白话基金招募书之鹏华中证A股资源产业分级
新浪仓石研究中心 李骏、杨宇
基金简称：鹏华中证A股资源产业分级
(160620) 母基金：合并募集，永续分级
鹏华中证A股资源产业分级A(固收)
鹏华中证A股资源产业分级B(杠杆)
发行日期 ：
2012/8/27~2012/9/20
基金类型 ：
股票型-指数型(高风险)
业绩比较基准：
中证A股资源产业指数收益率×95%＋银行活期存款利率(税后)×5%
投资中证A股资源产业指数成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，同时保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争将日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。
指数特点：
中证A股资源产业指数(0000805.SH)
中证A股资源产业指数，由能源，多种金属与采矿、贵重金属与矿石、黄金、铝行业中总市值排名前50的股票构成，并采用二级行业内等权的加权方式。指数相对沪深300弹性较大为沪深300近52周波动率的1.44倍。
最新主要成份股为：海油工程2.32%、中海油服2.32%、国投新集2.31%、兰花科创2.25%，山东黄金2.15%。按照申万一级行业，指数行业分布为：采掘47.55%，有色金属46.43%，化工3.9%，机械设备2.13%。
从估值上看，截至2012年8月21日，中证A股资源产业指数的动态市盈率(TTM，市场法)为12.42倍，市净率(MRQ)1.72倍；较沪深300的市盈率10.1倍，市净率1.53倍略高，也属于目前估值较低的指数。同时中证A股资源产业指数2012年1季报净资产收益率3.6%
，主营业务收入增长率16.52%，净利润增长率-6.05%；沪深300净资产收益率4.17%，营业务收入增长率11.67%，净利润增长率4.44%，主要财务指标的表现和主板市场相比，利润负增长明显，表现出了资源行业的强周期的特点。
基金经理：
杨靖，男，工学、管理学双硕士，12年证券从业经验。历任鹏华基金行业研究员、鹏华中国50开放式证券投资基金、鹏华行业成长证券投资基金的基金经理助理、原鹏华普润基金(2007年4月已转型为鹏华优质治理股票型证券投资基金(LOF))基金经理、鹏华优质治理股票型证券投资基金(LOF)基金经理，2009年4月3日起至今担任鹏华沪深300指数证券投资基金(LOF)基金经理。
基金公司：
鹏华基金管理有限公司(微博)，1998年12月成立，截止2012年2季度，管理规模572.776亿元，排名全部基金公司第14位。
托管银行：工商银行
分级条款：
母基金通过场外、场内两种方式合并募集。场外认购的全部份额将确认为母基金份额
(鹏华资源)；通过场内认购的全部鹏华资源份额将按照1：1的比例自动分离成稳健收益类的鹏华资源A和带有杠杆的鹏华资源B，两类基金份额资产合并运作，永续分级运作。
鹏华资源A：分级固定收益份额，不开放申购和赎回，上市交易。约定年收益率为1年期存款基准利率(税后)＋3%。
鹏华资源B：分级杠杆部分，不开放申购和赎回，上市交易，初始杠杆为2。
两类份额数量保持1：1的比例不变，可以按1:1的比例进行配对转换。
折算条款：
1、定期折算：
每个分级运作周年第一个交易日，每份鹏华资源A
类净值超过1元部分将折算为场内母基金份额，每2
份鹏华资源份额将按1
份鹏华资源A类份额获得约定应得收益的新增折算份额。
2、到点折算：
当鹏华资源份额的基金份额净值大于或等于2元时；当鹏华资源B份额的份额参考净值小于或等于0.25元时。折算后易鹏华资源A份额、鹏华资源B份额和鹏华资源份额的基金份额净值均调整为1元。
仓石短评：
该基金为合并募集的指数型分级基金，该类基金的活跃程度跟规模具有较大的相关性。关于活跃性的影响因素，首先取决于该基金的营销力度，如果初始规模较大，参与价值也略高。
A类份额固定收益部分风险极低，收益稳定，其约定年化收益率为一年期银行定期存款利率+3%，目前为6%，处于同类品种较低水平，但此类品种因为上市后普遍存在折价，可作为长期存款或长期债券投资的替代品。
B类杠杆部分初始杠杆倍数为2倍，处于同类品种平均水平。
向下、向上均有折算条款，保证了B类份额杠杆比例的范围，避免了杠杆过高或过低。
场内操作策略：
鹏华资源A：风险低，收益稳定，其约定年化收益率为一年期银行定期存款利率+3，目前为6%。目前市场状况下，一年期定 存+3.5%的永续分级A类，二级市场定价(净价)在0.8-0.82元附近，我们估计鹏华资源A定价将处于这一区间内，我们认为A类分级基金整 体存在一定机会，如果鹏华资源A定价偏低或合理，值得稳健投资者参与。
因为该基金的A类名义收益率较低，未来如果出现向下折算的机会，折算权价值将高于目前市场上较为追捧的银华金利等同类产品。
鹏华资源B：风险高，预期收益波动较大，相对中证资源指数初始杠杆为2倍，上市后如市场估值与当前接近，则预期绝对溢价值为0.18元-0.2元，实际融资成本在8%-9%之间。
该基金的初始实际杠杆可能较低，且因为近期分级基金流行轻仓上市，上市之初B类真实杠杆可能更低，此外考虑流动性等因素可能导致定价波动较大，认购的投资者可以择机卖掉相对高估品种，但要密切注意流动性风险。
|
|
|
|