国金证券新发基金双周策略

http://www.sina.com.cn 2012年08月23日 17:43 新浪财经

　　国金证券新发基金双周策略(2012年8月下)

　　固定收益产品频发债基投资范围拓宽

　　王聃聃张剑辉

　　就目前发行的全部基金来看，投资者可重点关注以下产品。就偏股型基金的投资环境来看，市场企稳向上的过程仍将曲折，但低估值背景也给新基金建仓提供机遇，采用主题投资策略、预计操作较为灵活的银河主题策略基金可侧重关注；预计债市弱市震荡行情仍将延续，考虑短期转债市场估值溢价修复的可能，可以关注在信用债和可转债之间进行灵活配置的广发强双债基金，中长期角度，稳健型投资者可关注在风险控制上有严格要求的华安安心；此外，对于本金安全要求较高，流动性要求不高的投资者，可以关注中银保本基金。

　　基本结论

　　截止到8月22日，共有32只基金正处于发行期或者即将进入发行，这32只基金包括了5只股票型基金、1只混合型基金、10只指数型基金、13只债券型基金、1只QDII基金和2只保本型基金。

　　就目前股票型和混合型基金的投资环境来看，近期公布的宏观经济数据显示经济需求仍然很弱，宏观经济以及企业业绩增速等基本面因素制约着市场走势，同时政策力度仍相对温和，政策本身的预期作用已经有限，整体来看，投资者情绪有待提振，市场企稳向上的过程仍将曲折，但低估值背景也给新基金建仓提供机遇。在新基金的选择上，可以继续关注混合型基金的灵活优势以及风险/收益配比优势，另外采用主题投资策略、预计操作较为灵活的银河主题策略基金可侧重关注。

　　就指数型基金投资，考虑到目前市场仍处于估值底部区域，认购新基金的投资者可更多立足中长期投资，或者采取定投的方式，同时由于指数基金的风险水平更高，建议风险承受能力较强的投资者进行关注。短期弱势环境中，可适当关注蓝筹风格指数基金的低估值优势，比如银华上证50等权重ETF及联接基金。

　　债券市场依然处于有利的宏观环境之中，同时长期来看债券基金尤其是债性较纯的品种，也是稳健型投资者较好的投资工具。目前在发的基金中，工银纯债定期开放基金可适当关注。

　　在发的债券型基金，投资者可侧重关注广发双债基金，该基金除了将中小企业私募债纳入投资范围、合理控制风险，将主要在可转债、信用债间进行类属的灵活配置，考虑短期转债市场估值溢价修复及整体重心上升带来的投资机会，该基金可侧重关注。此外，从中长期来看，作为一类相对稳健的资产配置，投资者可关注华安安心，该基金在风险控制上有较为严格的要求，拟任基金经理目前管理的华安稳固收益债券基金和华安安心基金在投资策略上相近，华安稳固收益基金自2010年底成立以来(截至7月底)净值增长10.72%，在74只基金中排名第二。

　　对于本金安全要求较高，流动性要求不高的投资者，可以关注中银保本基金。

　　固定收益类产品密集发行

　　伴随着指数震荡下行、市场人气低迷，基金发行市场也更倾向于固定收益类产品的发行，从8月以来发行的基金产品来看，22只基金中包含了13只固定收益类产品(债券型、保本型)，以迎合当前投资者偏好。

　　图表1：目前处于发售期的基金类型(截至2012年8月22日)

图表1：目前处于发售期的基金类型

　　来源：国金证券研究所天相数据库

　　以下就新发基金产品特点、投资策略进行具体分析。

　　股票型基金面临良好建仓机遇

　　正在发行的6只积极投资偏股型基金中5只为股票型基金、1只为混合型基金，从几只基金的产品设计来看，延续了投资主题相对明确或投资策略可操作性强的特征，包括信达澳银消费优选、银河主题策略、德邦优化配置、大成优选股票(LOF)、博时医疗和国金通用国鑫灵活配置。

　　银河主题策略基金主要寻求主题投资机会，当前市场估值底部震荡为基金建仓提供了较好时机，尤其是国内经济增长下滑背景下未来更为积极的政策值得期待，对相关主题投资机会的催化也为银河主题策略基金的投资提供“肥沃的土壤”。银河主题的基金经理成胜具有7年从业经验，目前任银河行业基金的基金经理，并兼任股票投资部总监助理。统计基金经理成胜自2010年9月21日以来(截止到7月底)的管理业绩，在其担任基金经理期间银河行业基金的净值增长率在同业223只股票型基金中排名第33位，具有良好的投资能力。

　　图表2：在发股票型和混合型基金基础资料

市场代码	基金名称	认购期	基金经理	市场代码	基金名称	认购期	基金经理
770001	德邦优化配置	8.20~9.14	白仲光	050026	博时医疗	7.23~8.24	李权胜
519679	银河主题策略	8.15~9.14	成胜	160916	大成优选股票(LOF)	8.6~8.24	刘明
610007	信达澳银消费优选	8.6~8.31	钱翔	762001	国金通用国鑫灵活配置	8.13~8.24	吴强

　　注：除了国金通用国鑫灵活配置为混合型基金，其余全部为股票型基金。

　　来源：国金证券研究所收集整理

　　关注蓝筹风格指数基金的低估值优势

　　目前共有10只指数型基金处于发行期，其中五只基金为指数分级基金，另五只普通的指数型基金分别为银华上证50等权重ETF及其联接基金，大成中证500沪市ETF及其联接基金，农银汇理深证100指数基金。

　　银华上证50等权重ETF及联接基金的标的指数上证50等权重指数成分股与上证50指数相同，成分股包含了50只大盘蓝筹风格股票，但对行业配置进行了优化，降低了个股、行业过于集中的风险，使得指数的行业权重分布相对分散。

　　大成中证500沪市ETF及其联接基金的跟踪标的指数为中证500沪市指数，该指数由中证500 指数中的全部沪市股票构成样本股，反映中证500指数中沪市股票的整体表现，较好地代表了沪市中小企业风险收益特征。

　　图表3：当前在发指数型基金基础资料

市场代码	基金名称	认购期	基金经理	市场代码	基金名称	认购期	基金经理
180033	银华上证50等权重ETF联接	7.23~8.17	周大鹏	161118	易方达中小板指数分级	8.20~9.14	王建军
510430	银华上证50等权重ETF	7.23~8.17	周大鹏	162907	泰信基本面400指数分级	8.6~8.31	陈大庆
090020	大成中证500沪市ETF联接	8.6~8.24	苏秉毅	165707	诺德深证300指数分级	8.1~8.31	薛珠
510443	大成中证500ETF	7.30~8.17	苏秉毅	166301	华商中证500指数分级	8.1~8.28	田明圣
660014	农银汇理深证100指数	8.9~8.31	宋永安	160809	长盛同辉深证100等权重分级	8.20~9.7	刘斌

　　来源：国金证券研究所收集整理

　　在发的指数基金中共有五只指数分级基金，易方达中小板指数分级、泰信基本面400指数分级、诺德深证300指数分级、华商中证500指数分级和长盛同辉深证100等权重分级。其中易方达中小板指数分级和长盛同辉深证100等权重分级的低风险份额的基准收益率达到7%，且分别有7年和5年的固定存续期，给投资者提供了本金退出的机制，对于低风险偏好、追求稳健收益的投资者可侧重关注。

　　图表4：当前在发指数分级基金基础资料

名称	存续期/开放日	份额配比	初始杠杆	基准收益	配对转换	提前到期或份额折算
易方达中小板指数分级	7年分级运作后转为LOF，每一分级运作周年定期折算	1：1	2	固定利率7%	有	当易基中小板份额净值大于或等于2.0000 元；当易基中小板B份额净值小于或等于0.2500 元。
泰信基本面400指数分级	不限期，每个会计年度份额折算	1：1	2	一年期银行定期存款利率(税后)+3.5%	有	当泰信基本面400份额净值达到2.000元；当泰信基本面400B净值达到0.250元。
诺德深证300指数分级	不限期，每个会计年度份额折算	1：1	2	一年期银行定期存款利率(税后)+3%	有	当诺德深证300 份额净值达到2.000 元；当诺德深证300B 份额净值达到0.250 元。
华商中证500指数分级	不限期，每个会计年度份额折算	4:6	1.67	三年期银行定期存款利率+2%	有	当华商中证500份额净值大于或等于2.500 元；当华商中证500B 份额净值小于或等于0.250 元。
长盛同辉深证100等权重分级	5年分级运作后转为LOF，每一分级运作周年定期折算	1：1	2	固定利率7%	有	当长盛同辉深100份额净值达到2.000 元；当长盛同辉深100 等权重B 份额净值跌至0.250 元。

　　来源：国金证券研究所收集整理

　　中小企业私募债纳入债券基金投资范围

　　目前正在发行的债券型基金共有13只，其中6只为完全债券型基金、3只普通债券型基金和4只理财型基金。值得关注的是，目前正在发行的广发双债基金将中小企业私募债纳入投资范围，对于增厚基金收益有积极的意义，但由于中小企业私募债券流动性相对较差，信用风险相对较高，基金在投资过程中也将采取更为谨慎的投资策略，比如广发双债基金就严格控制该类债券占基金净资产的比例，对于有一定信用风险隐患的个券，基金将及时减仓或卖出。

　　就债券市场环境来看，近期宏观数据显示经济改善信号并不明显，疲弱的债券市场氛围有所缓解，但市场短暂转暖后又迅速掉头向下，反映了当前市场的谨慎情绪。尽管经济仍然处在下行趋势当中，但下滑速度逐步趋缓，对债市的支撑力度也将明显弱化；另一方面，随着逆回购作为短期限流动性释放工具的常态化，资金面虽然不会偏紧，但也不会过度宽松，因此，债券市场仍将维持弱势震荡行情。

　　综合考虑债券市场环境，当前在发的债券型基金，投资者可侧重关注广发双债基金，该基金除了将中小企业私募债纳入投资范围、合理控制风险，将主要在可转债、信用债间进行类属的灵活配置，考虑短期转债市场估值溢价修复及整体重心上升带来的投资机会，该基金可侧重关注。

　　此外，从中长期来看，作为一类相对稳健的资产配置，投资者可关注华安安心，该基金在风险控制上有较为严格的要求，基金以每三年为一个单位运作周期，在每个运作期内采用“华安避险增值机制”，动态调整基础资产和风险资产的配置比例，定期锁定投资收益，控制基金资产净值的波动幅度。此外，华安安心基金的拟任基金经理为郑可成先生，其目前管理的华安稳固收益债券基金和华安安心基金在投资策略上相近，不同的是在投资范围上华安安心可以参与二级市场股票投资，华安稳固收益基金自2010年底成立以来(截至7月底)净值增长10.72%，在74只基金中排名第二。

　　图表5：当前在发债券型基金基础资料

代码	基金名称	认购期	基金经理	类型	代码	基金名称	认购期	基金经理	类型
485118	工银7天理财	8.17~8.20	魏欣	债券-理财型	040036	华安安心	8.6~9.5	郑可成	债券-普通债券型
530014	建信双周安心理财	8.22~8.24	朱建华，高珊	债券-理财型	450018	富兰克林国海恒久信用债券	8.6~9.7	刁晖宇，刘怡敏	债券-完全债券型
070035	嘉实理财宝7天	8.20~8.24	桑迎	债券-理财型	270044	广发双债添利	8.20~9.14	谭昌杰	债券-完全债券型
233012	大摩多元收益	7.30~8.24	李轶	债券-普通债券型	519118	浦银幸福回报	8.15~9.14	薛铮	债券-完全债券型
206015	鹏华纯债	8.2~8.29	刘太阳	债券-完全债券型	470010	汇添富多元收益	8.13~9.14	曾刚	债券-普通债券型
360021	光大双月理财	8.24~9.3	韩爱丽	债券-理财型	686868	浙商聚盈信用	8.6~9.14	洪慧梅	债券-完全债券型
050027	博时信用债纯债	8.9~9.5	皮敏	债券-完全债券型

　　来源：国金证券研究所收集整理

　　结合固定收益管理能力选择保本基金

　　目前市场上共有两只保本基金发售中，分别为平安大华保本和中银保本，由于绝大多数的保本基金日常申购并不保本，只有在认购期参与或者一个运作周期结束后重新进入下一个保本周期前参与才能享受保本条款，因此保本基金的发行，也给厌恶风险、希望本金不受损失的投资者提供较好的机会。

　　目前发行的两只保本基金均为三年保本周期，在投资范围上风险资产不高于40%、安全资产不低于60%，且均采用CPPI策略(固定比例投资组合保险机制)，即将基金资产分配在保本资产和风险资产上，按一定的比例动态调整，通过风险乘数的作用，达到保证本金安全或者参与市场上行的收益。

　　固定收益管理能力突出的中银保本基金可侧重关注，基金经理李建先生现任中银稳健增利和中银转债增强基金的基金经理，从历史业绩来看，李建先生自2008年11月管理中银稳健增利以来(截至7月底)净值增长26.69%，在41只同类型基金中排名第五，自2011年6月底管理中银转债以来，基金净值增长4.1%，好于同业2.52%的平均水平。

　　图表6：目前在发保本基金基本情况

市场代码	基金名称	认购期	基金经理	保本周期	保本期满后	资产比例限制	投资策略	担保机构
700004	平安大华保本	8.13~9.7	孙健	三年	下一保本期，如不满足保本存续条件，转型为平安大华灵活配置混合型基金	风险资产不高于40%，安全资产不低于60%	CPPI	中国投资担保有限公司
163823	中银保本	8.13~9.14	李建	三年	下一保本期，如不满足保本存续条件，转型为中银稳健策略灵活配置混合型证券投资基金	风险资产不高于40%，稳健资产不低于60%	CPPI	中国投资担保有限公司

　　来源：国金证券研究所

　　图表7：本期推荐基金产品

代码	名称	认购期	基金经理	类型	推荐理由
519679	银河主题策略	8.15~9.14	成胜	股票型	市场估值底部震荡为基金建仓提供了机遇，尤其是国内经济增长下滑背景下未来更为积极的政策或对相关主题投资机会催化，基金经理成胜历史业绩良好。
270044	广发双债添利	8.20~9.14	谭昌杰	债券-完全债券型	在可转债、信用债间进行类属的灵活配置，关注短期转债市场估值溢价修复。
040036	华安安心	8.6~9.5	郑可成	债券-普通债券型	在风险控制上有较为严格的要求，拟任基金经理历史业绩突出，并在同类产品上有管理经验。
163823	中银保本	8.13~9.14	李建	保本型	对于本金安全要求较高，流动性要求不高的投资者，可以关注保本基金，其中固定收益管理能力较强的中银保本可侧重。