导语：8月17日，瑞福进取复牌交易，让国投瑞银基金如此“着急”自购的是，上市后3天，瑞福进取的折价率就达到约10%。

　　经济观察网 记者 赵娟 8月20日，国投瑞银基金(微博)公司宣布，将在一个月内运用固有资金投资刚刚转型并上市的瑞福进取，投资金额不超过人民币3000万元，并持有三年到期。

　　8月17日，瑞福进取复牌交易，让国投瑞银基金如此“着急”自购的是，上市后3天，瑞福进取的折价率就达到约10%。

　　复牌时，瑞福进取二级市场开盘前参考价为1元，当日瑞福进取的基金份额净值经过折算为0.979元，上市份额36.46亿份。8月20日，伴随上证指数盘中跌破2100点，瑞福进取二级市场价格最低跌至0.83元，而其净值保持在0.973元。

　　国投瑞银基金公司人士表示，主要是为了避免投资者的误解，以为管理人的产品运作出现问题，维护投资人的信心，公司决定自购。而该公司认为，大盘的下跌导致非理性抛售是瑞福进取折价的主要原因。

　　在瑞福进取上市之前，不少基金分析师对于其上市初期的折溢价给出乐观预期，较为普遍的看法是该基金上市后有望维持10%的溢价水平左右，最大折价预期在5%以内。但也有分析师对记者透露，这是国投瑞银基金公司积极营销的影响。

　　此前的一个月内，作为国内第一只分级基金，老瑞福进取和瑞福优先运作期满，转型为新的跟踪深证100指数的分级指基，瑞福优先约定3%+1年期定存利率的收益，不上市交易，每6个月开放一次申购赎回，激进类份额也就是瑞福进取上市交易，3年到期。

　　这样的转型方案使得瑞福颇为特殊，该基金是市场上唯一一只两级份额分开销售的权益类分级基金，同时，与大量分级指数基金不一样，该基金不能配对转换，也就是不具备与母基金套利的功能。

　　也正是由于不能配对转换，使得瑞福进取难与其他分级指基激进类份额简单横向比较。

　　Wind数据统计，目前市场上现存的20多只分级指基激进类份额平均溢价18%，而相对于的是其保守类份额均大幅折价约10%。由于可以配对转换，即用保守、激进两类均上市交易的份额与母基金套利，可以平抑整体份额折溢率。

　　在许多业内人士看来，瑞福进取更像一只封闭3年期的传统封闭式基金。同时由于带杠杆，其向上和向下的弹性都将更大。不过其36亿多的总份额，也会一定程度上制约炒作盘。

　　作为分级基金的杠杆份额，瑞福进取的初始杠杆为2倍，但在弱市中，瑞福进取净值的杠杆会随着母基金净值的下跌而放大，也会在一定程度上加大弱市中的抛售。

　　在分级基金发展过程中，也有过不能配对转换的股票分级基金，如转型前的长盛同庆B和国泰估值进取，其上市初期也都曾大幅折价超过10%。而与瑞福进取跟踪指数不同的是，他们均为主动管理型基金，但如果在单边下跌的市场中，指数基金的跌幅或更大。

　　一位资深分级基金研究人员认为，与老封闭基金相比，瑞福进取带杠杆，可比性也不是很强，而多年来关于封闭式基金折价的研究无数，流动性差、管理业绩差等都是原因所在。

　　他认为，瑞福进取由于不能配对转换，同时36亿的盘子相对很大，再加上带杠杆，短期内大幅折价很正常，除非出现大牛市，该基金难以明显溢价。

　　17、20两个交易日，瑞福进取的成交额都超过2亿元，相对于36亿份的总规模，如果国投瑞银要自购3000万元，短期内即可完成，时间或不需要1个月那么久。

　　8月21日，伴随着大盘反弹，截至午间收盘，瑞福进取上涨1.7%。