Morningstar晨星(中国)研究中心  曾元

　　1、哪些类型基金对基金经理的依赖度较高，哪些低一些呢？对于前者基民投资应该注意些什么？

　　一般而言，主动型管理的基金对基金经理依赖度较高，尤其是仓位限制较为宽泛，对权益类基金的行业选取和固定收益类的券种选取限制较少的基金。指数型基金对基金经理依赖程度较低。对于前者，可以关注基金经理过往的从业经验以及历史管理业绩，基金经理的任职稳定性也可作参考。再者，可关注投研团队情况，这可从公司各类型基金的整体业绩以及人员流动性作参考。

　　2、最近老是听到基金经理走人的消息，是公募行业不具留人的竞争力了吗，为什么会出现这样的情况？

　　首先，基金行业是个比较新的行业，从业人员规模比起其他行业较小，且基金行业受到较高关注，因此人员出现流动时更为引人注意；其次，基金行业透明度高，基金经理以及高管离职均一一披露，其透明度高于不少行业；再次，基金经理的流动是优势劣汰和互相适应的过程，成熟完善的制度以及具有较强投资管理能力的人员才能为持有人创造更好的回报。

　　3、在国外，基金经理离职对基金的影响大吗？基民是否会选择用脚投票？

　　国外基金经理的稳定性较高，对于基金经理离职产生的影响，一方面可从继任者的投资风格和过往投资业绩进行考量，一方面可从公司的团队实力参考。对于制度成熟、团队整体实力较强且继任基金经理投资管理能力较强的基金，可继续持有并观察之后的业绩波动。

　　4、如何判断基金经理离职对于基金业绩的影响，有没有一个标准可供投资者参考？

　　可以在之后的一段时间观察基金的业绩波动以及投资风格。一般而言，基金经理离职前的一段时间，其继任者已开始着手接管基金，投资者可从基金经理离职前后的一段时间观察其投资组合的变化以及业绩波动作为参考。另外，新基金经理的过往业绩以及基金属个人管理还是小组管理也可作为考量参考。

　　5、基金经理换人，基民应该怎么做？

　　持有人可关注新基金经理的历史业绩和投研经验，优秀的新基金经理或优秀的投研团队可有效保持基金运作的稳定性。实力较强的基金公司其管理机制、风控流程以及投研制度相对严谨和完善，从而有效弱化基金经理离职对基金业绩的影响，因此持有人可对此类基金保持关注和持有观察。

　　6、基金产品的业绩好坏，到底是应该靠基金经理个人，还是应该依托整个投研团队？现在是一个什么情况？

　　优秀的投研团队可以提供较大的平台，给基金经理有力的支持，基金的股票和债券池子一般经过投研团队共同筛选和维护，可以说，投研团队决定了可投标的质量的好坏，但如何挑选以及发挥投资标的的效用，取决于基金经理的投资管理能力，两者不应割裂对待。优秀的基金经理结合强大的投研团队，可给持有人带来最大的投资回报。目前国内不少基金公司都会在投资团队(基金经理)以及研究团队的建设上投入较大精力。

　　7、基金经理在多大程度上影响1只基金的业绩？基金经理离职会对其产生什么影响？

　　实力强大的基金公司和优秀的投研团队在弱化基金经理个人对基金的影响力的同时可提高基金运作的稳定性。在比较时，可把相同类别的基金选取出来做比较，主要依靠个人能力进行选股和选券判断的基金经理，其离职后基金业绩的波动以及风格的转换高于投研互动配合较好的基金。此外，系统性的风险，如去年股市熊市，并不应简单地归咎于基金经理的投资管理水平。

　　8、近年来基金经理离职率走高，许多明星基金经理也纷纷换位，为什么会出现这样的情况？

　　基金行业人员规模不大，但人才竞争十分激烈，且随着基金行业的发展，更多的人才不断涌入，因此，人员流动属于正常现象。其次，不少基金经理的离职并非离开基金行业，更多的是公司内部调整或公司间的流动，这是互相适应的过程或优胜劣汰的结果。再者，明星基金经理背后通常有着能提供强有力支持的团队，团队基础提供的贡献同样关键。让适合的人管理适合其风格的基金产品，让优秀的人成长并沉淀下来，能为持有人创造更好的回报。