新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到华商中证500指数分级基金拟任基金经理田明圣，就A股市场的投资机会与中证500指数分级基金特点等交流看法，以下为对话实录。

　　新浪财经：7月居民消费价格指数(CPI)同比增长1.8%，两年来首次跌破2%；7月生产者物价指数(PPI)同比下降2.9%，虽说通胀回落为政府推出宽松政策留出了一定的空间，但也意味着实体经济需求确实不振。而7月份国家统计局采购经理人指数(PMI)指数连续四个月下降为50.1%，请问这些数据意味着什么？中国经济真的进入衰退期了吗？

　　田明圣：从多次的调研和数据显示来看，国内经济总体情况确实不太好，而且可能还会持续一段时间。但我们需要认清的是，这次经济的下滑除了有全球经济不景气的因素，更主要还是中国经济发展到目前阶段，政府的一种主动选择，放弃了原来靠投资拉动经济的发展模式，转而由追求“量”向追求“质”转变。

　　中国经济经历了三十多年的高速增长，之前更多的是一种数量增长的概念，所以这次主动选择会出现经济增长模式上的一些变化，未来更多的是一种经济发展的均衡。

　　过去三十年，经历的是工业化的过程，摆脱贫穷的过程，这过程当中，中国一些沿海城市相对比较富有，接下来就是要在富有后怎样让生活更有质量。这两个过程是有很大的区别的，第一个过程是追求数量，我们需要越来越多的东西；第二个过程是追求质量，我们需要越来越好的东西，这里面存在着结构性的变化。

　　新浪财经：结构发生变化是不是意味着未来市场中某一行业也会出现相对较好的机会？你认为哪些领域有好的前景？

　　田明圣：从市场情况看，以能源、大宗商品为代表的上游大公司基本看不到明显的机会，大宗商品价格现在基本处在一个高位，未来很长一段时间里价格可能会逐步向下；以制造业为代表的中游在经济转型中可能有新的机会，但同时蕴含的风险也较大，需要审慎选择。而相比之下，以大消费领域为代表的下游机会就要大一些。

　　当我们进入发展的第二个过程，追求的是改善生活质量。未来我们需要更安全的食品、更好的品牌及更好的服务，这会使与生活质量相关的一些商品价格在未来较长的一段时间里有较好的上涨预期。众所周知，消费类的公司赚的是居民消费能力的钱，它们会随着经济健康发展一步一个台阶的走上来。

　　同时我们不能忽视的是，过去生产资料价格过分上涨，导致了整个价格体系的不平衡。未来生产价格会有一定的回落，生活资料价格可能会有一个比较明显的上涨，这使得价格体系重新回到一种比较合理的平衡状态，也促生了整个消费相关行业的一个盈利改善的过程。

　　新浪财经：华商中证500指数分级基金为何该基金采用中证500指数作为跟踪标的？该指数有何特点？

　　田明圣：刚才我们分析与生活资料密切相关的消费行业盈利会随之改善，处于该行业的公司成长性会越大，也易出现长期大牛股。而中证500指数则主要以这些行业的个股为投资对象，如果后期市场反弹，中证500指数会比其他指数弹性更大，被动跟踪该指数的华商中证500指数分级基金也更有把握从中寻找合适的投资机会。”

　　从中证500指数的成分股我们可以看出，其主要包含了沪深两市中流动性较好、市值处于中等区间的小盘股。作为反应小市值上市公司的中证500指数具有更好的成长性，在我国“十二五”规划中小企业将获取更多发展空间，能够分享小市值公司在中国经济和资本市场发展中长期快速增长的成果。

　　而从投资特性上来看，小盘股的突出特点是成长性高，波动性较大。在特定的市场阶段下，小盘股的表现会明显超越市场平均水平。

　　新浪财经：择时是每一位投资者，包括每一位基民需要考虑的事情，请问现在是投资基金的时机吗？

　　田明圣：从国际方面看，经历2季度波折之后，全球范围的量化宽松成为必然，推动整个市场对于风险资产的偏好有所提高，加之经济基本面也都出现一定程度的转机，全球风险资产受关注程度提高。从国内方面看，尽管经济2季度未必见底，但经济上游回落、中游去产能过程中、下游逐步好转的局面确定。目前市场所处阶段为中长期价值投资提供较好的调整组合配置机会。

　　从市场估值角度考虑，现在已经进入历史低位，随着政策放松的效应开始显现，经济底部将会逐渐形成。目前中证500指数的PE为25倍左右，处于历史低位，市场下跌空间有限，因此现在是可以选择的时机。

　　新浪财经：华商中证500分级基金的特点是什么？

　　田明圣：华商中证500指数分级基金虽然采用完全复制的被动型指数化投资方法，但由于其分级设计，对基金收益分配按比例进行了安排。简单说就是将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并可上市进行交易，投资者可根据自身投资性格和市场走势进行灵活配置。

　　新浪财经：华商中证500指数分级基金与目前市场已有的同类基金相比有何不同？

　　田明圣：作为市场上第五只以中证500指数为标的的分级基金，华商中证500与前四只不同的是，本基金有三年的固定封闭期，封闭期满后将按照基金份额净值转换为华商中证500指数证券投资基金(LOF)，并继续在深圳证券交易所上市交易，而其余四只则均没有固定封闭期。固定封闭期的设计将可有效避免子份额上市之后长期面临折溢价的态势，为各子份额提供本金赎回机会。

　　同时与其他四只分级基金相比，本基金的另一特点是，在分级运作期间只进行不定期折算，而不进行定期折算，在一定程度上将有利于各份额的稳定性。

　　新浪财经：华商中证500分级基金适合什么样的投资者？

　　华商中证500指数分级基金的母基金为一只标准指数型基金，子基金包含低风险和高风险两种份额。其中，以中证500指数为跟踪标的的母基金，运作机制与普通开放式指数基金相同，希望获取市场平均收益、分享中小市值公司快速发展成果的高风险投资者可予以关注。

　　华商中证500A份额约定年基准收益率为“银行人民币三年期存款基准利率＋2%”，是一种预期收益相对稳定的基金品种，稳健型投资者可予以关注。

　　华商中证500B份额为投资者提供了一个初始杠杆为1.67倍的投资工具，考虑到中证500指数的特征，该份额将成为博取市场反弹的有利工具，对市场把握能力较强的激进型投资者可予以关注。

　　基金经理简介：

　　田明圣，经济学博士，拥有7年证券从业经历，具有基金从业资格；2005年1月至2006年1月，就职于中石油财务公司，从事金融与会计研究；2006年1月至2006年5月，就职于华商基金(微博)管理有限公司，从事产品设计和研究；2006年6月至2007年7月就职于西南证券投资银行部，任研究员；2007年7月加入华商基金管理有限公司，2010年7月至今担任华商领先企业混合型基金基金经理。现任华商基金管理有限公司总经理助理兼研究总监、研究发展部总经理，公司投资决策委员会成员。

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