周保本型基金净值加权平均下跌0.22%，25只保本型基金3涨4平18跌，其中泰信保本、金元保本和招商保本3只基金实现正收益。85只货币基金万份单位收益平均为6.77，7日年化收益率平均为3.12%。

　　黄金主题基金表现相对较好——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-08-16～2012-08-22)恒生中国企业指数下跌0.82%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌0.62%，MSCI全球指数上涨0.64%。在此背景下，QDII基金净值加权平均上涨0.44%，纳入统计的60只基金45涨3平12跌。其中在国际金价走高背景下，黄金主题基金如添富贵金、易方达黄金主题、诺安全球黄金、嘉实黄金等表现相对较好。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　固定收益份额基金受投资者青睐——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市下跌0.96%，26只封闭式基金价格3涨23跌，其中折价率较高的基金鸿阳以及到期年化收益率较高的基金如基金开元、基金金泰等实现正收益，表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照08-17净值、价格计算)为10.25%，折价率较上周有所下降。在平均剩余存续期2.31年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.1%。从换手率来看，封闭式基金中基金泰和和基金安顺的换手率较高。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2012-08-17)

　　从股票型分级基金表现来看，在市场仍呈现弱势震荡格局背景下，近一周杠杆份额基金整体价格简单平均下跌2.01%。其中共有6只基金实现正收益，其中合润B、信诚500B、商品B、双力B、泰达进取等5只基金涨幅超过1%，表现相对较好。固定收益份额基金整体价格简单平均上涨0.87%，表现较好。共有21只基金取得正收益，其中金鹰500A、盛世A、银华稳进分别上涨5.75%、1.92%和1.65%表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至08-23)，股票型杠杆份额基金整体溢价率较上周小幅扩大，其中具备配对转换业务的基金中除瑞和小康、同庆800B、银华瑞祥、商品B、双力B、盛世B折价交易外，其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金除同庆800A、双力A、盛世A、商品A、中小板A、银华瑞吉小幅溢价交易外，其余基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看，共有建信双利、银华消费、中欧盛世、信用互利、久兆300、诺安中创等6只基金整体折溢价超过1%外，其余基金整体折溢价均在在1%之内。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周共有6只基金成立，H股ETF首募32.22亿、华宝资源首募规模5.03亿、恒生ETF联接首募8.55亿、工银7天理财首募392.52亿、50等权ETF首募11.79亿、招商安盈首募45.60亿。

　　本周共有6只基金进入发行期或即将进入发行期，建信双周理财8月22日起发售；光大双月理财、中证资源、南方商品、上投服务、嘉实强债8月27日起发售。

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