本周起，基金开始披露2012年半年度报告。在一个月之前，基金公司刚刚公布完二季报，基金的一些重要信息已经有了披露。但是，这并不代表基金的半年报就毫无意义，半年报中还有些地方值得特别注意。以今天刚刚发布半年报的兴全绿色投资股票型证券投资基金(LOF)为例，让我们来一起看下半年度报告中有哪些可以看的地方。

　　一、看财务报表

　　实际上，半年报中的很多财务报表数据，结合一季报和二季报一块看就能很容易地推测出来。但是，半年报中还是要多出来一些财务数据的，这个就是我们观察的要点。

　　一个是期末可供分配利润和期末可供分配基金份额利润，这个决定了您的基金有没有资格分红。拿兴全绿色来说，他的期末可供分配利润为-1.14亿元，很明显没有资格分红。

　　另一个是基金份额累计净值增长率，这个代表了基金成立以来的业绩。拿兴全绿色来说，虽然今年上半年还挣了些钱，但他从创立至今仍然亏损7.70%。

　　值得一提的是，财务报表里还有一个很有意思的数据叫做“本期已实现收益”，兴全绿色上半年的这个数据是-4152.65万元。这就有点让人奇怪了，不是说他上半年挣钱了么？基民们要注意了，不用过于在意这个数据。这个数据是这样的，一只股票无论他亏多少钱，只要你没卖，亏损就不算已经实现。打个比方，今年一个股民用10万元买入股票，涨到11万元时全部卖出，获得11万现金，然后再买入另外一只股票，跌到5万块，但股民没抛一直捂着。大家都知道这股民亏了，但股民的本期已实现收益却是1万块，因为股票没抛就不算亏。同样的，涨的股票只要没卖，也不算已实现收益。这样的收益，对于您的基金净值来说是没意义的。

　　二、看持仓明细、持有人变动和周转率

　　基金的半年报另一个重要的信息是公布了基金全部持仓的行业分布和股票明细情况。我们尤其要关注的，是其中的中小盘股票。因为这些股票的盘子太小，一般不可能进入二季报的前十大重仓股，但不代表基金就不重视。比如说兴全绿色持仓科大智能，只持有120.5万股，却也是科大智能的前十大股东，占流通盘的3.04%。

　　另一个，就是基金在报告期内累计买卖超过期末净值2%的股票明细，能够让投资者充分了解基金在报告期内的波段操作情况。我们可以清楚地看到，兴全绿色对于中牧股份买入最多，买了5626万元，占期初基金资产净值比例的3.83%；中国平安(微博)次之，买入5259万元，占3.58%。但在卖出方面，兴全绿色卖出了5701万元中国平安，我们发现，兴全绿色对中国平安进行了一次波段操作。此外，兴全绿色大量净卖出了酒类股票，如五粮液、茅台、青青稞酒等。

　　基金的半年报中，还公布了基金的持有人结构变动情况。从这一信息中投资者可以了解持有该基金份额的投资者是以机构为主还是以个人投资者为主。从已经公布半年报的情况来看，兴全绿色的机构投资者占26.89%。而年初时，机构占所有投资者的28.11%。这可以说明，机构上半年在收缩。

　　最后，基金在半年报中披露了报告期内的交易金额和佣金。通过基金股票交易量与基金股票投资资产的对比，可以计算出基金上半年的股票周转率，具体公式是：股票周转率=(基金报告期内交易金额)/(期初基金股票投资金额+期末基金股票投资金额)。拿兴全绿色来说，他的股票周转率大概在1.5倍左右，从这个数字看，兴全绿色的交易频率并不算太低。

　　三、看下半年展望的差异

　　半年报和二季报差了一个月左右，观点自然会发生变化，这是值得注意的地方，甚至是最重要的地方。尤其是一些微妙的变化，更值得一看。

　　兴全绿色在中报中是这样说的：当前中国的经济环境，依然处于四万亿政策刺激后调整中，同时受到外围经济以及政府换届等因素影响，导致今年以来政府出台的稳增长措施难以扭转经济增速下行的态势，经济增长放缓的时间和幅度均有超出预期的可能。尽管如此，本基金管理人依然认为这是主动选股投资的较好时期，将主要精力全部集中在选择公司上。我们会对困难做更为充分的准备，对公司的选择更为严格。下半年，本基金继续以稳定增长的品种作为核心持有，对下行经济环境中持续成长的公司给予高度关注。

　　而在一个月前的二季报中，兴全绿色是这样说的：政府当前稳增长措施并不能明显改变当前经济下滑态势，导致市场对经济前景担忧程度加剧。周期类股票受到抛弃，防御类股票和成长股成为资金追捧的对象，这种现象导致市场只是存在结构性机会。本基金仍将坚持大消费+环保+电力三个大结构方向，审时度势，动态调整。在仓位配置上继续保持中性观点，侧重结构和选股上。我们依旧认为，在经济转型中，具有管理优势和财务状况良好的企业更容易脱颖而出。

　　对比两段话，我们可以发现一个很明显的变化，兴全绿色不再指出具体的投资品种特征。一个月前，兴全绿色把选股范围限定在“大消费+环保+电力”三个大结构方向，并提出“具有管理优势和财务状况良好的企业更容易脱颖而出”。但现在，只是说要选取稳定增长的品种，不再提及具体特征。这其中的变化，值得玩味。

　　总结：

　　从兴全绿色的个案上看，这只基金上半年的换手率比较高，机构投资者占比也在下降，但还挣了些钱。他们卖出了不少酒类股，但对于接下来到底买什么股票似乎不是特别清晰。这是我们从这份半年报上得到的大致想法。而在综合接下来的基金半年报之后，我们或许能够得到更加清晰的意见。

　　记者 陶炜