“经纪人明明说有10%的溢价，结果两天最高暴跌17 .78 %！”一位在瑞福进取转型期间参与申购的基民抱怨道。

　　作为国内首只分级基金，国投瑞银瑞福分级基金于8月13日完成转型扩募，扩募后资产规模逆市增长8成，超过72亿。包括国投瑞银基金(微博)以及相关券商机构多次“预言”有望溢价，但8月17日上市首日便折价8%，截至前日折价高达10 .11%，净值0 .979元。这意味着参与扩募的基民，相当于跌停亏损(不计算净值亏损)。

　　基民和销售人员寝食难安

　　“公司主推基金很多，没见过跌停的。折价这么多，客户天天打电话，恨我们入骨，寝食难安。”一位证券经纪人无奈地说，他当时卖了200万，还承诺帮客户保底保收益5%。当时有研究报告说瑞福进取上市能溢价10%交易。

　　受损基民很多。从基金规模看，瑞福进取最终扩募规模超过36亿元，90%来自老客户直接转换，因为老客户持有瑞福进取，直接转成新瑞福进取不产生费用，但对新客户，申购是1.2%的申购费。瑞福优先约定年化收益率较高，一日便吸进超50亿元并启动比例配售。

　　记者了解到，中了瑞福进取的套的，还有不少“行家”———机构内部人士。

　　国投瑞银内部人士向记者表达了巨大压力：“受市场低迷情绪影响，瑞福进取复牌上市后出现较大折价，看到申购和转换的持有人没有赚钱，国投瑞银的领导和同事也倍感心痛和压力。”

　　在危急之下，国投瑞银发布公告，将在一个月内运用固有资金投资瑞福进取，投资金额不超过人民币3000万元，并持有3年到期。

　　“希望市场情绪宣泄过后，瑞福进取的折溢价能回归本源。”国投瑞银内部人士表示。

　　这一公告让瑞福进取在周二止跌回升，但周三又开始下跌。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春(微博)表示，国投瑞银自购可以看作是投资行为，持有三年到期表明他们看好瑞福进取三年后的表现。但目前市场比较低迷，不一定能起到提升信心的作用。

　　基民要过滤券商和基金的话

　　基民是被销售人员忽悠了吗？

　　有券商经纪人埋怨，这不能全怪他们向客户销售这只基金。在瑞福进取上市前，基金分析师普遍认为，该基金上市后有望维持10%的溢价水平左右，最大折价预期也应在5%以内。而这些基金分析师，包括了不少业内大名鼎鼎的人士，而且是发布在几大证券报上。

　　更重要的是，券商和基金的利益常常捆绑在一起。基金公司和券商之间的“买卖”关系，除了体现在基金销售上之外，也常常体现在基金研究报告上。

　　一位基民说，券商客户经理承认，券商如果卖出100万基金即可返利若干，因此大力销售这只基金。

　　某券商内部人士向记者直言，研究报告基本都是给机构看的，不是给散户。预期跟实际情况可能会大相径庭，基民不应按照研究报告去操作。

　　杠杆基金是个“技术活”

　　怎么会跌那么惨？跌到什么时候？

　　华宝证券分析师胡立刚表示，最终跌停与近期市场下跌以及规模过大(第二大分级B端)直接相关。然而，跌停的原因与其产品本身的设计也存在很大的联系———由于瑞福进取具有流动性缺陷；融资成本高于市场其他基金；弹性低于目前市场主流B端；杠杆的有期限；指数不稀缺；折溢价因存在不确定性和规模过大等因素，瑞福进取才会出现折价。

　　“作为第一只封闭式杠杆指基，瑞福进取的折溢价率尚未有合理参考标准，更多依赖于投资者的供求关系。”华泰证券分析师王乐乐表示，但从相对定价来看，作为一只半封闭指数分级基金，瑞福进取可对比目前2014- 2015年到期的封闭式基金折溢价率，其折价率在9%- 10%左右。这意味着，瑞福进取将长期折价，但折价率基本到位了。

　　采写：南都记者谢晓婷